Enagás (ENG). Análisis de la situación de la compañía

Enagás inicia los trabajos definitivos para sellar el almacén de gas Castor 

La plataforma (jack up) Noble Resolve, que ha llegado al Port de Tarragona, se ha descargado y está siendo remolcada hasta el almacenamiento Castor, situado frente a la costa de Vinaròs. 

https://elperiodicodelaenergia.com/enagas-inicia-los-trabajos-definitivos-para-sellar-el-almacen-de-gas-castor/ 

Sigue muy fuerte, aprovechando el tirón de las energéticas. +14% en lo que va de ejercicio. ¿Recorrido hasta los 15?

Creo que se va a notar el cambio para que tome impulso porque la guerra arancelaria está impulsando el aumento de compras en el sector energético.

La verdad es que no está subiendo prácticamente nada en comparación con el resto de valores. Creo que está a la cola de las subidas.
La verdad es que Enagás es una compañía excesivamente politizada (como otras muchas, pero en este caso, más grave) con una pésima gestión y en franca decadencia.
A estos precios, sólo teniendo en cuenta el dividendo de 1 euro, debería atraer muchos más inversores. 
Me planteo entrar, pero con los dirigentes que tiene ....... dan ganas de salir corriendo.

 

Renta 4 | La compañía focaliza crecimiento en España y Europa, siendo los activos en América (total equity R4e 661 millones de euros) susceptibles de desinversión a corto/medio plazo, considerados no estratégicos. Oportunidad de crecimiento a l/p yace en el desarrollo de mercado europeo de hidrógeno: 1) red troncal España (inversión 2.650 millones de euros, negocio regulado, 20% subvención), y 2) interconexiones internacionales (330 millones de euros, con Francia no regulado sin riesgo de volumen y con Portugal regulado, 40% subvención). Existen tres focos de incertidumbre que, a medida que se vayan resolviendo, podrían actuar como catalizadores: 1) arbitraje de TGP, previsiblemente se resolverá antes de fin de 2025 (repatriación de dividendos, posible posterior desinversión); 2) la regulación en España para las redes de gas, asumimos mejora de la retribución regulada, R4e 6,5% vs 5,44% actual, así como la mejora de otros parámetros, pendientes de la formación de la CNE como regulador; y 3) regulación del hidrógeno, pendientes de la trasposición por parte del regulador de la normativa europea, así como de los FIDs (decisiones finales de inversión) de los productores. Por el momento no se esperan cambios en la política de dividendos hasta 2026 (1 eur/acc). Posteriormente consideramos que el balance tiene margen para mantenerla en los niveles actuales sin perjudicar el rating (claves serán las desinversiones, el apalancamiento y la regulación).

Perspectivas

De cara a 2026, esperamos que los ingresos regulados sigan reduciéndose, afectando con ello a la evolución del EBITDA, donde no esperamos grandes variaciones en los resultados obtenidos de las filiales.
La deuda neta es previsible que se reduzca hasta niveles en el entorno de 2.300 millones de euros. De cara a 2030, la compañía estima un crecimiento del EBITDA del 2,5% TACC desde 2024 (9,5% desde 2026), asumiendo una TRF para el negocio del gas en el 6,5% (en línea con nuestra perspectiva) y de un 8%, junto con la remuneración de la obra en curso, para el hidrógeno (factores que permitirían una TIR en dicho negocio en el entorno del 7%, alineado con otros negocios regulados).

Conclusión: SOBREPONDERAR, P.O. 17,82 eur/acc, (previo 19,21 eur)

Tras un resultado en GSP inferior al previsto, ajustamos nuestro P.O. un 7%. Un P.O. que sigue ofreciendo un significativo potencial, sin tener en cuenta el negocio del hidrógeno por la limitada visibilidad actual (calculamos
que podría suponer alrededor de 5 euros por acción adicionales).