Vamos a desgranar las metricas mas importantes de las distintas empresas que componen mi cartera, y lo vamos a hacer por que pienso que esas metricas cuando las ordenas y las pones en perspectiva observando varios años 7-8 años al menos te indican si la empresa tiene o no tiene un buen foso (luego tendremos que descubrir cual es, y si este es sostenible en el futuro ) pero como base de partida estas metricas son muy importantes.
Lo cierto es que cuando comenzamos una posicion NO podemos saber como va a evolucionar esa empresa en el futuro, ni tampoco podemos vislumbrar los riesgos de cola que finalmente podrian tumbarla.
Unicamente podemos saber lo que la empresa es hoy, lo que fue en el pasado ( para esto nos sirve la metrica ) y lo que espera conseguir en el futuro ( aqui tendremos que monitorizar sus movimientos empresariales y sus numeros de medio plazo > 2-3 años )
El primer ratio que vamos a analizar en esta serie de capitulos, es el ROCE .
Segun investopedia
Un ratio financiero que mide la rentabilidad de una empresa y la eficiencia con la que se emplea su capital .
Retorno sobre el Capital Empleado (ROCE) se calcula como:
ROCE = Ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) / Capital Empleado
"Capital Empleado" como se muestra en el denominador es la suma de capital y de deuda pasivos de los accionistas; puede simplificarse como (Activo Total - Pasivo circulante). En lugar de utilizar el capital empleado en un punto arbitrario en el tiempo, los analistas y los inversores a menudo calculan ROCE basada en la " capital medio empleado " , que toma el promedio de apertura y cierre de capital empleado para el período de tiempo.
Para mi me resulta mas simple calcular ese ratio como :
BENEFICIO NETO / PATRIMONIO NETO
Y me quedo tan ancho ya ves, como es algo que utlizo yo, y me sirve a mi pues me parece util y sencillo calcularlo asi ( " no se si pesa 140 o 150 kilos, pero se que esta gordo ") pues eso que con saber si la empresa es buena o muy buena para comenzar la inversion no me parece un mal punto de partida, ademas como lo calculo simpre igual pues queda muy homogeneo dentro de mi circulo de competencia.
Utilizo este ratio porque lo que yo quiero saber es cuantos euros gano ( beneficio neto ) por cada euro propio invertido ( patrimonio neto ).
AGCO CORP | C & C | ELECNOR | FLOWSERVE | NATIONAL OILWELL | ||||||||||||||||
Patrimonio | Beneficio neto | ROCE | Patrimonio | Beneficio neto | ROCE | Patrimonio | Beneficio neto | ROCE | Patrimonio | Beneficio neto | ROCE | Patrimonio | Beneficio neto | ROCE | ||||||
2.003 | 906 | 74 | 8,2% | 822 | 51 | 6,2% | ||||||||||||||
2.004 | 1.422 | 159 | 11,2% | 870 | 29 | 3,3% | ||||||||||||||
2.005 | 1.416 | 32 | 2,2% | 158 | 76 | 48,1% | 237.703 | 51.184 | 21,5% | 857 | 52 | 6,1% | ||||||||
2.006 | 1.493 | -65 | -4,4% | 219 | 96 | 43,7% | 265.578 | 61.738 | 23,2% | 1.024 | 115 | 11,2% | 5.059 | 684 | 13,5% | |||||
2.007 | 2.043 | 246 | 12,0% | 385 | 208 | 54,1% | 345.631 | 78.126 | 22,6% | 1.300 | 256 | 19,7% | 6.724 | 1.337 | 19,9% | |||||
2.008 | 1.957 | 386 | 19,7% | 419 | 235 | 56,0% | 349.213 | 101.894 | 29,2% | 1.374 | 442 | 32,2% | 12.724 | 1.952 | 15,3% | |||||
2.009 | 2.394 | 135 | 5,7% | 250 | -61 | -24,4% | 476.497 | 102.518 | 21,5% | 1.801 | 428 | 23,8% | 14.228 | 1.469 | 10,3% | |||||
2.010 | 2.659 | 220 | 8,3% | 329 | 74 | 22,3% | 599.281 | 130.734 | 21,8% | 2.113 | 388 | 18,4% | 15.862 | 1.667 | 10,5% | |||||
2.011 | 3.031 | 585 | 19,3% | 644 | 300 | 46,7% | 619.975 | 119.791 | 19,3% | 2.278 | 429 | 18,8% | 17.728 | 1.994 | 11,2% | |||||
2.012 | 3.482 | 516 | 14,8% | 714 | 96 | 13,4% | 603.373 | 91.148 | 15,1% | 1.894 | 448 | 23,7% | 20.356 | 2.491 | 12,2% | |||||
2.013 | 4.045 | 592 | 14,6% | 780 | 89 | 11,5% | 532.485 | 56.858 | 10,7% | 1.877 | 486 | 25,9% | 22.330 | 2.327 | 10,4% | |||||
2.014 | 3.496 | 410 | 11,7% | 852 | 83 | 9,8% | 809.736 | 71.004 | 8,8% | 1.941 | 519 | 26,7% | 20.772 | 2.507 | 12,1% | |||||
PROMEDIO | 10% | 28% | 19% | 18% | 13% |
QUALCOM | SANDERSON | ||||||||
Patrimonio | Beneficio neto | ROCE | Patrimonio | Beneficio neto | ROCE | ||||
2.003 | 7.598 | 1.029 | 13,5% | 197 | 54 | 27,4% | |||
2.004 | 9.664 | 1.725 | 17,8% | 279 | 91 | 32,7% | |||
2.005 | 11.119 | 2.143 | 19,3% | 346 | 71 | 20,4% | |||
2.006 | 13.406 | 2.470 | 18,4% | 328 | -12 | -3,5% | |||
2.007 | 15.835 | 3.303 | 20,9% | 404 | 79 | 19,5% | |||
2.008 | 17.944 | 3.160 | 17,6% | 354 | -43 | -12,1% | |||
2.009 | 20.316 | 1.592 | 7,8% | 431 | 82 | 19,1% | |||
2.010 | 20.858 | 3.247 | 15,6% | 646 | 135 | 20,9% | |||
2.011 | 26.972 | 4.260 | 15,8% | 507 | -127 | -25,1% | |||
2.012 | 33.545 | 6.109 | 18,2% | 550 | 54 | 9,8% | |||
2.013 | 36.087 | 6.853 | 19,0% | 672 | 130 | 19,4% | |||
2.014 | 39.166 | 7.967 | 20,3% | 898 | 249 | 27,7% | |||
Promedio | 17% | 13% |
El ROCE de Michael Kors ( unicamente de 3 años es superior al 30 % )
En Inmb. Colonial no puede calcularse por que tras la ampliacion de capital es una empresa nueva.
En Oaktre capital anda en torno al 8-10 % pero tengo pocos años ( lo cierto es que esta inversion es puramente Howard Marks )
Como podeis ver en los numeros de arriba expuestos, y teniendo en cuenta que ha habido una crisis brutal de resultados por el medio,y como conclusion sobre la cual podamos debatir......................
EL ROCE DE MI CARTERA ES > 15 %
Cuando cualquier metrica supera el 15 % tiendo a tomar como referencia 15% (si, incluso aunque sea 18 o 20 % ) porque mantener > 15% en el tiempo......................de lo que sea , es lo que diferencia a los genios del resto, asi que ya sabeis cuando veais por ahi > 15 % estamos hablando de terreno reservado para los genios.