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Mutuactivos ha comunicado este jueves que, tras la victoria del republicano Donald Trump en las elecciones presidenciales de Estados Unidos, ha mantenido estable su posicionamiento a excepción de la duración, en tanto que ha bajado la sensibilidad a los tipos de interés de sus carteras a la zona neutral y ha remarcado su apuesta por las cotizadas de tamaño pequeño en Estados Unidos.

El brazo inversor de Mutua Madrileña ha detallado en un informe que la curva de tipos de Estados Unidos ya descuenta menos recortes de los tipos de cara a la nueva presidencia de Trump, por lo que le parece "difícil" que el Banco Central Europeo (BCE) no se vea a su vez afectado en su calendario de descensos de tasas y eventualmente tenga que echar el freno.

Ligado a esto, los analistas de la gestora han comentado que actualmente se estima que los tipos de interés en la eurozona se sitúen al 2% para verano de 2025. Por otra parte, en un marco amplio, el mercado barrunta que las políticas de Trump (más proteccionismo, aranceles, desregulación, etc.) tendrán un impacto inflacionista que obligará a la Reserva Federal (Fed) a adoptar un perfil más duro en política monetaria.

En este contexto, Mutuactivos mantiene el peso en crédito, si bien a lo largo de lo año han ido reduciendo "poco a poco" la posición, toda vez que ha acortado vencimientos bajo la idea de mejorar la calidad y acudir a menos emisiones.

En paralelo, ha decidido mantenerse neutral en renta variable con una ligera sobreponderación a Estados Unidos frente a Europa; esta situación de neutralidad la ha extrapolado a los mercados emergentes (este segmento supone un 10% del total del peso en renta variable).

Asociado a esto, ha mantenido un posicionamiento sectorial "bastante neutral", aunque con preferencia por sectores defensivos, como infraestructuras, que "deberían comportarse bien" con tipos más bajos en la eurozona.

Por otra parte, ha remarcado que mantiene su apuesta por 'small caps' en Estados Unidos y el Reino Unido, ya que ambas "se deberían beneficiar del 'entorno Trump'".

A propósito del escenario dejado por las urnas en Estados Unidos, desde la firma han comentado que Trump, si finalmente los republicanos se hacen con el control del Senado y del Congreso, "tendrá mucho poder para implantar las medidas que desee".

Por otra parte, en relación la idea de un Estados Unidos "más centrado en sí mismo" y con intención de imponer aranceles, ha expuesto que Europa sufrirá en ese sentido, especialmente Alemania y su maquinaria industrial y automovilística.

Con todo, hay sectores como el lujo o las farmacéuticas donde hay una ventaja adquirida y que se podrían beneficiar del mayor crecimiento del país norteamericano 

 

Inversis, filial de Banca March, considera que los bancos centrales seguirán bajando los tipos de interés tras los recortes ya realizados en lo que va de año, según ha indicado este miércoles.

"Todo apunta a que el BCE seguirá bajando tipos de forma escalonada y que sume cuatro recortes en 2024. Las expectativas de inflación, en línea con las series históricas y las proyecciones del regulador europeo señalan un anclaje que permitiría al BCE profundizar la política de bajadas", explica Inversis.

Respecto a Estados Unidos, la firma ha recordado que la Reserva Federal "no ha aclarado si habrá nuevos recortes antes de que acabe el año". En su última reunión rebajó el precio del dinero en un 0,25%, ya que aunque la energía se ha comportado bien, la vivienda y los alimentos no han variado desde el segundo trimestre.

Respecto al entorno geopolítico, Inversis ha indicado que existen dos grandes incertidumbres tras la victoria de Donald Trump para Estados Unidos: la relación del país con sus socios de la OTAN y las posibles guerras comerciales ante el alza de aranceles.

"La economía norteamericana se mantiene impulsada por el consumo; los indicadores de confianza aguantan a pesar del aumento de la tasa de paro", han señalado los analistas de Inversis.

Asimismo, los analistas han indicado que China "está en una encrucijada" porque a pesar de que tiene un crecimiento "ambicioso" no se está materializando tanto por las consecuencias de los confinamientos de la pandemia como los problemas del sector inmobiliario 

 

El director de estudios de Caixabank Research, Oriol Aspachs, ha indicado que, de llevarse a cabo "al pie de la letra", las medidas anunciadas por Donald Trump en la campaña electoral podría llevar "a un Estados Unidos, "con una economía con más inflación, más déficit, más deuda y no está claro que más crecimiento".

Estas reflexiones han sido realizadas en un acto organizado por Adype en Bilbao, en el que también ha participado el director de Estudios de Laboral Kutxa, Joseba Madariaga.

En su intervención, Aspachs ha realizado un análisis de las consecuencias del triunfo de Donald Trump y ha señalado que el "rumbo" en determinadas políticas -fiscal, migratoria, económica y comercial- está fijado y las dudas están principalmente en la "velocidad y profundidad" de las medidas que va a tomar en cada uno de estos ejes.

En el ámbito de la política comercial, ha subrayado que es "claramente proteccionista" y se baraja, según lo anunciado en campaña, un aumento de los aranceles "general y generalizado" que puede ir entre el 10 y el 20%.

Aspachs ha precisado que, en el caso de China, podría ser, "como mínimo, del 60% y puede haber un intento de gravar los productos que no vienen directamente de China aunque originalmente son de ese país.

Por lo tanto, cree que la política comercial es un tema que hay que seguir "muy de cerca", porque los anuncios que ha hecho Donald Trump en campaña son "preocupantes por las repercusiones que podría tener si los implementa tal y como los ha enunciado".

Por otra parte, cree que hay que esperar una política fiscal expansiva con un mantenimiento de las rebajas fiscales en IRPF, junto a una reducción importante en impuestos de Sociedades hasta el 15%. Aspasch ha apuntado que la pérdida de ingresos que puede suponer lo compensaría "con el aumento de los aranceles".

En política migratoria, se prevén "deportaciones masivas" y, a su juicio, se hará "más difícil la entrada legal". Por otra parte, cree que cabe esperar una retirada del apoyo a las políticas de transición energética.

Oriol Aspachs ha indicado que si se toma "al pie de la letra" lo anunciado en estos grandes bloques, a nivel estrictamente económico, eso llevaría "a un Estados Unidos, con una economía con más inflación, más déficit, más deuda y no está claro que más crecimiento" porque incluso podría haber "menos crecimiento". No obstante, ha insistido en que Trump tiene el "rumbo planificado" y la clave será ver "la velocidad y la profundidad de las medidas", aunque tampoco cree que se vaya a dar "un tiro en el pie".

El responsable de estudios de CaixaBank ha manifestado que, de momento, no han cambiado las previsiones de crecimiento económico para EEUU, de alrededor del 2% porque todavía es "pronto" y están a la expectativa.

Oriol Aspachs ha asegurado que la reacción inicial de los mercados al triunfo de Trump ha sido una apreciación importante inicial del dólar y una subida importante de la bolsa.

Por su parte, el responsable de estudios de Laboral Kutxa, Joseba Madariaga, también ha señalado que la geopolítica "ha venido para quedarse" y ha puesto como ejemplo "las consecuencias importantes" que tendrá la presidencia de Donald Trump.

En el transcurso del acto, también han reflexionado sobre la transición energética y Madariaga ha señalado que a Europa no le va a quedar "más remedio" que continuar por ese camino, pero ha reconociado que "algo hay que hacer para no perder competitividad".

En este sentido, ha citado algunas posibles medidas como una "fiscalidad amable" para que haya un tránsito hacia las energías limpias o unas infraestructuras de compras para los europeos con el objetivo de contar con energía "más barata".

Por su parte, Oriol Aspachs cree que Europa no tiene que cambiar el rumbo en esta materia pero hay que ser conscientes de que hay decisiones que pueden tener "consecuencias económicas y políticas" 

 

Deutsche Bank cree que es "muy probable" que BBVA pueda añadir hasta 2.000 millones de euros en pago en efectivo en la OPA que quiere lanzar sobre Sabadell, según el análisis que ha elaborado sobre los resultados del tercer trimestre del banco presidido por Carlos Torres.

Considera que, con la oferta actual --que contempla un canje en acciones de 5,016 acciones de Sabadell por una de nueva emisión de BBVA y un pago en efectivo de 0,29 euros por título tras ajustar el precio a la distribución de dividendos de ambas entidades-- es "difícil anticipar" una gran aceptación de la oferta, poniendo "en peligro" el nivel de aceptación necesario del 50,01%, salvo que "BBVA añada algún componente en efectivo".

Deutsche Bank reconoce que los accionistas de Sabadell probablemente tendría una acumulación de beneficio por acción (BPA) superior al valor que generase Sabadell en solitario, si bien no creen que este valor alcanzase el 27% previsto por BBVA para 2026 tras la operación.

"Creemos que es muy probable que BBVA añada efectivo para asegurar el éxito de la oferta, a pesar de que la directiva del banco repita con frecuencia que no habrá aumento de la oferta", señala.

Deutsche Bank señala que hay "margen" para incluir un pago adicional y señala que cada 1.000 millones en efectivo supondría un impacto sobre capital de 25 puntos básicos, por lo que ve difícil que supere los 2.000 millones de euros. Esto, sin embargo, mejoraría un 20% la oferta actual y sería un precio "más que atractivo" para los accionistas de Sabadell.

En su análisis, que tiene en cuenta los últimos datos presentados por la entidad, eleva el precio objetivo de BBVA de 11,55 a 11,75 euros por título y mantiene la recomendación de comprar el valor