Una de esas acciones que vigilo bastante por motivos no bursátiles sino por ser cliente es Caixabank, pero vamos que una cosa lleva a la otra y hace ya bastante tiempo que llegué a la conclusión de que de Caixabank no hay que ser cliente pero si accionista, pero los precios que había alcanzado ya parecían excesivos.
En esencia el negocio va muy bien:
Eso es una captura de la última presentación de resultados que tenemos, no tenemos otra de momento, y como ven a pesar de que el BCE bajó los tipos de interés el margen de intereses crece, y hasta las comisiones crecen a pesar de que nos hicieron creer que las comisiones era algo que necesitaban cobrar porque los tipos se fueron a cero, cuando subieron no desaparecieron porque ustedes los clientes se acostumbraron a que les cobraran de todo y lo aceptaron (cosa que antes no ocurría). El origen de estos maravillosos resultados es el oligopolio, otros bancos como BBVA o Santander están internacionalizados y sus ingresos dependen de otros países, otros países donde no hay oligopolios tan evidentes de forma que no se concentran en un país, sin embargo Caixabank si está concentrada en España, la concentración tiene sus riesgos, si sale bien y parece que España le genera buenos resultados a los bancos pues la cosa mejora pero que ocurre si la cosa empeora pues que los concentrados irán peor que los diversificados.
Bien pues Caixabank está esencialmente concentrada en España y como en España debido a cada crisis la concentración bancaria es absoluta pues el oligopolio puede hacer lo que quiera en otros posts les he comentado como el oligopolio bancario español paga poco al ahorrado y cobra mucho al hipotecado. Los que hemos vivido en un mundo donde podías salir de casa sin móvil y el mundo no colapsaba sabemos que en aquel mundo había muchos más bancos, había mucha más oferta y podías ir de banco en banco buscando comparar Hoy ese mundo no existe porque o vas a BBVA o vas a Santander y todo lo más a Caixabank, con eso ya tienen la parte del león cubierta, en muchas poblaciones no hay más que una o dos sucursales bancarias, hemos pasado de tener una oferta enorme a tener un oligopolio.
El oligopolio genera beneficios extraordinarios porque al no existir competencia pueden tener unos márgenes superiores, quien sabe si pactados entre ellos, ¿MOAT? Pues casi, ¿Dónde están los que tanto criticaban la inversión en banca por allá por 2020?, una vez más el quinto elemento que explica lo inmaterial del negocio.
De hecho algún twittero famoso ha sabido aguantar sus Santander y hoy no le critican, el mundo al revés, las 7 magnificas bajando y pillando pringaos y los bancos patrios creciendo como nunca, y a todo esto el dólar devaluándose frente al euro, de forma que los siempreinvertidos en Nasdaq ven que su inversión pierde por dos partes, por la cotización y por el efecto divisa.
Bien pero esta exuberancia irracional de Caixabank está empezando a ser simplemente bíblica vean una gráfica de esta misma semana:
En tres días se mete una subida de un 9% sin noticias importantes, sin resultados, sin nada.
Pero bueno una semana es un periodo muy corto y bueno la volatilidad existe de forma que la cotización de una semana no nos dice nada.
Veamos un gráfico con un plazo superior veamos 3 meses, veamos el inicio de año:
Pues eso casi un 50% en lo que llevamos de año, que sí que han presentado resultados pero tampoco es para esto.
Veamos el gráfico definitivo:
Ese es el grafico desde que caixabank cotiza, vean está en máximos históricos, los que buscan patrones, los amigos del AT fijo pensaban que bajaría cuando llegó a la parte superior del canal, ahí tienen otra prueba más de que “nadie sabe lo que va a hacer una acción si va a subir o a bajar o a dar vueltas en círculos” y que nadie puede adivinar qué hará una acción en base a lo que los gráficos le digan, de esos asuntos hay que huir porque el futuro es impredecible, es cierto que lo que no tiene sentido tarde o temprano para pero no es por un gráfico de AT, ni por las ondas de Eliot ni las de Wolfe ni las de Rappel o la bruja Lola.
Lo que manda son los resultados, y cuando estás concentrado en un país que permite a su banca oligopólica extraer las rentas de sus administrados pues lo lógico es que las acciones de esos bancos suban.
¿Pero tanto?
Bueno pues realmente esto es exuberancia irracional, han entrado en acción los “animals spirits” que el gran Keynes nos explicó en su día con sensatez, aquí ya entra todo dios pasándose la cerilla porque no deja de subir, esta acción a 6 euros ya es para que sus accionistas les pongan un lazo y entreguen sus papelitos a incautos que están pasándose la cerilla.
¿Hasta dónde llegará la broma?
Pues hasta donde los incautos, los especuladores, los ludópatas y los gestores de fondos quieran, en algún momento. Esto es absolutamente irracional, por supuesto no está tan sobrevalorados como aquellas divertidas burbujas del Nasdaq que a veces os he traído por aquí, cosas como Beyond Meat y su carne fake o Tilray y su marihuana terapéutica, esto simplemente está un poco sobrevalorado no es una aberración absurda como tantas veces hemos visto en el Nasdaq (y seguimos viendo) esto solo es un exceso irracional pero la broma puede durar ¿Por qué no 8 euros por acción o 9 antes de iniciar su inevitable debacle?
En fin “Lobo de Wall Street” es una comedia llena de gags que nos divierte, pero el mensaje de la película es este (ya saben nadie sabe qué hacer una acción a corto plazo a más largo sí)
Disclaimer
No puedo aconsejarles legalmente la compra de acciones de Caixabank, está sobrevalorado, pero obviamente no les recomiendo lanzar un corto, cuando los espíritus animales se apoderan de la cotización de una acción son capaces de cualquier cosa y el mercado puede estar irracional más tiempo que el inversor solvente, pero si son accionistas de Caixabank deben saber que va a ocurrir, piénsenlo.
