¿Momento de invertir en bancos italianos?

 Atlante, el fondo de inversión alternativo,  tendrá como objetivo ayudar a los bancos italianos en dificultades sin recurrir al dinero público.

 Con una dotación de entre 5.000 y 6.000 millones de euros, la autorización del Banco de Italia y del regulador bursátil italiano (Consob),el fondo intentará apuntalar la recapitalización de los bancos italianos y la venta de sus créditos deteriorados, algo parecido a lo que intenta hacer la Sareb, el denominado banco malo español.

  

 La incógnita está en que no se sabe  si será suficiente dada la enorme cartera de créditos dudosos y morosos, unos 350.000 millones de euros, el 17% del total.

  

 El nuevo fondo podría acudir también a las salidas a Bolsa de Popolare de Vicenza y Veneto Banca, para aliviar la factura de la gran banca italiana en esas operaciones, en la carrera hacia la consolidación que ha emprendido el sector bancario transalpino.

  

 Desde la puesta en marcha de este mecanismo el pasado 12 de abril, esta ha sido la evolución de los bancos cotizados en el FTSE MIB:

  

 ¿Se nos ha pasado el tren o aún estamos a tiempo de invertir en la banca italiana?

 

Banco BPM, el tercer mayor banco de Italia, ha anunciado una oferta pública de adquisición (OPA) a través de su filial aseguradora Banco BPM Vita para hacerse con la totalidad del capital que aún no controla de la gestora de activos Anima Holdings, en la que cuenta con una participación del 22,38%, que rondaría los 1.600 millones de euros.

La propuesta de adquisición, que tiene por objeto excluir a Anima de la cotización en Euronext Milán, contempla el pago en efectivo de 6,20 euros por cada acción de Anima, lo que representa una prima del 8% respecto del precio marcado al cierre de la sesión de ayer.

La oferta está condicionada a la obtención por parte de Banco BPM Vita de una participación que represente al menos el 66,67% del capital social de Anima, así como a la confirmación de la posibilidad de que Banco BPM pueda aplicar a la operación el llamado 'compromiso danés', que permite a los bancos aplicar una ponderación de riesgo muy baja a las inversiones en seguros.

La entidad surgida en 2016 de la fusión entre Banco Popolare y Banca Popolare di Milano (BPM) ha destacado que la integración de Anima dará lugar a la creación de "un nuevo campeón nacional", segundo entre los grupos bancarios italianos, con activos totales de seguros de vida y gestión de activos por aproximadamente 220.000 millones de euros y activos financieros de clientes de unos 390.000 millones de euros.

Asimismo, la entidad calcula que el cierre de la operación supondrá una mejora significativa de la rentabilidad, con un aumento del beneficio por acción de alrededor del 10% y un aumento del RoTE desde el objetivo previsto del 13,5% hasta más del 17% en 2026, mientras que la absorción de capital sería limitada, con una reducción del Ratio CET1 de unos 30 puntos básicos.

Las acciones de Anima Holdings llegaban a subir este jueves hasta un 13% en la apertura de la sesión en la Bolsa de Milán, alcanzando un máximo intradía de 6,50 euros, mientras que los títulos de Banco BPM llegaban a revalorizarse un 10,9% para cotizar en un máximo de 7 euros 

 

Satander Corporate & Investment | El viernes pasado, S&P reafirmó las calificaciones crediticias de emisor a largo y corto plazo de Banco BPM (Baa3 e, BBB e, BBB- e) en «BBB/A-2», respectivamente, con outlook estable. La confirmación de las calificaciones se produce después de que el Banco BPM lanzara «una oferta de canje voluntario por efectivo de las acciones que no posee actualmente de la gestora de activos Anima Holding SpA» y del anuncio de la adquisición de «una participación del 5% en Banca Monte dei Paschi di Siena SpA (MPS), en el marco de la prospección de mercado acelerada lanzada por el Ministerio de Economía y Hacienda italiano«.

La agencia de calificación destaca que, si bien estima que «estas transacciones probablemente debilitarán nuestra medida de la solvencia de Banco BPM a corto plazo, también prevemos que apoyen la diversificación del modelo de negocio del banco y la estabilidad de sus ingresos». El informe de S&P destaca que «el outlook estable refleja nuestra opinión de que es improbable que estas operaciones cambien su evaluación general de la solvencia intrínseca de Banco BPM». También incluye su «expectativa de que el banco mantenga un colchón de capacidad adicional de absorción de pérdidas (ALAC) superior al 3,5% de los activos ponderados por riesgo (según criterios de S&P Global Ratings)».

El Banco BPM lanzó el 6 de noviembre «una oferta pública de adquisición voluntaria de las acciones que no posee de la sociedad de gestión de activos Anima Holding SpA«. S&P indica que el banco ofreció «EUR 6,20 por acción de Anima, a la que tiene previsto retirar de la Bolsa de Milán» y que «la oferta está sujeta a que se alcance una participación de al menos el 66,67% en Anima (en la que Banco BPM ya posee alrededor del 22,4%), así como a la confirmación de que Banco BPM, como conglomerado financiero, podrá acogerse al tratamiento regulatorio previsto en el denominado Compromiso danés para limitar el impacto sobre los ratios de capital regulatorio del banco». Según el informe de S&P, se prevé que la transacción se cierre a mediados de 2025, tras recibir las autorizaciones regulatorias.

S&P indica que entiende que la adquisición por parte de BPM de una participación del 5% en MPS está vinculada a la oferta anterior, ya que MPS «es uno de los distribuidores más importantes de los productos de Anima, pues representa alrededor del 16% de los activos bajo gestión a nivel minorista de Anima; o el 8,2% de todos los activos bajo gestión de Anima”. La agencia de calificación cree que esta «participación podría mitigar potencialmente los riesgos a largo plazo del acuerdo de distribución que Anima tiene con MPS (que expira en 2030).» S&P también señala que «Anima adquirió por separado una participación del 3% en acciones de MPS, que se suman a la participación del 1% que ya tenía en MPS, lo que se tradujo en su participación final del 4% en MPS.» Según S&P, «esto significa que si Banco BPM asume finalmente la plena propiedad de Anima, al término de la oferta de canje, su participación en MPS podría llegar a alcanzar alrededor del 9%.» La agencia de calificación también destaca que «en su anuncio, Banco BPM resaltó que no tiene intención de presentar a las autoridades pertinentes una solicitud para superar potencialmente el umbral de participación del 10%, confirmando su estrategia como entidad en solitario, centrada en sus objetivos de negocio 2023/26.» Asimismo, menciona que «por ello, lo tomamos como escenario central actual para nuestras calificaciones sobre BPM».

Por último, S&P estima «que estas transacciones podrían debilitar nuestras previsiones del ratio de capital ajustado al riesgo (RAC) del banco hasta en c.80pb-100pb con respecto a nuestra previsión actual, suponiendo que obtiene la plena propiedad de Anima», al tiempo que expresa su opinión de que los riesgos de ejecución serán manejables «dada la asociación de larga data y la buena relación que Banco BPM mantiene con Anima y su equipo directivo».