¿Por qué bajan o suben las garantías de los futuros?
Las garantías exigidas para los futuros de Eurex se han bajado mucho hoy; por ejemplo, en el DAX bajan de 14.225 a 11.125 €, y en el Eurostoxx bajan de 3.442 a 2.300 €.Esta bajada es en parte por el menor valor nominal del contrato: un contrato de Ibex eran 150.000 euros de nominal (a 10 euros por punto de ibex), pero con la caída del Ibex a 8.500, ahora el nominal del contrato son "sólo" 85.000 euros...
Pero sobre todo, bajan las garantías porque la volatilidad ha disminuido. La función de las garantías es cubrir la máxima pérdida previsible en un día, y esa máxima pérdida previsible depende no sólo de lo grande que sea el nominal, sino de lo fuertes que sean los bandazos diarios; esa es la razón por la que en 2008, con el nominal bajando con fuerza, cada vez se pedían más garantías: ¡Si es que los índices se movían un 10% diario, para arriba o para abajo!!! Claro, ahora que se está normalizando la volatilidad, ya no es probable que podamos ver un movimiento de esta magnitud...
Correlación y causalidad entre garantías y subidas o bajadas de bolsa
Es un fenómeno comprobado que cuando se piden más garantías, suele ocurrir que la bolsa cae; y yo creo que estas caídas se corresponden a dos factores:1.- Por desapalancamiento forzoso, ya que con el mismo dinero se pueden mantener menos contratos, y hay que vender algunos. En este caso, podríamos hablar claramente de causalidad: las mayores garantías provocan caídas.
2.- Porque si piden más garantías es porque la volatilidad está aumentando, lo cual suele pasar en las caídas; es decir, existe correlación (las dos cosas tienden a pasar a la vez) pero no causalidad (las mayores garantías no serían causa sino consecuencia de las caídas).
Y ahora nos vamos a lo contrario: bajan las garantías. Y sube la bolsa. ¿Casualidad? ¿Causalidad? Sinceramente, yo en este caso pienso que no hay causalidad, porque no creo que muchos aprovechen las menores garantías para apalancarse más comprados y provocar subidas... no hay tantas ganas de comprar en el mercado!!
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