Las bazas de Telefónica tras la ampliación de capital
Los expertos apuestan por el potencial de la compañía en Brasil y la caída de su deuda, aunque la ampliación puede penalizar el valor a corto plazo.
Telefónica comienza hoy una ampliación de capital de 3.048 millones de euros, con la que emitirá 281,2 millones de nuevos títulos, representativos del 6% de su capital social, con la finalidad de financiar la compra de la brasileña GVT, valorada en 7.450 millones de euros.
La operadora vive un momento dulce en Bolsa: sube un 12,63% en lo que va de año y es el décimo valor más alcista del sector en 2015. Cotiza un 3,5% por debajo de su nivel más alto de cuatro años, que tocó el pasado 2 de marzo.
Condiciones
Las acciones de Telefónica parten hoy de 13,27 euros, frente a los 13,42 euros en los que cerraron el viernes, tras descontar el valor teórico del derecho de suscripción preferente (0,15 euros). Los derechos empiezan a cotizar hoy en el mercado y se negociarán hasta el 12 de abril. Los inversores de la operadora tendrán que decidir en este plazo si acuden a la ampliación. Cada accionista de Telefónica recibirá un derecho de suscripción preferente y serán necesarios 16 derechos para suscribir una un título nuevo.
El precio de suscripción de las acciones nuevas será de 10,84 euros por título, correspondiendo 1 euro a valor nominal y 9,84 euros a la prima de emisión. El precio es un 22% inferior al cierre del viernes de Telefónica.
Los expertos reconocen que la compañía podría sufrir a corto plazo para ajustarse al precio de la ampliación, pero creen que el valor se repondrá con facilidad. "La operación no ha pillado por sorpresa a nadie ya que con esta adquisición Telefónica está cumpliendo con los objetivos que se había marcado en el plan estratégico, algo que se valora en el mercado", afirma Pablo García, de Carax.
Desde Bankinter opinan que la ampliación permitirá a Telefónica mejorar su posición en Brasil, dónde sólo estaba presente de forma relevante en el mercado móvil.
Eduard García, de Caja de Ingenieros, estima que tras la compra, superará los 100 millones de clientes en el país carioca. Y enBanco Sabadell piensan que además de fortalecer su presencia en Brasil (país que representa el 23% del Ebitda del grupo), Telefónica podría acelerar la convergencia del mercado de móvil, lo que supondría un catalizador para el valor. Recomienda acudir a la ampliación e incluso aprovechar los descensos para tomar posiciones. Le da un potencial del 12%, hasta 15 euros.
Otros motivos a favor
En Carax van más allá y creen que hay otros motivos para tener en cartera a la compañía, a la que le otorga un potencial alcista del 31%. "Más importante que la compra de GVT ha sido la venta de su filial británica O2, anunciada la semana pasada. La operación le reportará 14.000 millones de euros, con lo que podrá reducir su endeudamiento", afirma García. La ratio deuda financiera/ebitda (resultado bruto de explotación) de la compañía caerá hasta las 2,2 veces, un nivel inferior a la media del sector, de 3 veces.
"Valoramos el cambio de estrategia que está llevando a cabo Telefónica, al concentrar su negocio en menos países que tienen buenas perspectivas, ya que esperamos que el grupo estabilice este año la caída de resultados sufrida en España", afirma Iván San Félix, de Renta 4. Añade que Telefónica cotiza a múltiplos atractivas. Cuenta con un EV/Ebida (relación entre el valor de la empresa y su resultado bruto de explotación) de 5,5 veces y con un PER (relación precio/beneficio por acción) de 16 veces, "similares a los de sus homólogas, pero Telefónica tiene un mayor potencial de crecimiento", dice.
Remuneración
Por último, García cree que su rentabilidad por dividendo, del 5,6%, es otra razón para apostar por el valor. "Tras la venta de 02 y la mejora de su perfil financiero se da por hecho que la remuneración como mínimo se mantendrá a medio plazo", dice. De hecho, Telefónica anunció en febrero que comenzará a dar todos sus pagos en efectivo a partir de 2016, lo que le dará visibilidad. Con ello, un 38% de los analistas que sigue el valor aconseja tomar posiciones, frente al 25% que recomienda vender la compañía en Bolsa.
http://www.expansion.com/ahorro/2015/03/30/551918fe268e3eff1a8b457d.html
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