Hola amigos, os paso el mail de un gestor profesional de carteras de fondos para grandes patrimonios que acaba de realizar un estudio cuantitativo del fondo Esfera Seasonal Quant Multistrategy FI y comparto sus conclusiones con vosotros.
Hola Greg, qué tal todo?
He estado analizando los datos que me pasaste con los VL diarios del fondo. Te anticipo que el análisis cuantitativo en base a los resultados históricos de los VL diarios es muy positivo, sobre todo demuestra conociendo tu metodología y concepto de inversión, que los resultados son coherentes con ésta en cuanto a consistencia de resultados, control del riesgo y descorrelación con mercados. Este análisis que hago con tu fondo es el análisis como seleccionador de fondos que hago para todos los fondos que tengo en mi cartera, así que te hago extensivo la due dilligence que he hecho contigo igual que para cualquier fondo que tienen mis clientes en su portfolio.
Unos datos que seguro que tienes pero los comparto para que veas mis conclusiones:
Aquí tienes de momento por año natural en las columnas return y drawdown lo que es tu performance anual y los drawdowns anuales:
Por otra parte, esto significa que tienes una rentabilidad anualizada del +7,766% y un peor drawdown que coincide con el año natural 2019 del -6,628%. El inicio de los datos del fondo es 6/10/2017, esto significa aprox. 2,5 años. Los días que tardaste de recuperación en este drawdown máximo fueron 256 días, del 3/06/2019 hasta el 14/02/2020. Y el momento de fin del drawdown fue el 16/09/2019, es decir, la caída del -6,628% la tuviste entre 3/06/2019 y 16/09/2019 y luego empezaste a recuperar hasta recuperar el drawdown el 14/02/2020. Por tanto, la profundidad en tiempo de la caída fue de unos 3 meses y el recovery fue en 8 meses. Esto es importante porque a los gestores de carteras como yo nos jode casi más que el DD, que tardes mucho en hacer el suelo y en este caso son sólo 3 meses para hacer suelo y 8 meses para recuperar.
Aquí tienes el análisis de drawdowns que te comento:
Esta es tu curva de equity, parto de 100.000 eur de inversión:
Análisis Montecarlo. Esto es para mí muy importante en la parte de análisis de riesgo de una inversión. Montecarlo nos dice cual va a ser mi máximo drawdown con una probabilidad muy alta aunque todavía no se haya dado en base a los NAV, es decir, en base a la muestra de resultados de los NAV y su dispersión que se esté analizando, nos da el máximo DD aún cuando este no se haya presentado. Se suele utilizar por prudencia un intervalo de confianza del 95% y esto no es como el VAR que no sirve para nada muchas veces en la inversión tradicional porque las colas es lo que se acaba dando. En este caso, el 95% es muy cauto, es difícil que se dé fuera de este intervalo un resultado sobre todo en un fondo sin direccionalidad con mercados como el tuyo. En tu caso, sale que, aunque tu máximo drawdown sea del -6,628%, puedes tener un DD máximo del -10,30% y en el peor de los casos analizando el 100% de las casuísticas del -15,95% con el histórico actual de resultados que como te explicaré más adelante es relevante. Estos datos son muy razonables, para que te hagas una idea, a los fondos que tengo en cartera de gestión alternativa les exijo un máximo DD de Montecarlo al 95% del -15% ( tú tienes un -10,30%). Te adjunto el análisis de Montecarlo:
Para que te hagas una idea como anécdota, te adjunto el Montecarlo que pasé de H2O Allegro en Noviembre de 2019. Lo descarté pese a que mirabas la performance y era increíble pero me daba DD del -55% con el 95% como se ha acabado dando y del -100% con el 100% de confianza:
Conclusión
Los resultados cuantitativos analizados son muy importantes y son para mí de predisposición a invertir en la estrategia Seasonal Spreads. Sólo necesitaría ser refrendado por un análisis cualitativo sobre el concepto que explotas y que tu cumples en principio ya que lo que me explicas sobre la estrategia de inversión tiene sentido, tanto spreads core de la estrategia, futuros sp500 y oro y otros. Me faltaría que me facilitaras las atribuciones de rentabilidad de los diferentes conceptos que explotas ( spreads, direccionalides SP500 y oro u otros).
También es muy importante que mantengas este control del riesgo ya que es mucho más importante al menos para la mayoría de seleccionadores de fondos una rentabilidad del 8% con volatilidad del 7% como la tuya que rentabilidades del 20% que faltan por ver con volatilidades del 20%.
A nivel de relevancia estadística, 2,5 años es más que suficiente porque encima en estos 2,5 años hay 2 periodos de mercado de equity muy bajista ( último trimestre de 2018 y 2020) y un periodo muy alcista como 2019 con lo que se han dado mercados bajistas y alcistas y lo más complicado, el cambio de mercados de un contexto a otro.
Tienes una magnífica performance con un riesgo controlado. Yo si tienes el fondo en formato fondo Luxemburgo, en AlLfunds te compraría, mientras sea fondo ES complicado, por el tema operativo pero esa es otra historia.
La Buena noticia para el gestor es que en 3 semanas estaremos en Allfunds y con cuenta omnibus, es decir ya daria igual si es Isin ES o LU.
Greg
