CLIQ no defrauda y va camino de alcanzar los objetivos revisados que expresaron en septiembre: 145M € de ventas y 26M € de ebitda.
Las ventas en los 3 primeros trimestres del año 2021 crecen un 34%, el ebitda un 75% y el beneficio neto un 69%.
CLIQ DIGITAL AG: Resultados 3T'2021 Los gastos de marketing (34,8M €) son como "la gasolina" al automóvil y representan el 33,72% de sus ventas (año anterior 34,11%). Este formidable dispendio es el que produce sus altas tasas de crecimiento y resultados, teniendo en el CLIQ FACTOR 1,61x (ingresos netos de 6 meses / coste de adquisición) su medida de gestión. Estos gastos de marketing llevan prácticamente la misma tasa de crecimiento que las ventas (34% ventas y 33% marketing). Pero este desembolso real en marketing no es el que se imputa realmente en el coste de ventas, ya que en parte se encuentra activado (29,88M €) y por otro lado se añade la amortización de períodos anteriores (24,93M €). El resto del coste de ventas corresponde a compañías suministradoras de contenido (22,57M € y otros (14,33M €). El coste de ventas de estos 9 meses transcurridos fue del 64,7% vs el de 2020 del 67,55%
Los gastos de personal ascienden al 12,8% de las ventas y mejoran respecto al período comparable del año anterior que fue de 13,26%.
El resto de costes se mantienen en sus niveles habituales y son de escasa relevancia.
El ebitda sigue creciendo y pasa del 14% en 2020 al 18,4% en 2021. En el 3er. trimestre ya se situó en el 19%, lo que respalda la tesis de inversión que planteé para 2022.
El resultado neto en estos 9 meses alcanza los 12,29M € (11,9% s/ventas vs tesis 11,7%) frente a los 7,27M € del año anterior (9,47%). El beneficio por acción generado es de 1,84€/acc., lo que nos pone al alcance de la mano el planteado en la tesis de inversión (2,61€/acc.).
Los flujos de caja siguen también mejorando. El cash flow operativo alcanzó el 12,69% y en mi modelo era del 11,25%. El free cash flow (CFO - Capex) se situó en el 11,24%, mientras en el modelo era del 10,65%. Las mejoras respecto a la tesis de inversión provienen una mayor generación de beneficio, menor impacto de circulante, aunque el capex aumentó hasta los 1,58M € frente a los 211mil € del año anterior. Los flujos de caja no son comparables entre ejercicios debido a los cambios en el modelo de explotación que se introdujeron y que afectaban al circulante.
La caja neta se sitúa en 0,7M € frente al año anterior que era de 0,9M €. Las causas ya quedaron expresadas en la tesis de inversión.
Tengo la impresión que CLIQ va a adelantar en ratios un año respecto al modelo de valoración.
Pese a las mejoras, mantengo la valoración de 65,7€ expuesta en la tesis de inversión.
"Esto no es ninguna recomendación de inversión; así que cada uno haga sus números y evalúe sus expectativas..."
