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El juego de los brokers: Capítulo 46: Fusiones, divisas y secretos bien guardados
“El dinero inteligente no busca ganar en lo obvio. Lo busca donde el riesgo ya está descontado... pero mal entendido.”
– Gabriel, abriendo un informe confidencial de M&A.
– Gabriel, abriendo un informe confidencial de M&A.
Parte I: el arte del merger arbitrage
Caso: Adquisición entre Medicore Health y VortexBio
- Medicore, una farmacéutica mediana, ha anunciado la adquisición de VortexBio por 19,75 USD por acción, toda en efectivo.
- Las acciones de VortexBio cotizan a 18,10 USD.
- Fecha estimada de cierre: 3 meses.
- Riesgo: la FTC (autoridad de competencia de EE. UU.) podría bloquear la fusión por monopolio en terapias inmunológicas.
Gabriel le da el encargo:
“Descuenta la probabilidad implícita que el mercado asigna al éxito de la fusión. Y ahora dime si están sobrevalorando el miedo.”
Marcos calcula:
“Descuenta la probabilidad implícita que el mercado asigna al éxito de la fusión. Y ahora dime si están sobrevalorando el miedo.”
Marcos calcula:
- Si la fusión se cierra, se gana 1,65 USD por acción.
- Si se bloquea, Vortex probablemente caiga a 13,50 USD.
- Probabilidad implícita de éxito: ~58% (según el spread y escenarios).
Investiga:
- En los últimos 4 casos similares, la FTC ha perdido 3.
- Hay presión política para acelerar aprobación de terapias innovadoras.
Compra acciones de VortexBio y simultáneamente se cubre parcialmente con puts a 17 USD.
Ratio riesgo/beneficio ajustado al tiempo: excelente.
Resultado:
La fusión se aprueba. Medicore paga en efectivo.
Marcos gana un 9,1% neto en 3 meses.
Ratio riesgo/beneficio ajustado al tiempo: excelente.
Resultado:
La fusión se aprueba. Medicore paga en efectivo.
Marcos gana un 9,1% neto en 3 meses.
Parte II: carry trade con cobertura – El peso mexicano vs yen japonés
Mientras estudia informes del Bank of International Settlements, Marcos detecta una oportunidad:
- Tasa de interés en México: 10,75%
- Tasa en Japón: -0,10%
- El diferencial de tasas es brutal.
- El peso mexicano está sobrevendido tras un susto electoral, pero la política monetaria sigue hawkish.
Gabriel le dice:
“Pero sin cobertura, esto es una ruleta rusa. Ve al mercado de futuros y gestiona la exposición cambiaria.”
Operativa de Marcos:
- Toma préstamo en yenes al 0,10% anual.
- Compra bonos soberanos mexicanos a 10,75% a través de ETF.
- Cubre el tipo de cambio con futuros del peso MXN contra USD y simultáneamente con una opción out-of-the-money como seguro de pánico.
Resultado (anualizado):
Rentabilidad neta (tras coberturas): ~5,8% con bajo drawdown.
Una operación aburrida… pero con lógica de fondo robusta.
Rentabilidad neta (tras coberturas): ~5,8% con bajo drawdown.
Una operación aburrida… pero con lógica de fondo robusta.
Epifanía
Marcos comprende lo que Gabriel le ha venido repitiendo:
“El secreto del trading institucional no es solo saber ganar… sino saber qué tipo de riesgo estás asumiendo.”
Ya no se excita con un gráfico explosivo.
Ahora busca estructuras con lógica, datos, y cobertura.
Ahora piensa como un gestor macro o un desk de fusiones.
Continuará...
“El secreto del trading institucional no es solo saber ganar… sino saber qué tipo de riesgo estás asumiendo.”
Ya no se excita con un gráfico explosivo.
Ahora busca estructuras con lógica, datos, y cobertura.
Ahora piensa como un gestor macro o un desk de fusiones.
Continuará...