Antes de nada, explicar para evitar incautos, que esta es una idea de inversión, no un consejo o una recomendación. Y por supuesto, tiene mucho riesgo y pocas probabilidades de éxito.
Desde tiempo inmemorial, la idea de hacerse rico ronda la cabeza de cualquier inversor. Buscar ese pelotazo y conseguirlo es el sueño de casi todos, que prefieren encontrar una aguja en un pajar en lugar de realizar una inversión prudente que genere réditos más pequeños pero constantes y a ser posible, seguros.
La idea de inversión, aunque bien fundamentada, es una "especulación" que solo dará sus frutos (si se culmina con éxito) en un periodo entre cinco y diez años.
Dejando de lado esas empresas que de la nada pasan a ser milmillonarias, la inversión se centra en un sector cíclico, cuyo subyacente son los metales preciosos. La inversión trataría la compra de una empresa minera con producción de oro y plata, que multiplicase su valor como consecuencia de la revalorización del oro y la plata, en ese periodo de tiempo.
Por lo tanto la tesis se divide en dos partes.
1º) Fundamentos de la revalorización de la plata. Es decir, por qué la plata (y tal vez el oro) va a subir tanto en esos cinco o diez años.
2º) Elección de un valor adecuado, que cumpla una serie de requisitos indispensables.
Antes de empezar con los fundamentos, voy a dar precios objetivos de la plata y el oro, para cumplir la premisa inicial.
La figura es una taza gigante con asa, cuyo precio objetivo (tras superar la resistencia de los 50$, y esta es una condición de si y solo si) alcanza los 200$ la onza, en torno a 2030.
Para el precio del oro, dos gráficos. El precio objetivo estaría situado entre los 8.000-10.000 dólares la onza.
Parecen incrementos notables, aunque como se puede ver, ya se han dado en el pasado, siguiendo esos ciclos, pero incluso ahora tenemos una referencia cercana en otro metal precioso, el paladio.
Desde 2016 a 2022, el precio se multiplicó por ocho veces. No parece que estemos hablando de un imposible...
1º) Fundamentos de la plata.
Como ya he comentado otras veces las características del mercado de la plata, dejo estos enlaces para no repetirme.
La tabla con la oferta y demanda de los últimos años, deja una idea muy clara.
"En general, a pesar de una demanda más débil y una ligera caída en la oferta total, se pronostica que el mercado mundial de la plata experimentará otro déficit físico considerable en 2023, lo que marcará el tercer año consecutivo de déficit anual. En 140 Moz, esto será un 45% menor que el máximo histórico de 2022, pero aún es elevado según los estándares históricos. Igual de importante es que Metals Focus cree que el déficit persistirá en el mercado de la plata en el futuro previsible."
"La demanda industrial en 2023 alcanzará un nuevo máximo anual. Como se señaló anteriormente, los factores clave de este crecimiento están siendo impulsados por una sólida economía verde, incluida la inversión en energía fotovoltaica (PV), redes eléctricas y redes 5G, así como un mayor uso de la electrónica automotriz y la infraestructura de apoyo. Las mejoras en (PV) fueron particularmente notables ya que el aumento en la producción de celdas superó el ahorro de plata, lo que ayudó a impulsar la demanda de electrónica y electricidad."
Nada menos que 632 millones de onzas de demanda industrial, frente a una producción minera de 820 millones. El crecimiento de la fotovoltaica previsto para los próximos años (ver gráfico), unido a la generalización de unos paneles bifaciales que consumen más plata, está empujando la demanda industrial casi hasta el nivel de producción minera.
Frente a un demanda pujante, la oferta minera tocó techo en 2016.
La concentración en las principales minas del mundo sigue descendiendo, como es habitual en los metales-minerales, advirtiendo sobre el fenómeno del agotamiento.
Este gráfico nos muestra las onzas de plata por tonelada extraída de tierra, en las principales siete compañías mineras de plata.
Como consecuencia de las tendencias de la oferta y la demanda, la plata ha entrado en déficit permanente.
El análisis por fundamentales nos dice que la oferta ha llegado a su máximo mientras la demanda sigue creciendo, sobre todo por la parte industrial, causando un déficit permanente que solo puede ser satisfecho mediante la reducción de inventarios.
Por ejemplo, los dos principales mercados sufren fuertes descensos en los últimos años.
Comex.
LBMA.
La continuidad de estos déficit va a tensar el mercado de la plata, a medida que los inventarios se reduzcan en exceso, provocando subidas de precio para eliminar demanda...
Con estos fundamentos se puede entender mejor, las excelentes perspectivas en el precio de la plata para los próximos años.
Una subida de los precios de la plata no afecta apenas a la oferta, porque casi el 75% de la producción minera de plata procede de minas de oro, cobre y zinc, donde la plata es un sub-producto. Por mucho que subiera el precio de la plata, no iban a desarrollar nuevas minas de cobre, por ejemplo.
2º) El valor.
Requisitos indispensables.
a). Buena cantidad de reservas (oro y plata) que le permitan aguantar los años necesarios y suficientes para generar la revalorización esperada en el periodo requerido.
b). Tener las reservas en países sólidos y seguros.
c). Deudas nulas o en todo caso, aceptables para el cash flow esperado. Es imprescindible evitar la dilución debido a la necesidad de pagar la deuda.
d). Baja valoración actual.
e). Reservas desarrolladas. Los costes actuales no permiten invertir en proyectos caros, sin desarrollar. La producción debe estar cerca de máximos, para trasladar inmediatamente a resultados, la subida de precios prevista.
Descripción del valor.
Se trata de Coeur Minig. Cotiza en la bolsa de Nueva York con el ticker "CDE".
Es una empresa minera, productora de oro y plata, principalmente.
Las principales minas se ven en el mapa, junto con las reservas de oro-plata y su producción actual.
Está en pleno desarrollo de su mina de Rochester, corazón de la producción futura (vida esperada de la mina 13 años).
Se estima que en 2025, una vez completamente desarrollado el proyecto, la producción total de la compañía alcance las 15 millones de onzas de plata y 350.000 onzas de oro.
Los últimos resultados trimestrales no recogen el desarrollo completo de Rochester.
En los últimos años, ha sido preciso realizar un fuerte esfuerzo inversor para desarrollar la nueva mina, algo que ha penalizado la cotización y ha elevado la deuda. Es el único punto negativo, pero solo paga un 5,125% por el grueso de la deuda.
Como a todas las mineras, le ha afectado el incremento de todos los costes, reduciendo al límite los márgenes.
Revalorización esperada.
Una vez presentados los resultados y las reservas de la compañía, junto con su producción esperada para el futuro, paso a realizar los cálculos en función del precio objetivo de la plata y el oro.
Plata 200$ onza.
Oro 8.000$ onza.
Coste por onza, plata 25$ y oro 2.000$, con una margen por onza de 175$ y 6.000$ la onza respectivamente.
Si la producción alcanza los 15 millones de onzas plata anuales x 175$ margen = 2.625 millones de dólares de margen bruto.
En el caso del oro, 350.000 onzas anuales x 6.000$ margen = 2.100 millones de dólares mrgen bruto en el oro.
Total margen bruto, despreciando la parte del zinc y el plomo.
2.625 + 2.100 = 4.725 millones.
Pago impuestos bruto (no recojo las amortizaciones que se descuentan del margen bruto)
4.725 millones x 30% (tipo medio) = 1.418 millones.
Beneficio neto 4.725 - 1.418 = aproximadamente 3.300 millones de dólares.
Para este tipo de valores en fuerte crecimiento, el PER aplicado oscila en torno a 20 veces.
Capitalización prevista por lo tanto
3.300 x 20 = 66.000 millones de dólares.
Además con semejante incremento en los beneficios es muy posible que se planteen retribuir al accionista con recompras de acciones y dividendos, eliminando toda la deuda. Supone un beneficio adicional que no tengo en cuenta en el estudio.
Cotización actual 2,85$ por acción, con un volumen medio de intercambio de 6 millones de acciones (buena liquidez). Capitalización 1.090 millones de dólares.
Potencial de revalorización. 60 veces la capitalización actual.
Histórico de cotización.
En el último mes ha subido con fuerza, por lo que la zona ideal de compra está entre 2,40-2,60$.
Conclusión.
Coeur es una minera de oro y plata, claramente infravalorada, con una producción centrada en EE.UU. y en menor medida en México y Canadá.
La clave de la revalorización se centra exclusivamente en la rotura de la resistencia de la cotización del oro y la plata. En el caso del oro, los niveles máximos están situados muy cerca de la actual cotización y no sería nada raro que en breve los superará.
En el caso de la plata tiene dos niveles importantes y aún lejanos. Los 30$ y sobre todo, la resistencia histórica de los 50$.
Si ambos niveles máximos son superados, la posibilidad de alcanzar los precios objetivos para el oro y la plata, aumentan considerablemente, pero se necesita una fuerte debilidad del dólar para acompañar el espectacular ascenso esperado.
Gran parte de la devaluación del dólar pasa por la vuelta de los BC (FED) a nuevas inyecciones monetarias para salvaguardar la economía americana en caso de fuerte recesión.
Este análisis se incrusta en la visión a largo plazo del gráfico presentado anteriormente en este post.
Para los próximos años, se espera un gran debilidad del Sp500 y una revalorización de las materias primas como el oro y la plata.
Tanto el oro, como la plata han tenido en el pasado, subidas similares a las esperadas para este periodo, pero no hay que olvidar que es realmente complicado que los precios del subyacente (oro-plata) asciendan al nivel asignado en la tesis, por lo que la posibilidad real de alcanzar los objetivos es muy pequeña.
La idea por lo tanto, es dedicar una pequeña cantidad a la inversión diversificando el riesgo, introduciendo una pizca de pimienta en la cartera. Por supuesto no es conveniente apostar todo a caballo ganador, porque lo usual es que no se cumplan los objetivos.
La lista de cosas que podrían salir mal es tan elevada que no merece relatarla. Expropiaciones, quiebras, diluciones, incumplimiento del objetivo del subyacente, colapsos varios, crisis económica, etc.
En cualquier caso, recordar que esta serie solo da ideas de inversión, no recomendaciones de compra o de venta.
Saludos.
PD. Creo que sería el primer caso de la historia de una tesis en la que se promete una importante revalorización y luego se cumple. Por lo tanto, no esperen nada ...
Segun Michael oliver -Momentun impulsos)si este indice cierra en semanal en 105 o mas arriba -las materias primas seguiran al oro y la plata.(yo empezaria a hacer mini disparos tipo etf-la primera noble corp). Lo seguire a la tarde -noche
Cierto; hace unos días me miraba la web de AzValorInternacional y llevan mucho de Drillers en cartera, es decir, apuestan a qué éstas van a ganar mucha pasta xq las oileras necesitan invertir fuerte en exploración. Tb me dio la impresión que AzValorInternacional se sienten cómodos invirtiendo en oil-drillers, xq ya que van deshaciendo mineras.
Tb llevan un Stream oilero en Cad que puede ser muy interesante. Salud
en respuesta a
1755
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#234
13/03/25 22:12
Como dice Antonio -QUARK1 parece que de momento toca esperar con lo relacionado al petroleo.
Escribo el mensaje duplicado aqui tambien que era la intencion de ayer aunque como era de offshore......(perdona las molestias). Buenos dias Antonio Escribi el comentario e intentando corregir la ortografia lo borre sin querer Basicamente era que estoy subiendo mi liquidez manteniendo lo que llevaba en mineras sobre todo plata , coeur(mixto)y equinox.Porque veo peligro(todos esperan solo una correcion).
La pregunta de ayer era sobre las offshore Ando siguiendo WTI offshore,borr drilling,transocean,noble ,seadrill ........y por tecnico parece que el suelo esta proximo en todos Ejemplo https://finance.yahoo.com/quote/NE/
¿Como ves el sector?-veo que los de Azvalor van cargaditos,cobas cargado y los gorozen tambien cargados y todos en perdidas muy notables
P.d.t.Y ahora que no nos lee nadie(es broma-ya se que te sigue mucha gente a diario en todos tus comentarios) alguna minera de plata que te haya entrado por los ojos sabiendo que no es una recomendacion de compra De hecla y coeur y equinox voy cargado De fresnillo,first ,buenaventura,silvercorp y pan american llevo poquito poquito tipo etf
Un fuerte abrazo por todo tu trabajo y MUCHAS GRACIAS
Y dada la OPA de Coeur sobre SilverCorp, he deshecho parte de la posición resultante para reforzar SilverCorp, que debe hacerlo bien dada la entrada en operación del nuevo molino en su mina Ying. Salud
Resultados de Fresnillo. Aumento de precios de Au y Ag se traducen en un 29% más de ingresos, que se transforman en un EBT de 700 M, que tras 127 M de Tasas Mineras y 390 M de impuestos, se convierten en una ganancia de 227 M frente a los 288 M del año pasado.
La Dirección explica así los extraordinarios: "Income tax expense and mining rights of US$390.2 million and US$127.0 million, compared negatively to the tax income of US$205.0 million and mining rights of US$30.8 million in 2023, primarily as a result of the impact of the 20.0% devaluation of the spot Mexican peso/US dollar on the tax value of assets and liabilities in 2024."
Para compensar los agridulces resultados, Fresnillo pagará un dividendo de $ 67'9 cents a finales de mayo, que suponen un 6'4% sobre los £ 8'285 (+ 6'22 %) a los que ha cerrado hoy en Londres. El dividendo proviene de la caja neta de la que dispone. Salud
Gracias x el vídeo Antonio A ver si es verdad y como dice Ross Beaty la minera conjunta es capaz de producir $100 M FCF al mes cada mes a partir de Q4.
Si eso fuese así, la totalidad de la deuda de la empresa conjunta, de 1'2 billions, se amortizaría en poco tiempo y sería una máquina de cash, que se podría valorar al menos 15-20 veces su FCF, es decir unos $ 18.000M-24.000 M, frente a los $ 5.000 M a los que capitaliza.
Sin embargo, no va a ser inmediato que se den esas valoraciones si no se da un "bull run" de verdad en el precio del oro, puesto que ya demostramos que Kinross, x mero efecto de subida de precio del Au a 2.900 respecto a los 2.400 del año pasado, iba a ganar un 70% más en 2.025 y Don Mercado no le reconocia un precio mayor que 8'5xPER 2.025.
Aunque, si que creo viable que la empresa conjunta, New Equinox, doble capitalización a un año vista x mera entrada en producción de las 2 minas canadienses, que x si solas hacen que New Equinox doble producción.
Aquí va otro vídeo donde un youtuber americano hace 4 meses hablaba del DAFO de Equinox y proporciona un precio objetivo.
Gracias x avisar. Algo hay de lo que decís xq mi cartera que es tecnología nuclear, espacial y mineras comienza a estar x debajo del cierre del ejercicio pasado, lo que me da mal rollito, así que he pasado un tercio de la misma a liquidez. No es imposible que se dé una corrección. En cualquier caso, seguiré investigando y compartiendo mineras, nuclear y espacial. Salud
Llevan demasiados años con una deuda insostenible y si no han hecho nada desde entonces, es que no tiene solución.
En una economía cíclica, el crash de 2008 era lógico pararlo con intervenciones, para luego dejar a los mercados a su libre albedrío. Pero eso de bajar los tipos a cero y hacer crecer la deuda como nunca, todos sabemos que no es solución. Por lo tanto solo intentan ganar tiempo ...
No me gusta, aparte de los problemas conocidos de los recursos (bueno el petróleo y el cobre nos dan hasta 2027 de margen, al menos).
La última entrada de Trump rompiendo el equilibrio del comercio mundial y tratando de apoderarse de todos los recursos que pueda, es la gota que colma el vaso. Ya ni siquiera se molestan en ocultarlo ...
en respuesta a
Antonio34
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#221
24/02/25 19:09
Tu escenario del blog mi cerebro no lo quiere poner ni en posibles opciones. Ojala no aciertes-nos alegraremos todos Sabiendo que no soy capaz de rebatirte ninguno de tus argumentos y viendo claro que viene un conflicto por el dominio de los recursos
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