Commerzbank (CBK): seguimiento de la acción

 

El banco alemán Commerzbank alcanzó un resultado neto de 2.680 millones de euros en 2024, lo que representa un incremento de aproximadamente el 20% en comparación con el año anterior y un nuevo récord para el banco, que ha aprobado una nueva recompra de acciones por importe de hasta 400 millones de euros.

En el último ejercicio, los ingresos de la entidad germana sumaron 11.110 millones de euros, un 6% por encima de la cifra anotada en 2023, después de un crecimiento del 7% de los ingresos netos por comisiones, hasta los 3.640 millones, mientras que los ingresos netos por intereses sumaron 8.330 millones de euros, un 0,5% por debajo del dato del año anterior.

Asimismo, la relación coste-ingreso mejoró hasta el 59%, frente al 61% de 2023, manteniéndose por debajo del objetivo del 60%, mientras que la rentabilidad sobre el capital tangible (RoTE) aumentó hasta el 9,2% desde el 7,7%, superando significativamente el objetivo de al menos el 8%.

Sobre la base de estos resultados, Commerzbank tiene previsto proponer a la junta general anual un dividendo de 0,65 euros por acción, frente a los 0,35 euros abonados el ejercicio anterior.

Además, el consejo de administración de Commerzbank ha aprobado realizar otra recompra de acciones por un volumen de hasta 400 millones de euros, que comenzará después de la publicación de las cuentas del ejercicio 2024 el próximo 13 de febrero y se espera que finalice antes de la junta general de mediados de mayo.

Este es el segundo tramo del tercer programa de recompra de acciones, que forma parte de la devolución de capital para 2024. El primer tramo, con un volumen de unos 600 millones de euros, se completó en enero de 2025.

"Hemos superado nuestra promesa de devolución de capital a nuestros accionistas", afirmó la consejera delegada de Commerzbank, Bettina Orlopp, añadiendo que, gracias a la creciente rentabilidad y a las nuevas iniciativas de crecimiento, la entidad mejorará aún más el rendimiento del capital en los próximos años

Bankinter | Supera los objetivos 2024 y lanza un plan estratégico 2028 ambicioso. En 2024 alcanza un BNA de 2.677 M€ (+20,3% vs 2.470 M€ esperado) con una rentabilidad/RoTE del 9,2% (vs >8,0%) y una ratio de capital CET1~15,1% (vs >14,0% objetivo).

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Impacto positivo. Lo más importante es que Commerzbank (CBK) lanza un plan estratégico 2025/2028 ambicioso que pivota en mejoras de eficiencia y rentabilidad para incrementar la remuneración a los accionistas. Detallamos a continuación los objetivos más importantes para 2028: Ingresos: 14.200 M€ (vs 12.100 M€ en 2024; +4,0% anual), eficiencia ~50,0% (vs 59,0% actual), Rentabilidad/RoTE ~15,0% (vs 9,2% en 2024) y pay-out (reparto de beneficios) del 100% (vs 71,0% actual).

CBK pretende incrementar la actividad comercial (+4,0%/año en inversión crediticia) con un ahorro en costes de 500 M€/año (reducción de plantilla: 3.900 personas; 10% del total aprox.) con una asignación de capital más eficiente (rentabilidad sobre APRs de 7,8% vs 7,0% actual). En definitiva, CBK aspira así alcanzar un BNA de 4.200 M€ en 2028 (vs 2.677 M€ en 2024) que supera ampliamente las expectativas del mercado (~3.000 M€ esperado para 2027 y 2028).

Reiteramos recomendación de Comprar porque Commerzbank porque: (1) cotiza con un P/VC de apenas 0,75x (rango de 0,6/1,3 x en la banca europea), (2) tiene un plan de remuneración a los accionistas interesante y (3) sigue vivo el interés de Unicredit por una operación corporativa.