Hemos hablado de que se trataran mas temas en el blog, mi buen amigo y compañero Latirus se estrena hoy en el blog y hablará de un tema que hace tiempo no se tocó, las opciones y su idea es ver cómo aprovechar el ciclo bajista que puede llegar(o no).
ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO ES
El ES es el nombre abreviado con el que se conoce al contrato del futuro del miniSP. El valor de este futuro es 50 veces el precio del indice S&P 500. El S&P500 es el índice bursátil de las 500 empresas de mayor capitalización según Standard & Poors. Similar al IBEX35 pero con más empresas.
Fig 1. Histórico del precio del futuro del ES de diciembre de 2018
Más específicamente:
ES Dec21’18 @GLOBEX
Es el nombre del contrato del futuro del miniSP cuyo vencimiento es el 21 de diciembre de 2018. El Globex es un mercado electrónico que depende del CME Group Inc.
Fig 2. Especificaciones de los contratos de futuros sobre el S&P500
El tick es 0.10, es decir que se mueve de esta forma:
2709.80 - 2709.90 - 2710.00 - 2710.10 - 2710.20 - 2710.30 - 2710.40
Para obtener el precio del contrato:
2710 x 50$ = 135.500$
El contrato del ES tiene 4 meses de entrega solamente. Podemos especular con el contrato de marzo, junio, septiembre y diciembre. Es uno de los futuros con mayor volumen. Lo utilizan los especuladores y los fondos para cubrirse. Si estimamos que las acciones americanas que tenemos en cartera se pueden depreciar por que viene un ciclo bajista podemos vender contratos de futuros del SP500. A esta operación se le denomina “short hedging” o cobertura en corto.
CÓMO OPERAR EN EL MINISP
Si lo compramos a 2700 y lo vendemos a 2710 obtenemos 10 puntos.
10 puntos x 50$/punto = 500$ de beneficio.
El rango diario es de unos 30-50 puntos. En el 2007 era de 20 puntos y en el 2008 paso a tener rangos diarios de 50.
ESCENARIO BAJISTA EN EL SPX
Vamos a ir anotando las razones por las que estimamos que estamos a punto de empezar un escenario bajista.
Hasta hace unos días llevábamos casi 400 sesiones sin una bajada mayor del 5% en el S&P500
Fig. 3. Sesiones consecutivas sin una bajada mayor del 5%. Estamos en record histórico.
El mercado ha dado el primer aviso con una caída el lunes de un 5,41%
El recorte de impuestos de Donald Trump ha propiciado este último rally alcista que se ha visto alimentado por los tipos de interés de la FED cercanos a cero durante estos últimos años. El SP lleva desde el 2009 en subida.
Fig. 4. Histórico del precio del S&P en los últimos años.
Tras varios periodos en los que la FED ha ido subiendo los tipos de interés se observa ya un repunte en los bonos americanos. A medida que el interés al que la FED presta el dinero resulta menos rentable la renta variable y los grandes fondos van trasladando su dinero a los bonos que empiezan a dar rentabilidades interesantes.
Fig. 5. Prize earnings ratio de las acciones del SP frente a rentabilidad bono a 10 años.
Fig. 6. Gráfico del SP500 con indicador de sobrecompra .
La volatilidad está en mínimos, los algorritmos que se usan ahora para calcular el riesgo en los fondos para las carteras de valores favorecen esta disminución de la volatilidad. Cuanta menos volatilidad más exposición al riesgo, es decir, compran más acciones.
Fig. 7. Volatilidad en mínimos.
Con una volatilidad en mínimos y los datos anteriores podemos establecer una hipótesis para obtener beneficio comprando unas puts del índice. Nos vamos a poner cortos con opciones compradas. En las opciones compradas nos favorece la volatilidad, aunque el precio del subyacente no varíe la volatilidad hace que el precio de las primas se dispare, lo que sería peligroso en caso de entrar vendiendo opciones.
Fig. 8. Cotización del SPX en los últimos 12 años
En el 2015 el SPX consolidaba los 2000 puntos y el el 2011 los 1300. Son buenos strikes para nuestras puts. Estudiamos las puts del futuro del ES de diciembre de 2018.
Fig. 9. Option trader de Interactive Broker mostrando opciones del ES dic’18
Analizando las crisis anteriores vemos que después del desplome inicial hay repuntes, todavía queda gente comprando acciones. Es el “dumb money” que dicen los profesionales finacieros americanos, frente al “smart money” que se aprovecha de los anteriores para liquidar sus posiciones antes de que ya no queden más compradores “dumb” y empiece la verdadera caída.
Fig. 10. Movimiento del SPX en 1987. Dos meses desde la primera caída hasta el desplome.
Fig. 11. Grafico del SPX 2007-2009. Un escenario bajista que nos dio oportunidades.
En el 2008 fue la bajada fuerte del índice. En nuestro caso actual el vencimiento máximo que podemos encontrar de las opciones es de un año para el ES como subyacente. Así que nos centraremos en las puts de diciembre.
Riesgo máximo de cartera: 15%
Vamos a invertir como mucho el 15% de nuestro capital de inversión. Parece un escenario claro bajista y las opciones compradas tienen el riesgo limitado al precio que pagaremos por la prima.
Veamos los precios actuales.
ES Dec’18 PUT @2000 esta a 27. 27 x 50$ = 1350$ de prima nos vas a costar cada opción
ES Dec’18 PUT @1300 está a 3. 3 x 50$ = 150$ de prima nos vas a costar cada opción
Espero que aprovechéis esta oportunidad y si tenéis alguna duda o tenéis otra estrategia para este escenario estaremos encantados de comentarla.
Latirus
Espero que os guste, es un poco orientado a la bajda, pero los datos estan muy bien para saberlo.
Ser buenos
Greg
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ACTUALIZACIÓN 08-03-18
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Comparativa SPX 2007-2009 vs 2017-2018
Seguimos a la espera de más volumen bajista. El 21 de marzo Jerome Powell es muy probable que suba tipos.
Nuestras opciones en even:
Y el SPX indeciso. Ahora también tenemos abiertas las opciones de put ES marzo ´19. En junio veremos si entramos en las de jun´19.
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