unai.ansejo
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unai.ansejo
20/02/23 15:00
Ha respondido al tema Indexa Capital
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Gracias @aciago @fernan2
por vuestros comentarios.Efectivamente, en un entorno de tipos de interés muy bajos (como los de la última década) las rentabilidades esperadas han sido muy bajas. La duda surge en qué hacer en esa situación i) intentar encontrar el mejor momento para invertir en bonos vs. liquidez o ii) aceptar que las rentabilidades serán más bajas.En Indexa siempre hemos defendido que es mejor la segunda opción porque es imposible saber cuando va a ocurrir la subida de tipos, o la velocidad con la que esta va a ocurrir. Un inversor activo pendiente del nivel de tipos para invertir en renta fija, probablemente saldría de bonos gran parte de la década de los 2010 no sólo desde hace tres años. Anticipar el precio futuro de los bonos es igual de complicado que anticipar el de las acciones.Las carteras para las que más tiempo llevamos invirtiendo son las de fondos (desde 31/12/2015, un año más que los planes de pensiones). Debajo adjunto un gráfico con la rentabilidad de la cartera más conservadora (página de estadísticas en Indexa, 1/10) desde entonces hasta el 31/01/2023. Se puede observar que los fondos de renta fija mixta internacional de Inverco (que han tenido mucha menos duración y por tanto rentabilidad esperada), se han quedado por detrás (en parte por esa razón) a pesar de la duración de la cartera de renta fija. Cartera de fondos 1/10 vs. fondos de renta fija mixta internacional de InvercoSeguramente, si se extendiese este análisis a más tiempo, se reforzaría este argumento. Lo normal, es que invertir en bonos a 10 años sea más rentable que invertir en bonos a 1 año durante 10 años y en Indexa siempre tomamos decisiones primando el largo plazo.Un saludo
unai.ansejo
20/02/23 10:34
Ha respondido al tema Indexa Capital
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Hola @fernan2
Muchas gracias por tu mensaje.Básicamente es lo que dices: pensamos que la renta fija de largo plazo es mejor alternativa que la renta fija de corto plazo para diversificar una cartera de acciones a pesar de su mayor volatilidad, porque los bonos de corto plazo ofrecen una rentabilidad esperada aun menor y además diversifican peor la cartera de acciones (normalmente se aprecian menos cuando caen las acciones). El año pasado en enero, escribimos un artículo titulado ¿Por qué incluimos bonos en las carteras? hablando sobre este tema.Sobre reducir la duración de la cartera para reducir el riesgo de las carteras conservadoras: si quisiéramos reducir el riesgo de las carteras más conservadoras primero reduciríamos el peso en acciones antes que cambiar renta fija por monetarios o renta fija de corto plazo (lo que más riesgo tiene en la cartera conservadora es la parte de acciones).¡Un saludo!Unai
unai.ansejo
17/05/22 16:27
unai.ansejo
17/05/22 16:26
Ha respondido al tema Indexa Capital
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Buenos tardes @rafriki
,Muchas gracias por tu consulta y disculpa el retraso en la respuesta.No estoy tan convencido de que a largo plazo el dólar vaya a perder su condición de moneda refugio. Creo que nadie lo sabe y el dato actual es que el dólar sigue siendo una de las principales monedas reserva junto con el euro y el yuan.En cualquier caso, el efecto sería sería el siguiente:El dólar debería depreciarse contra el euro y otras muchas divisas.Como las inversiones de los clientes de Indexa se valoran en euros entonces caidas del valor de las posiciones en dólares no cubiertas (los fondos de acciones).Posiblemente el valor de las empresas de EEUU tendrían apreciaciones significativas dado que gran parte de su facturación está fuera de EEUU y esa facturación crecería por la devaluación del dólar.Un buen ejemplo que podemos observar ahora es la evolución de las acciones argentinas: el valor de las acciones de Argentina suelen subir mucho, mientras que el valor en euros de las acciones argentinas sube mucho menos (porque el peso argentino tiende a depreciarse).Un saludo
unai.ansejo
23/08/21 13:43
Ha respondido al tema Indexa Capital
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Buenos días Pvila314.Muchas gracias por tu consulta. Pues a día de hoy no se pueden descargar desde Caser (https://www.caser.es/planes-de-pensiones/autor/indexa-renta-variable). Les hemos pedido que realicen el desarrollo para poder descargarlo.El dato de liquidativo lo calcula Caser con 9 decimales para los 7 días de la semana. Si hay alguna discrepancia, el dato bueno es el de Caser que es el responsable del cálculo.Un saludoUnai
unai.ansejo
15/07/21 16:32
Ha respondido al tema Indexa Capital
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Buenas tardes @pvila314
,Muchas gracias también por tu consulta (también muy pertienente). El objetivo de este cambio que hemos hecho en las carteras es precisamente ajustar la parte de bonos para que sea un mejor reflejo del importe emitido en bonos a nivel global. Las carteras más agresivas hasta ahora tenían una sobreponderación en bonos ligados a la inflación, que aunque ha funcionado bien, suponían claramente un sesgo.Como he indicado en la respuesta a @jreypo
, esta sobreponderación proviene del proceso de creación de carteras que utilizamos inicialmente en Indexa. Este último cambio es para ajustar mejor las carteras de Indexa a la riqueza global.Con este cambio no estamos diciendo que pensemos que los bonos nominales lo van a hacer mejor en el futuro próximo que los bonos ligados a la inflación. No lo sabemos (nadie lo sabe). Y en ningún caso volveremos a la carteras anteriores porque cambiemos de opinión.Como lo vemos nosotros, es que estas nuevas carteras representan mejor que las anteriores la filosofía de inversión de Indexa: diversificación global, ponderación por capitalización y reducción de costes. En este sentido diría que son más indexadas que las anteriores.Encantado de comentar más en profundidad.Un saludoUnai
unai.ansejo
15/07/21 16:23
Ha respondido al tema Indexa Capital
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Buenos días @jreypo
,Muchas gracias por tu mensaje y por la consulta que es muy pertienente.Con la introducción de los bonos de EEUU (corporativos y gobiernos) en las carteras hemos aprovechado para incrementar tambien la diversificación en la parte de bonos de los perfiles más agresivos que hasta la fecha sólo incorporaban bonos ligados a la inflación.Las primeras carteras que construimos en Indexa hace ya 5 años y medio, se construyeron a través de un proceso iterativo en el que dimos bastante importancia a Markowitz, siempre teniendo en cuenta criterios de diversificación. Markowitz es un proceso muy sensible a los parámetros de rentabilidad esperada y volatilidad esperada. El resultado fueron unas carteras que consideramos en aquel momento muy adecuadas.Con el paso del tiempo, hemos ido abandonando el proceso de Markowitz para centrarnos en una diversificar al máximo las carteras, reducir costes, y ponderar por capitalización o volumen de emisión en el caso de los bonos.Los cambios que hemos incorporado van en esta dirección: los bonos ligados a la inflación pesan aproximadamente un 10% de las emisiones de bonos nominales y ese es el peso al que apuntamos ahora. La división 50-50% nominal y ligado a la inflación, la verdad es que no recuerdo haberla hecho. El reparto entre bonos corporativos y de gobiernos son un 40%-60% y apuntamos también en esa dirección. Con este cambio, pensamos que las carteras son una mejor representación de la riqueza global.Un saludoUnai
unai.ansejo
14/01/21 23:06
Ha respondido al tema Indexa Capital
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Buenas tardes @dividendero1
,Antes de nada perdona la tardanza en responder. Se me había quedado este mensaje pendiente. Es muy buena pregunta la que haces. La idea por la que tenemos bonos ligados a la inflación en los perfiles más agresivos es precisamente que protegen menos contra caidas y caen menos en períodos alcistas. De alguna manera su "duración efectiva" es menor. Como la cartera es agresiva asumimos que el inversor podrá asumir esta menor protección a cambio de perderse menos del período alcista.Dicho esto, es un tema opinable y quizá en futuras revisiones de las carteras optemos por diversificar la parte de renta fija también para los perfiles agresivos.Un saludo
unai.ansejo
30/12/20 21:29
Ha respondido al tema Indexa Capital
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Gracias Dividendero1 por tu consulta. Efectivamente es un tema interesante y nos apuntamos hacer un artículo sobre el tema. De manera muy resumida:En el caso de las carteras de fondos de Indexa, la mayoría de las inversiones se realizan en fondos de Vanguard que están domiciliados en Irlanda. El tratamiento de los dividendos que cobran esos fondos dependen del tratado de doble imposición que tenga irlanda con cada uno de los países emisores. El caso más importante es el de EEUU donde se retiene un 30% que se pierde.En el caso de los planes de pensiones de Indexa, se invierte en ETF domiciliados en varios países del mundo mayoritariamente en EEUU y Europa. Los ETFs de EEUU pagan todos dividendos (son ETFs de distribución) mientras que en el caso de Europa son de acumulación. Los dividendos que pagan los ETFs de EEUU desde el 1 de enero tienen una retención virtualmente nula.Sobre esto habría que añadir la retención que sufren los dividendos de las acciones que forman parte de los diferentes ETFs. En el caso de ETFs de EEUU y acciones de EEUU la retención es 0.En el futuro artículo añadiremos más casos.Un saludo y feliz año.