Iberia: aterriza como puedas

Buscando posiciones bajistas

A mí la bolsa me huele a bajista; tras un mes dándonos cabezazos con los 12.000, sin poder con ellos, ahora empieza a aumentar la volatilidad... eso no augura nada bueno!! Jugando a los gráficos, es bastante obvio que el 11.270 sirvió de soporte el 10-14 de septiembre, y exactamente el mismo nivel repitió como soporte el 2-5 de octubre, así que un buen analista técnico diría que hasta que ese nivel no se pierda, aquí no pasa nada, seguimos laterales entre 11.270 y 12.000; pero ojo, que si se rompe, tenemos un doble techo confirmado... y a mí, ese incremento de volatilidad me da muy mala espina, así que ya estoy preparando mi "carta bajista a los reyes magos".

Y la primera de la lista va a ser Iberia, no porque esté mal gestionada como Sacyr o Repsol (o los "pufos" tipo Astroc o SOS), sino porque... bueno, porque pone un circo y le crecen los enanos!!

Iberia: las siete plagas de Egipto

Y es que no tengo un buen motivo para pensar mal de Iberia, no... tengo muchísimos!! Nada menos que siete, como las siete plagas de Egipto, cayendo sobre Iberia; pero como diría Jack el Destripador: vayamos por partes...

1. Reducción del mercado de viajes:

El sector viajes es, quizá, el más afectado por la crisis de entre los no afectados por cuestiones de crédito ni de consumo duradero; debido a que es un producto caro, y en muchas ocasiones prescindible y/o sustituible por otro, su mercado se está reduciendo muchísimo durante la crisis:

• Los vuelos de negocios pueden ser sustituidos por videoconferencias; pueden hacerse menos vuelos; y si hay que volar, se puede volar en turista, en vez de Business. Es rara la compañía que no ha aplicado políticas de austeridad que incluyan una o varias de estas medidas...
• En cuanto al turismo, no descubrimos nada nuevo si decimos que este año la gente no se ha ido de vacaciones a Cancún, sino a Benidorm.
• ¿Y que decir de la inmigración? Los sudamericanos no venían en pateras, sino en avión; miles de ellos por semana, y muchos con Iberia... y ahora ya no vienen, porque no hay trabajo, y los que están no vuelven a visitar a sus familiares, porque son los más afectados por el paro y no tienen dinero.

2. Pérdida de cuota del avión

Pero no sólo es que se viaja menos... es que para viajar se prefieren más otros medios!! Para muchos, la crisis les hace preferir el tren o el coche, antes que un vuelo de corto recorrido, por un tema puramente económico; pero además de las consideraciones económicas, el AVE Madrid-Barcelona va llenito de gente que antes iba en avión, el famoso puente aéreo, y que ahora tienen muy poco incentivo para coger el avión, ya que con los tiempos de embarque y demás, prácticamente se tarda lo mismo.

3. Pérdida de cuota de Iberia

Pero además de que la gente viaja menos, y eligen menos hacerlo con avión, resulta que los que sí que vuelan prefieren más hacerlo con Ryanair y con compañías low-cost, que cada vez tienen una cuota de mercado mayor, en detrimento de las aerolíneas tradicionales... como Iberia, sí, como Iberia!!

Y con esto, nos encontramos con que Iberia cada vez saca menos aviones a volar, que los que saca van cada vez más vacíos, y que encima el precio medio por persona baja porque son de turista más que de business!! Es difícil imaginar un escenario peor, ¿no? ¡Que va!! Pero si solo vamos por la mitad!! Sigamos, sigamos...

4. Mal por el lado de los costes: el petróleo sube

Se ha hablado mucho de brotes verdes en los últimos meses, pero si alguien de verdad ha visto brotes verdes, ésos han sido los mercados de materias primas: El oro ha roto máximos, el crudo ha doblado desde mínimos, etc. Cierto que el petróleo aún está lejos de máximos, pero con unos futuros del crudo en $80, el petróleo ya no es un alivio como meses atrás, sino que vuelve a ser un problema añadido. Y si por una de aquellas salimos de la crisis (o más bien si salen de ella otros países), seguro que el petróleo se dará por aludido más que otros...

5. British Airways: el amor imposible, las pensiones y el ego

Desde hace muchos años, Iberia está "ennoviada" o "prometida" con British Airways; con una fusión de ambas compañías, conseguirán sinergias (dicen) y ahorros de costes (aunque la gente igual viajará menos, y menos con avión, y más con compañías low-cost). Como veis, no es que la fusión me entusiasme... pero da igual, porque ahora mismo es inviable. British es más grande y más guapa, y quieren ser los dueños de la compañía fusionada; se habló en su día de una relación 66%-33%, y luego se empezó a mejorar para Iberia, hacia un 60%-40%. Pero no empezó a mejorar por méritos de Iberia, sino por deméritos de la "novia" British: resulta que BA tiene adquiridos unos compromisos en forma de planes de pensiones con sus trabajadores, pero no tiene dinero para cumplir con dichos compromisos. El agujero es enorme, tan grande que podría tragarse él solito a toda British... y han tenido mala suerte, porque normalmente estas cosas se arreglan con dinero público, pero resulta que ahora el dinero público se lo han llevado los bancos y no queda para ellos!! Claro, eso les ha obligado a bajar a 60%-40%, y luego a 55%-45%, y probablemente acabarán ofreciendo 51%-49%; pero con buen criterio, desde Iberia les han dicho que primero resuelvan lo de las pensiones y luego hablamos de la fusión, porque nadie quiere casarse con un agujero negro. Y a falta de dinero público, la única solución es una ampliación de capital... pero a ver quién va a poner la pasta, cuando el cash es escaso, para una compañía que pierde cuota de un cada vez más pequeño mercado!! Y quizá se podría hacer una valoración que incluyera el "agujero negro" de las pensiones, pero de hacerse, Iberia valdría más que British, y eso es inaceptable para los hijos de la Gran Bretaña; así que la historia tiene pinta de ser, más o menos, la de Iberia Montesco y British Capuleto...

6. Ojo con la bolsa...

Como ya he comentado al principio del artículo, la bolsa ya no pinta tan bien como estos últimos meses; y cuando se ha subido de 6700 a 12000, un 80%, en unos cuantos meses, la probabilidad de que la subida esté agotada es bastante alta, y el recorrido hacia abajo es amplio; mientras que por arriba, ya nos hemos comido en medio año la mitad de lo que teníamos que ganar en cinco años (siendo optimistas), así que...

7. ... y ojo con el gráfico de la propia Iberia

Si bien la bolsa no pinta muy bien, lo cierto es que aún sigue lateral y a un 5% de máximos; no podemos decir lo mismo de Iberia, que ya ha empezado a marcar mínimos y máximos decrecientes, que está a un 15% (largo) de máximos, y que tras romper a la baja los 2 euros se ha ido para abajo disparada, ha hecho un pullback hasta los 2 euros, y luego vuelta a caer con fuerza. Dejaré que los que sepan más de gráficos lo expliquen mejor, pero yo diría que bien no pinta!!

Y para terminar, sigue en marcha el IV Premio Rankia al mejor blog financiero. Tras haber sido segundo en los tres años anteriores (tras Alfonso, Pirineos y Llinares), este año la cosa se va a resolver en un mano a mano con Echevarri... algo que ni él ni yo esperábamos, porque su blog es una "delicatessen" muy apreciada por los entendidos, pero no apta para todos los paladares, mientras que el mío es más "para todos los públicos", y eso es siempre jugar con ventaja. Pase lo que pase, llegados a este punto, para mí Echevarri es el ganador. Y quedar tras él, para mí, es un magnífico puesto!! La entrega del premio será en Valencia, en el próximo Encuentro Rankia, al sábado que viene; donde por cierto, yo daré una charla sobre "La inversión en renta fija para minoristas"; espero que vayáis, yo además de ir de ponente voy también de "escuchante", y son unas charlas muy interesantes, de las que te dan ideas de inversión, aprendes, te hacen reflexionar... y encima, confraternizamos con otros Rankianos!! Nos vemos allí...

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