SVIX nuevo ETF de volatilidad del VIX.

 

 

Folleto SVIX:

• “El rendimiento pasado no es necesariamente indicativo de resultados futuros”, hasta aquí vamos bien.
• “Lea atentamente el prospecto antes de invertir. Una inversión en el Fondo implica riesgos, incluida la posible pérdida de capital”, ya empieza a dar algo de respeto, aunque como va relacionado con futuros del VIX puede estar justificado.
• “La inversión en contratos de futuros del VIX expone a SVIX a los riesgos de los mercados de futuros y afiliados de VIX, y esto podría dar lugar a fluctuaciones sustanciales en el precio de las Acciones de SVIX. El Fondo puede ser muy volátil y, por lo general, está destinado únicamente a fines de inversión a corto plazo.” Siguen marcando los riesgos.
• “Debido a la composición de los rendimientos diarios, es probable que los rendimientos del Fondo durante un período superior a un solo día difieran en cantidad y posiblemente incluso en la dirección del inverso del VIX o del inverso de una cartera de contratos de futuros del VIX a corto plazo durante el mismo período.” Es decir, el comportamiento puede ser contrario al esperado, ahora me empiezo a asustar yo también.
• “Podría perder potencialmente el valor total del capital de su inversión en un solo día.” Ya para asustar al que todavía esté leyendo el folleto.
•  “El Patrocinador tiene experiencia limitada en la operación de un grupo de productos básicos, que se define como una empresa en la que varias personas contribuyen con fondos para negociar futuros u opciones de futuros de manera colectiva.” Pero ¿sabe o no sabe?

Particularidades SVIX:

• Empieza a cotizar el 30 de marzo.
• Es un ETF de volatilidad en corto plazo apalancado (1X).
• Utiliza el nuevo índice de futuros Short VIX de CBOE (SHORTVOL), que se diferencia en que utiliza un promedio ponderado en el tiempo del último precio de los futuros VIX subyacentes y su margen de orden Trade-At-Settlement (TAS), tomado cada 5 segundos en los últimos 15 minutos antes del cierre, para calcular su valor de cierre al final del día. 
  • Intenta de esta forma ser más fiable con los cierres de mercado.

• Limita su participación total en el mercado de futuros del VIX a no más del 10% del volumen del mercado en cualquier periodo de 15 minutos.
• No tendrá opciones disponibles inicialmente… 
  • Pero tranquilos que si hay negocio seguro que las ponen rápidamente.
• Se pueden realizar splits o contra splits, y dicen que los splits serán poco frecuentes.
  • Algo traman,... que la pérdida de aceite no sea tan continua… ya veremos.
• Los precios deberían estar cerca de su valor indicativo. (El valor indicativo es el valor por acción de los activos subyacentes del fondo menos las tarifas y los costos operativos).
• Si los precios empiezan a divergir de su valor indicativo es probable que los creadores de mercado y los “participantes autorizados”(AP) intervengan comprando o vendiendo acciones de SVIX. Si SVIX cotiza lo suficientemente por debajo de su precio IV, comenzarán a comprar grandes bloques de SVIX, lo que tiende a hacer subir el precio. Si se cotiza alto, venderán SVIX en corto. Los AP tienen un acuerdo con VolatiltyShares que les permite realizar estas maniobras de restauración con una ganancia, por lo que están muy motivados para mantener el seguimiento de SVIX en buena forma.
  • Es decir, están autorizados los AP a mover el mercado… Pero eso no estaba prohibido, no se llama manipulación… Bueno será otra cosa.
• Es probable que SVIX registre ganancias durante los períodos de crecimiento del mercado, pero experimentará caídas drásticas cuando los mercados estén en crisis.
• Gastos anuales del fondo de 1,35% y un 0,63% estimado anual en costos operativos y fijos adicionales.
• Gráfico simulado del fondo a partir de 2005:

• El potencial de SVIX para grandes reducciones se muestra en esta simulación con una reducción del 39 % en febrero de 2018 y del 87 % en marzo de 2020 durante el colapso de Covid.
• SVIX no se comporta como una posición corta estática. Intenta rastrear el índice SHORTVOL, que se mueve en la dirección opuesta a una posición larga de volatilidad. Para lograr esta estrategia, SVIX debe reequilibrar sus inversiones cerca del final de cada día.
  • Hay muy buenas razones para esta estrategia de reequilibrio, por ejemplo, una posición corta estática solo puede producir como máximo una ganancia del 100 % y el apalancamiento de una posición corta estática rara vez es -1X. SVIX, por otro lado, debería poder entregar un movimiento muy cercano al movimiento diario porcentual de SHORTVOL de manera continua.

• ¿Puede Cerrar el SVIX?

  • SVIX no tiene un desencadenante de disminución porcentual como lo hizo XIV, pero puede cerrar, al igual que cualquier producto negociado en bolsa.
  • El folleto garantiza que el valor de SVIX no caerá por debajo de cero, por lo que es casi seguro que el fondo finalizaría si su combinación de futuros de VIX alcanzara o superara un valor de movimiento de +100 % en un día.
    • Aquí tenemos cuando el SVIX nos dejaría colgados, como pasó con el XIV.
  • Debido a que SVIX reequilibra los activos todos los días, el rendimiento de varios días no es importante desde el punto de vista de la terminación. Por ejemplo, si el SVIX bajara un 40 % tres días seguidos, experimentaría una fuerte caída, de -78,4 % para ser exactos, pero no el -120 % de la suma de las pérdidas. A menos que las pérdidas intradía se acerquen al 100 %, SVIX no se vería obligado a cerrar. 
    • Es una mejora, pero no acaba de ser completa.
• Y por último:
  • SVIX es un producto destinado a inversores sofisticados y no debe verse como una inversión de "comprar y mantener".
    • Menuda joya nos dejan, mucho cuidado con estos productos “sofisticados” que ni siquiera los creadores son capaces de saber como funcionan.

Conclusiones:

•  Pretenden replicar a un VIX corto, que no desaparezca, pero que si pasa algo, no necesariamente imposible, el inversor es el que pierde.
• Es un producto sofisticado sobre el VIX, que ya de por sí es complicado, con la idea de hacerlo accesible a más inversores, sin que toquen los derivados. Pero la complejidad interna no desparece, sino que aumenta, y puede dar lugar comportamientos no deseados del producto. Enmascarar un producto complejo con uno aparentemente sencillo. ¡Mucho cuidado!
• Simplemente leyendo el folleto es para tener mucho respeto a este tipo de productos, en los que el emisor es el principal beneficiario.