Si, como dicen en la presentación, las ventas aumentan en 2.025 a $ 142 M, ya alcanzarían el BreakEvent y comenzaría a ser viable económicamente. Pongámosle una velita a la virgen...
Mientras que no se alcance dichas ventas, la empresa debe cotizar al menos a su BookValue, que es el coste de la inversión realizada. Y si cayese muy x debajo del mismo, estaría dando una clara oportunidad de entrada/ampliación. Aquí hay que ir poco a poco, ya que Roma no se construyó en 1 día.
Busco un momento y te digo, que he estado liado con las mineras. Hoy 2 eventos relevantes: 1. En 12 minutos desenlace de alunizaje de IM2; 2. Al cierre de mercado resultados MDA.
Revisando resultados, es curioso que pierda $57 M y que de ellos 43'5 sean x Depreciaciones y Amortizaciones (no indican la cuantía de cada una de ellas, aunque en 2.023 dedico casi el mismo importe a este mismo epígrafe) y 12'2 M sean intereses. Es decir, si redujese el ritmo de Depreciación y Amortización, las perdidas serían muy inferiores a las reportadas. Tb le interesa reducir la deuda financiera, x la que paga fuertes intereses.
De hecho , las Depreciaciones y Amortizaciones se realizan sobre el Activo a Largo plazo, que supone 148 de los 256 M del total Activo, o de otra forma, a ese ritmo, depreciaria-amortizaría su activo en poco más de 3 años, lo que es infrecuente. En esos 148 M de Activo a largo hay 45'5 M en property & Equipment y 80 en satélites en construcción, es decir, 125'5 se amortizan-liquidan a toda pastilla. Se me escapa el xq de semejante ritmo, lo que le genera más perdidas de las necesarias.
Creo que la forma correcta de ver su negocio es desde el Estado de Flujos de efectivo; así, se aprecia que a pesar de esas liquidaciones aceleradas, la operación está a -6'384 M del equilibrio económico, frente a los -17'421 de un año antes, lo que es una gran avance hacia la viabilidad económica.
Eso no quiere decir que este año, donde espera aumentar facturación en un 40%, hasta 142 M, vaya a entrar en benicio, ni mucho menos, xq tb debe hacer frente a 60-70 M en inversiones en satélites ( ver nota al pie).
2025 Outlook BlackSky expects full year 2025 revenue to be between $125 million and $142 million, and full year 2025 adjusted EBITDA to be between $14 million and $22 million. In addition, the Company anticipates full year 2025 capital expenditures to be between $60 million and $70 million, primarily driven by investments in the production and deployment of Gen-3 satellites.
Todavía hay que tener un poco de paciencia; lo relevante es que tiene cash para afrontar el Capex en nuevos satélites y que sus pérdidas son abultadas adrede (a ver si acabo de entender el xq, aunque la razón podría ser generar un "crédito fiscal" -perdidas contables lo más abultadas posibles- que le ahorre pagar impuestos durante varios años, una vez entre en beneficios). X último, si su capitalización cayese x debajo de su Activo, estará dando una nueva oportunidad de entrada/refuerzo en el valor. Y el Activo debe aumentar en 70 M de los nuevos satélites menos lo que decidan depreciar-amortizar. Salud
Aquí lo que hay que mirar es cómo evolucionan sus ventas, aspecto que la empresa sabe destacar, como se aprecia al pie, en particular en el último punto. Salud
Recent Highlights • Successfully launched first Gen-3 satellite and began delivering imagery that is exceeding customer expectations for initial image quality five days after launch •The National Reconnaissance Office extended its subscription for Gen-2 imagery services under the Electro-Optical Commercial Layer program into 2026 •Awarded a more than $100 million seven-year subscription contract with an existing international customer for Gen-2 and Gen-3 satellite imagery •Won multi-year contracts totaling approximately $20 million to support India’s commercial earth observation capabilities, including imagery services and a dedicated space asset •Awarded a multi-year contract valued up to $200 million with the National GeospatialIntelligence Agency under the Luno B program to provide mission-critical data and analytic services •Won a multi-million-dollar expansion contract with the Defense Innovation Unit to demonstrate space-based tactical ISR capabilities and provide on orbit operations under the TACGEO program •Awarded a six-figure contract with a new strategic international customer to provide ondemand Gen-2 imagery, analytic services, and training on BlackSky’s Spectra tasking and analytics platform •Won a multi-year subscription contract with EMDYN, a geospatial intelligence fusion company, to deliver space-based imagery services to international customers •Recent 2025 contract awards increases the December 31, 2024 backlog of $261 million to approximately $390 million
La única explicación de esas amortizaciones y depreciaciones tan altas y rápidas en estos 3 años, es que los satélites de la primera y segunda generación al estar en LEO, deben reentrar dependiendo de su altura entre 5-7 años, de media...
No sé si esto podría ser el motivo de estas partidas.
Seguro que tiene que ver xq la Dirección Financiera no querrá arriesgarse a cometer ningún delito contable. En cualquier caso, dado que de momento es una empresa que no está ganando dinero, generar un "crédito fiscal" lo más amplio posibles es lo más sensato que puede hacer, ya que le servirá para ahorrarse el pago de impuestos a partir de que alcance el BreakEven.
