¿Cómo afecta la volatilidad al apalancamiento? Gestión de futuros

Hemos visto en distintas entradas a este blog cómo invertir en futuros, qué futuros hay en el mercado, en qué mercados cotizan, qué ventajas nos ofrecen... Entre las distintas estrategias que podemos realizar a través de los futuros, una de las más comunes entre particulares es el trading, u operaciones a corto plazo, aprovechando el efecto apalancamiento y el relativo fácil acceso a índices y otros mercados. 

Aprovechar la volatilidad mediante el apalancamiento, ¿Qué ventajas y desventajas existen?

Antes de ver las ventajas, vamos a ver los riesgos que implica el apalancamiento. Como hemos definido anteriormente, el efecto apalancamiento es la relación entre el valor nominal del contrato de futuro y el dinero que tenemos en la cuenta para operar dicho contrato, generalmente algo más que las garantías mínimas para operar con futuros.

Si definimos volatilidad como la variabilidad del precio, y suponiendo un efecto apalancamiento de 1:10 (1€ de garantías por cada 10€ del contrato nominal) lo que estamos haciendo es multiplicar por 10 la variabilidad de nuestra cuenta (volatilidad). 

Al multiplicar la variabilidad, multiplicamos el riesgo en comparación a invertir al contado, y la principal idea que me gustaría destacar es que si invertimos al contado, podemos tener una posición a largo plazo sin que nos "saquen" del mercado a no ser que la empresa quiebre. Podríamos soportar caídas del 60% por ejemplo y luego recuperarnos si el activo se revaloriza lo suficiente (en este caso tendría que recuperarse un 150% para recuperar una caída del 60%): ¿Cuánto necesito para recuperar las pérdidas de mi inversión?

En cambio si estamos con un apalancamiento de 1:10, si acertamos el movimiento en la buena dirección, no hay problema, las ganancias se multiplican por 10, pero si aguantamos las pérdidas, una caída del 10% del activo subyacente estaría acabando con nuestras garantías y recuerdo que antes de que se acaben las garantías, nos "sacarán" del mercado. Esto es algo que hay que tener muy en cuenta a la hora de operar con futuros. 

Por eso existe un sesgo negativo a la hora de operar con apalancamiento, pues nuestra cuenta no soporta igual las ganancias que las pérdidas y ya estamos exponiendo una debilidad. 

¿Qué conseguimos multiplicando por 10 la variabilidad de nuestra cuenta?

Multiplicar por 10 lo pongo como ejemplo, existe apalancamiento en otros productos de hasta 1:400, pero para operar con futuros éste suele oscilar entre 1:5 hasta 1:20 aproximadamente. Para hacer el ejemplo sencillo escojo el apalancamiento 1:10.

Lo que tenemos que tener claro es que la variación de nuestra cuenta irá en función de lo que varíe el subyacente, es decir, el valor nominal del contrato de futuro, teniendo en cuenta el multiplicador en función de qué subyacente replique, como vimos en el artículo anteriormente citado de las garantías necesarias para operar con futuros. 

Es importante destacar que las garantías van en función de la volatilidad (variabilidad) de cada activo, y por tanto nosotros deberemos ser conscientes de cuál es el porcentaje de caída del subyacente que nos sacará del mercado y compararlo con la volatilidad "media", podríamos utilizar indicadores como el ATR para ajustar mejor el nivel de garantías.

Lo que conseguimos va en función de la estrategia, aquí algunos aspectos positivos del apalancamiento:

• En una cobertura: Conseguimos alcanzar el equivalente al valor nominal de nuestra cartera con tan sólo un % de garantías exigido y sin la necesidad de desembolsar el 100 % del nominal.
• En estrategias a largo plazo: Podemos posicionarnos con apalancamiento sobre índices y acciones asumiendo el riesgo de quedarse sin garantías. 
• En estrategias a corto plazo: Logramos operar en multitud de subyacentes (índices, divisas, materias primas...) con una cantidad de dinero relativamente pequeña respecto al valor del contrato y podemos sacar un mayor beneficio a movimientos más pequeños del precio, aunque ocurre lo mismo con las pérdidas.

Nótese que si tenemos una posición perdedora en productos apalancados, como pueden ser los futuros, para que no nos "saquen" del mercado por falta de garantías, podemos ir añadiendo nuevas garantías hasta el punto de tener el equivalente al valor nominal del contrato, así el apalancamiento real sería nulo. Sería como posicionarse al contado.

Conclusión ¿Es bueno o malo el apalancamiento?

La respuesta es que el apalancamiento ni es bueno ni malo, es una herramienta más, y como herramienta, hay que saber utilizarla, definir bien cómo vamos a apalancarnos, en qué activos nos vamos a apalancar, la volatilidad de cada activo y el porcentaje variación del subyacente que nos sacaría del mercado etc. Al final es una cuestión de gestionar el riesgo y para ello es recomendable practicar y conocer perfectamente el funcionamiento de los futuros, esto lo puedes hacer con la cuenta demo de iBroker, quién cuenta con futuros sobre índices, bonos, divisas, energías y materias primas.

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