Si y no (depende) .............En una cotizada no sé qué decir porque el valor teórico contable de los valores casi nunca tiene relación con el valor que se paga por las acciones, mira hace tiempo hice un cálculo concretamente del BBVA y del Santander, acciones que tengo en cartera, pero yo soy un inversor tranquilo, compro y las dejo ahí años y años y con dividendos ampliaciones, etc. y en 10-12 años con valores de este tipo “papel de viudas” es más fácil obtener medias del 8 – 9 o puede que 10% anual que otra cosa, ….. interés simple, vamos metes 10.000 € y en 10-12 años hay 20.000 €, incluyendo todo, absolutamente todo.
La bolsa se mueve por apreciaciones, expectativas y a la vez a menudo la intrínseca cobardía del dinero , que hace por ejemplo que ayer entre lo de Portugal y la previsión del aumento del precio de BCE cayese no sé si un 1,5 o casi un 2%.
Bien pues cuando hice los cálculos busque las caídas de esta crisis, y pidona si me equivoco, pero empresas de otro tipo habían caído en 4 años un 25% sobre su cotización y los bancos sobre el 50-52%, en términos empresariales esto no parece lógico, si la economía española cae pues lo lógico es que un sector caiga algo más que otro, pero no parece muy razonable que las entidades financieras en doble que pongamos las eléctricas ……. Vale … esta crisis es financiera y de ladrillos, estos tenderán a recibir más leches que los demás, pero ¿el doble de leches? No soy experto en bolsa, solo soy un “contable” o “financiero de empresa” …… aún con ello me da que carece de lógica, o solo tiene la del “acojonamiento de los mercados”.
En una no cotizada es muy simple …… pongamos un ejemplo:
Nominal de cada acción…….. 1,00 €
Número de acciones …………. Un millón
Capital social …………………. 1.000.000 €
Reservas ……………………….. 1.000.000 €
Prima de emisión ………….. 500.000 €
Total patrimonio neto …… 2.500.000 €
Valor teórico contable …… 2.500.000 : 1.000.000 acciones = 2,5 € para cada una
Ahora esta empresa amplia capital por 1.000.000 € adicionales, los socios actuales solo aportan 500.000 €, y el resto lo aportan socios nuevos, por tanto para entrar pagarán una prima de emisión, vamos a calcularla y son 1,5 € adicionales porque al entrar en la empresa se benefician de unas reservas existentes, pues tienen que igualarlas sino “joden” a los actuales, en consecuencia (y está mal, hay que reajustar como verás)
Capital social …………………. 1.000.000 € + ampliación 1.000.000 = 2.000.000 €
Reservas …………....………….. 1.000.000 € no se mueven
Prima de emisión ………….. 500.000 € + 750.000 € de las que aportan los socios no actuales para entrar = 1.250.000 €
Total patrimonio neto … 3.250.000 €
Valor teórico contable .. 3.250.000 : 2.000.000 acciones = 1,63 € para cada una
Observa que los actuales socios puede parecer que pierden, pero no es así, ellos antes tenían 2.500.000 € de patrimonio neto y ahora tienen 1.500.000 acciones (las otras 500.000 son de los nuevos) pues 1.500.000 x 1,63 = 2.445.000 € que corresponden a los 2.500.000 de valor que tenían antes de la ampliación mas los 500.000 que han puesto …. Pero pierden 55.000 €, con lo cual la prima de emisión correcta de los nuevos no es 1,5 € .
Ellos para quedar igualados precisan que s valor teórico nuevo sea de 1,67 € sino pierden …. Y no deben permitir que los nuevos se beneficien de las reservas que tiene la sociedad antes de su entrada, deben beneficiarse de las que se generen a partir de su entrada.
Pues esto deberá ir así:
Capital social …………………. 1.000.000 € + ampliación 1.000.000 = 2.000.000 €
Reservas ………………...……….. 1.000.000 € no se mueven
Prima de emisión ………….. 500.000 € + 840.000 € de las que aportan los socios no actuales para entrar = 1.340.000 €
Total patrimonio neto …… 3.340.000 €
Valor teórico contable … 3.340.000.000 : 2.000.000 acciones = 1,67 € para cada una
Por tanto los nuevos deben pagar el euro del nominal + una prima de 1,68 € = 2,68 €
Estas son las cuentas para igualar el valor teórico contable y también en teoría evitar el efecto dilución de capital, pero es que ni así en muchas ocasiones porque si la empresa en esta ampliación de capital no consigue generar más beneficios y acordes con dicho aumento, el dividendo será el mismo o parecido y más gente (mas capital) entre en que dividir…….. a la vez no es menos cierto que una ampliación de capital responde a menudo a dos posibilidades, una es una nueva inversión que se supone que generará beneficios para retribuir a los antiguos y a los nuevos, esto es el riesgo empresarial, u otra puede ser que al tener mas liquidez se puedan cancelar financiaciones bancarias, obtener descuentos por pronto pago, y ello también implica una rentabilidad que debe suponer mayores resultados.