En el artículo anterior hemos discutido tres preguntas que te pueden ayudar a enterarte si las opciones financieras son los productos de inversión adecuados para ti. A continuación presentaré dos preguntas adicionales que tratan los temas: el capital disponible y la importancia del control de riesgo en el trading.
¿Estás limitado de capital, no tienes cincuenta o cien mil dólares en tu cuenta de inversión?
El apalancamiento es un concepto muy importante en el trading de derivados y se refiere a una proporción favorable entre el dinero invertido y la ganancia potencial. Es decir, a comparación con las acciones en una operativa de opciones podemos obtener beneficios más altos con una inversión más baja. Aunque las acciones son excelentes instrumentos de inversión, el problema que muchos traders enfrentan es el alto "coste de capital" en caso que quisieran comprar los títulos de inversión directamente. Entenderemos mejor la diferencia entre los límites de los dos productos comparando el coste de inversión entre la compra de acciones y de opciones Call sobre el mismo activo subyacente.
Digamos que somos alcistas en la activo subyacente SPY (SPDR S&P 500 ETF) que cuesta 200.62 USD. Como lo podemos ver en la figura 1, nuestra primera posibilidad es comprar 100 unidades de dicho subyacente, en tal caso nuestra inversión sería 20.620 USD (200.62 x 100). Podemos realizar la misma concepción pero con una inversión considerablemente menor comprando una opción Call que controla la misma cantidad de subyacentes. Una Call de categoría ITM venciendo en 45 días cuesta 11.10 USD, entonces al comprar dicha opción nuestra inversión será 1.110 USD (11.10 x 100). Además, hay varias opciones Calls disponibles para la misma fecha de vencimiento, con precios de ejercicio más lejanos y costes tan bajos como 299 o 76 USD.
Para presentar las opciones de una manera correcta, hace falta decir que el apalancamiento no solo puede multiplicar nuestras ganancias, sino también las pérdidas. Con el ejemplo anterior de la Call larga sobre el ETF SPY, un movimiento desfavorable en el precio del activo subyacente puede resultar en la pérdida completa de nuestra inversión (la prima de la opción comprada). Entonces, siempre ten en cuenta que las opciones representan alto riesgo en las manos de novatos, recomiendo que tengas paciencia y antes de comenzar a operar con tu dinero real, dedica el tiempo necesario a su aprendizaje.
¿La cobertura de riesgos es un punto que te parece importante?
En mi carrera de trading he tenido la oportunidad de hablar con muchas personas activamente invirtiendo en la bolsa. Me di cuenta que para numerosos traders su razón principal de operar con las opciones financieras es el control de riesgo que estos productos derivados brindan. Los que tienen experiencia con las acciones, divisas o futuros, saben que la única herramienta para controlar el riesgo en aquellos productos es una orden stop loss, la cual permite a su gestor establecer cierta pérdida máxima en la operativa.
Miremos un breve ejemplo de cómo funcionan estas órdenes: digamos que somos alcistas en el oro. Hay varios instrumentos para invertir en este metal precioso, entre ellos el SPDR Gold Shares ETF, su símbolo es GLD y hoy cotiza a 121.56 USD. Entonces, compramos 100 unidades de este ETF y para proteger nuestra inversión, iniciamos una orden stop loss ubicada a 120 USD. En caso que el activo subyacente caiga hasta este precio, la orden condicional se ejecuta y la posición larga se eliminará resultando en pérdida de 1.56 USD por cada ETF. Obviamente, a nadie la gusta perder dinero, pero es importante entender que la gestión de riesgo es esencial en cada estrategia y la ausencia de control es la razón número uno causante de las pérdidas realmente grandes.
En teoría, la orden stop loss funciona muy bien, pero en la práctica muchas veces puede fallar por un fenómeno llamado gap up o gap down. Un gap (hueco en castellano) ocurre cuando un activo subyacente cierra a un precio y al otro día abre con otro precio, la diferencia entre los dos precios a veces puede ser considerable. En cuanto a nuestro ejemplo anterior, si al día siguiente el GLD abre digamos a 115 USD, nuestra orden stop loss fallará. Si es una orden stop loss de tipo mercado, se ejecutará a 115 USD (6.56 USD pérdida por cada ETF en vez de 1.56 USD) y si es una orden stop loss de tipo limite, no se ejecutará y seguiremos en nuestra posición larga con 6.56 USD de pérdida no realizada por cada ETF. La verdad es que dependiendo del activo subyacente los gaps pueden ocurrir frecuentemente, en la siguiente figura podemos ver los gaps marcados con rojo en los últimos 12 meses en el activo subyacente GLD.
Sin embargo, esto no significa que las ordenes stop loss son innecesarias, al contrario, representan una herramienta indispensable en el trading de acciones. Sin embargo, al operar con ellas ten en cuenta que estas órdenes no son 100% confiables, excluyendo el mercado Forex que está abierto 24 horas al día, entonces dichos gaps normalmente no aparecen.
Ahora miremos las posibilidades de las opciones financieras en la cobertura de riesgos financieros. Realmente, hay muchas formas de aplicar las opciones para proteger nuestra cartera, miremos aquí la solución más sencilla, una estrategia llamada Put de protección que es la combinación de posición larga en acciones y la compra de una (o varias) opciones Put. Con el ejemplo anterior, podemos comprar una opción Put con precio de ejercicio a 120 USD sobre el activo subyacente GLD. Al comprar dicha opción Put, la protección de nuestra cartera será 100% confiable. El ETF GLD puede bajar a 120 USD, 100 USD o hasta cero, nosotros a través de la compra de la opción Put adquirimos el derecho de vender nuestras 100 unidades de GLD al precio de ejercicio 120 USD, así nuestra pérdida será limitada en 305 USD.
La única desventaja de esta operativa es que la compra de dicha opción Put corre con cierto coste que debemos incorporar en la calculación del resultado de nuestra posición larga. Sin embargo, la prima de la opción Put la podemos considerar como el coste de una protección 100% confiable, además, en caso que adivinemos bien la dirección del oro, nuestra cartera aumentará en valor compensando así la pérdida de la prima Put.
Conclusión
Las opciones financieras son vehículos de inversión considerados como “complejos“ ya que su aplicación involucra varios factores especiales, como las letras griegas, la volatilidad implícita, el valor temporal, etc. Por otra parte, estos instrumentos financieros se diferencian de los productos más básicos por su versatilidad y las numerosas ventajas que nos pueden brindar. El objetivo de este artículo consiste en presentar cinco preguntas sobre nuestro estilo, expectativa y concepción sobre el trading. Al responder estas preguntas no solo conoceremos mejor las opciones mismas, sino que también nos daremos cuenta si esta forma de trading es adecuada o no para nosotros.
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¡Un abrazo y buena suerte en el trading!
Erik Németh
