Tal como comentábamos, van a caer en Junio varias OPVs; y como siempre, para algunos será su primera OPV y no saben muy bien cómo va, así que es hora de explicar desde cero cómo funciona una OPV.
Lo primero: ¿cómo puedo acudir a la OPV? ¿donde? ¿cuando?
Esto no es tan sencillo como se pudiera imaginar, dependerá de cada OPV. Hay algunas OPV que sólo se colocan entre inversores institucionales (típico de OPVs pequeñas, para ahorrar gastos), y evidentemente a esas no podremos acudir. Otras sí destinan un tramo de la OPV a inversores minoristas (nosotros), pero no se podrá acudir desde cualquier banco: Sólo desde las entidades colocadoras, y quizá también desde algunas colaboradoras. En el folleto de la OPV viene cuáles son las entidades para cada OPV, aunque es muy típico que participen el Grupo Santander (incluyendo OpenBank y Banesto), el grupo BBVA (incluido Uno-e), Caja Madrid, La Caixa... y en general, las grandes entidades. Lamentablemente, por ING casi nunca se puede acudir, y es que el Broker Naranja todavía tiene cosas que mejorar...
En todo caso, lo más fácil es preguntar en la propia entidad (o entidades, si se tienen cuentas en más de un banco/broker) si se puede acudir por ellos, y si no, habrá que valorar si compensa abrir una cuenta con una entidad colocadora...
Luego está el tema de los plazos: en las OPV, se da un primer plazo para lo que llaman "mandatos", que son solicitudes que luego se pueden revocar (anular, cancelar, dar marcha atrás); pasado este plazo, se fija el precio máximo de la OPV y empieza el segundo plazo, durante el cual se pueden emitir "solicitudes" no revocables... pero no sirve de nada, porque los mandatos tienen prioridad y SIEMPRE hay suficientes mandatos para cubrir la demanda (si no los hubiera, seguro que cancelarían la OPV). También durante este segundo plazo, se pueden revocar los "mandatos". OJO con acudir con mandatos el último día, porque suelen cerrar el plazo a las 14:00 del último día, y no a las 17:30 o las 23:59, como puediéramos pensar!!
Y un consejo basado en mi experiencia: evitar si se puede acudir por OpenBank, en las OPV suelen fallar bastante y a veces se tarda en poder disponer de las acciones, lo que puede ser malo si se pretendía venderlas al principio.
Ya estoy en un banco con el que puedo acudir a la OPV, ¿que hago? ¿cuantas pido? ¿cómo?
Un problema que nos encontraremos con frecuencia es que hay que llamar por teléfono para acudir a la OPV, pues muchas entidades no dejan meter solicitudes de OPV por la web. Aunque por supuesto, a los que les gusten las colas, sí pueden acudir a su ventanilla favorita...
Las peticiones en el tramo minorista suelen ser de un mínimo de 1.500€ y un máximo de 60.000€. De lo que pidamos, nos darán fijo el mínimo de 1.500€ (aprox.), y del resto nos darán un porcentaje que, dependiendo de lo grande que sea la OPV y lo fuerte que sea la demanda, puede variar, pero lo normal es que no pase del 25%. Por ejemplo, si en una OPV dan 1500€ + 10% del resto, al que haya pedido 2.000€ le darán 1.600€; al que haya pedido 10.000€, le darán 2.350€; y al que haya pedido 60.000€, le darán 7.350€.
Viendo lo anterior, cabría pensar que en las OPV conviene hacer peticiones grandes, para que nos den algo mediano... pero esto tiene un peligro: si la OPV no va muy bien, nos darán un porcentaje relativamente elevado, mientras que si la OPV va bien, nos darán el mínimo... una putada!! Para evitar este efecto perverso, lo que yo hago es pedir 1.500€ a mi nombre, otros 1.500€ a nombre de mi mujer, y otro tanto a nombre de mi padre y de mi madre, que me lo autorizan... de esta forma, consigo más cantidad cuando va bien, pero no me cargo demasiado cuando va mal. Y luego, en algunas OPV se permite acudir en cotitularidad, por lo que podría pedir otros 1.500€ en una cuenta mía y de mi mujer, y otros tantos en una cuenta de mis padres... pero para eso, hay que leerse el folleto de la OPV, registrado en la CNMV, a ver si lo permiten para esa OPV concreta.
También puede ocurrir que en la OPV, la demanda sea mucho mayor que la oferta, y no haya ni siquiera para repartir 1.500€ a cada uno. En ese caso, lo que se hace es un sorteo: se ordenan por nombre (no por apellido, curioso), se saca una letra al azar, y se van asignando acciones a los de esa letra, y luego las siguientes alfabéticamente, hasta que se acaban las acciones... y en este caso, también es mejor ir con muchas peticiones pequeñas en vez de una grande!!
¿Qué gastos tiene acudir a una OPV?
Esa sí es una pregunta fácil: Los gastos van a cargo del que lanza la OPV, a nosotros no nos cobran nada. Eso sí, al vender tendremos que pagar las correspondientes comisiones de venta, custodia y canones de bolsa, como en cualquier venta que hagamos.
Por lo tanto, con "sólo" pillar un 10% (150€), al no haber comisión de compra, aunque te vuelen 15€ de la venta (y ya es bastante), te quedan 135€... y si acudes con 4 peticiones, por ejemplo, eso son 540€!! Claro que también se puede perder... pero las OPV salen más veces bien que mal.
¿Y por qué dices que las OPV salen más veces bien que mal?
Es lo que he visto en mi experiencia: sin ir más lejos, la última OPV fué la de clínica Baviera, y acabó en una subida del 22% en apertura y 27% al final del primer día... he visto algunas que han ido mal, pero ninguna que haya perdido ni la mitad de eso el primer día!! De hecho, OPVs con un +20% el primer día han habido varias: Inditex, Tele5, Gamesa, Baviera, Astroc, Terra (sí, algunos greatest fools salieron como balas), etc, etc. Y hay razones para que sea así...
- En primer lugar, si la OPV va a ir muy mal, se cancela directamente. Es lo que le pasó a ONO, que iba a salir en un momento muy malo, o a Grifols, que se les fue la mano con el precio.
- Y en segundo lugar, en la OPV actúa un cuidador, que hace lo que puede (y puede bastante) para que la evolución inicial sea buena, y ese factor también hay que tenerlo en cuenta...
El caso es que no tengo claro si ir o no a una OPV... ¿qué hago?
Pues si no lo tienes claro, lo que tienes que hacer es ir... porque una vez que se fije el precio máximo de la OPV, hay unos días de plazo para poder revocar las solicitudes. Es decir, que a dar marcha atrás vas a estar a tiempo... uno se presenta, y luego en función de cómo vaya la demanda institucional, el mercado gris, y lo que uno considere, puede retirarse. Aunque OJO con las fechas, que la fecha que se da de límite para revocar suele ser para revocar hasta esa fecha a las 14:00, más de uno se ha comido una OPV por no fijarse en el detalle de la hora...
¿Mercado gris en las OPVs ? ¿que es eso? suena a chanchullo...
Pues sí, pero en realidad el mercado gris no es más que tratos privados que cierran algunos inversores institucionales, comprometiéndose a comprarse y venderse esas acciones cuando coticen, a un precio determinado. En principio, parece que el mercado gris puede dar una idea de por donde irán los precios... pero en realidad, el mercado gris suele ser bastante poco representativo. En mi opinión, lo más fiable es ver cómo evoluciona la demanda institucional: Si los institucionales tiran, triunfará, incluso aunque no se note en el mercado gris, que por algo le llaman "mercado gris"... no da pistas claras!! Con la de Baviera, por ejemplo, el mercado gris estaba neutral, y la OPV salió bien. Pero si por el contrario, hacen una reasignación de tramos para dar más acciones a los minoristas, mala señal... si no han podido colocarlas entre los institucionales, es porque no va bien.
¿Y cómo se saben en la OPV los datos de mercado gris y demanda de institucionales? Pues siguiendo los comentarios que se hacen en las páginas especializadas y foros de bolsa... Aunque lamentablemente, hay que decir que la tendencia de las empresas que salen a cotizar vía OPVs es a dar más bien muy poca información.
¿Y como es que en toda esta explicación no has distinguido entre OPVs de empresas buenas y malas? ¿No hay que fijarse en los fundamentales de la empresa, PER y demás?
Hombre, yo a las OPVs acudo para salirme el primer día, o sea, especulación pura y dura. Y para eso, los fundamentales influyen poco... lo que cuenta en una OPV es la oferta y la demanda. Y en todo caso, es muy difícil acertar cuales son las buenas... así que me limito a ir a todas, y espero que lo ganado en las OPVs buenas compense con creces a lo perdido en las OPV malas. No sólo de inversiones a largo plazo vive el hombre... ¿no has visto el título del blog? ;-)
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