Reuniones del BCE: seguimiento y opiniones

 

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha indicado que la decisión de rebajar en 25 puntos básicos los tipos de interés de la zona euro fue apoyada por todos los miembros del Consejo de Gobierno, aunque ha desvelado que en el seno del órgano de gobierno de la institución se llegó a discutir la posibilidad de una bajada de medio punto porcentual de las tasas.

"Hubo algunas discusiones con algunas propuestas para considerar posiblemente 50 puntos básicos, pero el acuerdo general en el que todos coincidieron fue que 25 puntos básicos era en realidad la decisión correcta", ha explicado la francesa al comentar en rueda de prensa cómo se llegó a adoptar la decisión de política monetaria anunciada finalmente por el BCE este jueves.

En este sentido, la presidenta de la institución monetaria de la eurozona ha destacado que en la última reunión del año del Consejo de Gobierno del BCE los miembros llegaron a la conclusión de que aún no se había logrado la victoria contra la inflación, aunque se reconoció que la inflación estaba "realmente encaminada" de cara a alcanzar la meta del 2% a medio plazo, lo que brindó la confianza necesaria para acordar un recorte de 25 puntos básicos. Esa propuesta fue acordada por todos los miembros del Consejo de Gobierno", ha zanjado Lagarde.

La presidenta del BCE ha dedicado buena parte de sus explicaciones a aclarar el llamativo cambio en la comunicación del Consejo de Gobierno, que ha dejado de expresar su compromiso para mantener los tipos de interés oficiales en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario, algo que Lagarde ha circunscrito a reflejar los avances logrados en la lucha contra la inflación, pero subrayando que no existe un compromiso de antemano sobre el ritmo de los pasos a seguir, que continuará determinándose reunión a reunión en función de los datos.

"Actualmente somos restrictivos", ha subrayado Lagarde, destacando que "obviamente se ha cubierto mucho terreno", tras haber recortado tipos cuatro veces este año, rebajando el precio del dinero en 100 puntos básicos en total, por lo que el entorno ahora es completamente diferente y el BCE se está "acercando mucho al objetivo".

"Como resultado de eso, fue completamente legítimo y natural eliminar esa referencia a ser restrictivos durante el tiempo suficiente para llegar a un objetivo de manera oportuna", ha explicado.

De este modo, la francesa ha subrayado que estos cambios no implican la posibilidad de un recorte de tipos mayor en el futuro y ha asegurado que el Consejo de Gobierno del BCE seguirá dependiendo de los datos y tomando sus decisiones reunión por reunión "sin tener un camino descendente comprometido de antemano".

"No estamos anticipando X o Y para la próxima decisión de política monetaria que tomaremos", ha apostillado, recordando el nivel de incertidumbre que rodea la situación, tanto resultante de situaciones políticas en algunos de los Estados miembros, o relacionado con las políticas estadounidenses tras las elecciones.

En cualquier caso, la presidenta del BCE ha reconocido que la cuestión de la tasa neutral, aquella que ni impulsa ni lastra la actividad económica, es algo que el Consejo del BCE debatirá "más y más a medida que nos vayamos acercando a su punto final", limitándose a apuntar que la opinión generalizada sugiere que probablemente sea un poco más alta que antes y recordando que las cifras apuntadas en los trabajos del personal (del BCE) oscilan de 1,75% a 2,5% 

En la reunión del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) celebrada este jueves, se ha decidido reducir en 25 puntos básicos el tipo de interés aplicable a la facilidad de depósito, el cual guía la orientación de la política monetaria. Con esta medida, el tipo de interés de la facilidad de depósito se sitúa en el 3%, el tipo de financiación queda en el 3,15%, y el tipo marginal de crédito se establece en el 3,40%.

Esta es la cuarta reducción de 25 puntos básicos desde el cambio de rumbo en junio, con el que la mayor parte de los analistas estaba de acuerdo. Esta medida refleja la continua preocupación del BCE por el anémico crecimiento económico en la zona euro y la necesidad de mantener condiciones financieras acomodaticias.

En reuniones anteriores, el BCE ha subrayado la importancia de seguir de cerca la evolución de la inflación y el crecimiento económico para ajustar su política monetaria de manera adecuada. En esta ocasión, se han presentado sus proyecciones macroeconómicas actualizadas, que incluyen una revisión a la baja de las expectativas de crecimiento y un ajuste a la baja en las previsiones de inflación. Las estimaciones señalan que la inflación se mantendrá por encima del objetivo del 2% hasta 2026.

La fragilidad del entorno económico europeo, reflejada en los recientes datos negativos, como los índices PMI que muestran la contracción global de la zona euro, hace prever que el enfoque gradual de bajadas de tipos del BCE continuará en 2025. El banco central deberá transitar por tiempos difíciles, lidiando con un desafío adicional: una crisis de liderazgo en el centro mismo de la eurozona.

En su discurso, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha eliminado la referencia a la política monetaria "restrictiva", lo que sugiere que podrían venir más recortes de tipos. De hecho, mencionó que se discutió la posibilidad de un recorte de 50 puntos básicos, aunque finalmente se optó por una reducción de 25 puntos.

Lagarde también señaló que los últimos datos sugieren una desaceleración en el impulso económico, con las empresas reteniendo inversiones debido a la incertidumbre. No obstante, destacó que la economía debería fortalecerse con el tiempo, aunque a un ritmo más lento de lo inicialmente esperado. La presidenta del BCE subrayó que los riesgos para el crecimiento se inclinan a la baja y hay razones para el optimismo: se prevé un fortalecimiento del gasto de los hogares y una mayor demanda global.

En el ámbito fiscal, Lagarde reforzó su llamamiento a los gobiernos para que cumplan con las nuevas reglas fiscales. En octubre, había solicitado a "empezar los esfuerzos" en este sentido, pero hoy enfatizó que los gobiernos deben implementar los compromisos "sin demora". En este contexto, Francia, se enfrenta a dificultades para cumplir con esos compromisos en este momento.

La falta de reacción del mercado ante la comunicación del BCE confirma que la bajada de tipos ya estaba descontada y no ha traído sorpresas. Aunque la actividad económica sigue siendo débil, especialmente en Alemania y Francia, el BCE mantiene su compromiso con la política de flexibilización. Se espera que el banco continúe adoptando decisiones "reunión a reunión" y mantenga su enfoque basado en los datos, sin comprometerse a una serie continua de recortes y vigilando de cerca la persistente inflación subyacente.

 

La suma de los requerimientos de capital a la banca europea y de las exigencias específicas para cada entidad pasará a ser del 15,6% el próximo año, una décima más que el colchón fijado para 2024, según ha indicado este martes el Banco Central Europeo (BCE) tras concluir el proceso de revisión y evaluación supervisora (PRES) ante el empeoramiento de las perspectivas macroeconómicas y la presencia de riesgos geopolíticos.

El total de los requerimientos y las recomendaciones de capital de nivel 1 ordinario (CET1), que consisten en el requerimiento de Pilar 2, los requerimientos combinados de colchón y las recomendaciones de Pilar 2 no vinculantes, se incrementaron ligeramente del 11,2 % al 11,3%.

Asimismo, en relación con el capital total, se exigió un incremento similar, del 15,5% al 15,6% de los activos ponderados por riesgo, la suma de CET1, capital de nivel 1 y de nivel 2.

La puntuación media del PRES se ha mantenido, en general, estable en un 2,6, dentro de un intervalo comprendido entre 1 y 4, y el 74% de las entidades obtuvieron la misma puntuación que en 2023, mientras que un 11% empeoraron su puntuación y un 15% la mejoró.

"Las puntuaciones de las entidades se vieron afectadas negativamente por el impacto en los mercados de las valoraciones más bajas de los inmuebles comerciales y por las subidas inesperadas de los tipos de interés, lo que se tradujo en mayores riesgos de tipo de interés en la cartera bancaria (banking book)", explica la institución, añadiendo que, en cambio, el aumento de la rentabilidad tuvo un efecto positivo en las puntuaciones.

En su análisis, la institución subraya que el sector bancario de la zona euro siguió mostrando capacidad de resistencia en 2024, cuando las entidades mantuvieron, en promedio, posiciones de capital y de liquidez sólidas y muy por encima de los requerimientos regulatorios.

En términos agregados, la ratio CET1 se situó en el 15,8% a mediados de 2024, lo que representa una ligera mejora con respecto al año anterior, mientras que la ratio de apalancamiento se incrementó ligeramente, hasta el 5,8%.

En este sentido, el BCE apunta que "los niveles más altos de los tipos de interés continuaron respaldando la rentabilidad de las entidades".

Sin embargo, de cara al futuro, el supervisor advierte de que el empeoramiento de las perspectivas macroeconómicas y los cambios estructurales en la economía "requieren una mayor vigilancia".

"Con frecuencia, los riesgos geopolíticos no tienen un precio asignado en los mercados financieros hasta que se materializan, lo que podría dar lugar a una revalorización brusca de los riesgos, que podría aumentar los riesgos de liquidez y traducirse en pérdidas adicionales", explica el BCE.

Además, la entidad avisa de que se mantiene la preocupación acerca de la gobernanza, la gestión de riesgos -incluidos los riesgos climáticos y relacionados con la naturaleza- y la resiliencia operativa de las entidades, lo que requiere una corrección rápida debido al entorno de incertidumbre.

RECARGOS.

Asimismo, el BCE ha indicado que 18 entidades quedaron sujetas a un recargo por exposiciones dudosas insuficientemente provisionadas, frente a 20 entidades el año pasado.

De su lado, nueve entidades de crédito fueron objeto de un recargo por préstamos apalancados de riesgo, lo que representa un aumento respecto a las ocho entidades de crédito del año pasado.

"Estos recargos reflejan elevadas exposiciones a los préstamos apalancados o prácticas inadecuadas de gestión del riesgo aplicadas a estos préstamos", explica el banco central.

Además, el BCE duplicó con creces el número de entidades sujetas a un aumento del capital debido al riesgo de apalancamiento excesivo, señalando que hay 13 entidades con un requerimiento de ratio de apalancamiento de Pilar 2.

Los requerimientos obligatorios específicos para cada entidad en relación con el requerimiento de ratio de apalancamiento de Pilar 2 oscilaron entre 10 y 40 puntos básicos, aplicándose de forma adicional a la ratio de apalancamiento mínima del 3%, que es un requerimiento vinculante para todas las entidades.

El BCE aplicó la recomendación de ratio de apalancamiento de Pilar 2 a siete entidades e impuso medidas cuantitativas de liquidez a cuatro bancos, exigiéndoles que mantuvieran liquidez adicional para cumplir los períodos de supervivencia mínimos y colchones de liquidez específicos para cada divisa.

Por otro lado, el BCE impuso medidas cualitativas, que se dirigen, principalmente, a corregir las deficiencias relacionadas con la gestión del riesgo de crédito, la gobernanza interna y la planificación del capital, a fin de que las entidades apliquen las medidas pendientes en relación con deficiencias no subsanadas desde hace tiempo.

En algunos casos, se impusieron medidas relacionadas con el cumplimiento de las expectativas de agregación de datos sobre riesgos y de presentación de informes de riesgos 

 

El proceso de desinflación en la zona euro "sigue bien encaminado", según ha afirmado este miércoles Philip Lane, economista jefe y miembro del directorio del Banco Central Europeo (BCE), para quien sigue siendo prudente conservar la "agilidad" para tomar decisiones de un enfoque reunión a reunión y dependiente de los datos.

En una charla organizada por MNI una semana después de que el Consejo del BCE recortarse en 25 puntos básicos los tipos de interés, el economista irlandés ha subrayado que la información recibida y las últimas proyecciones del personal técnico indican que "el proceso de desinflación sigue bien encaminado".

De este modo, si bien la inflación interna sigue siendo alta, debería bajar a medida que la dinámica inflacionaria de los servicios se modere y las presiones de los costes laborales se alivien, mientras que los recientes recortes de los tipos de interés también se están transmitiendo gradualmente a los costes de financiación.

No obstante, Lane considera que las condiciones de financiación a lo largo de toda la cadena de transmisión, comenzando por el nivel del tipo de interés oficial e incluyendo los tipos de interés de mercado que los intermediarios financieros cobran por el crédito a los hogares y las empresas, "siguen siendo restrictivas".

De cara al futuro, en el entorno actual de elevada incertidumbre, para el economista jefe del BCE "es prudente mantener la agilidad reunión por reunión y no comprometerse de antemano con ninguna trayectoria de tipos en particular".

Así, en términos de gestión de riesgos, la flexibilización monetaria puede avanzar más lentamente en comparación con la trayectoria de tipos incorporada en las proyecciones de diciembre en caso de 'shocks' al alza en las perspectivas de inflación o en el impulso económico.

De la misma manera, Lane ha indicado que, en caso de 'shocks' a la baja en las perspectivas de inflación y/o en el impulso económico, la flexibilización monetaria puede avanzar más rápidamente.

En igualdad de condiciones, ha añadido, la trayectoria de las tasas también se verá influida por la evaluación continua del Consejo de Gobierno de la dinámica de la inflación subyacente y la solidez de la transmisión de la política monetaria.

"Estamos decididos a garantizar que la inflación se estabilice de manera sostenible en nuestro objetivo de mediano plazo del 2%", ha resumido, subrayando que el BCE seguirá empleando un enfoque basado en los datos y reunión por reunión para determinar la postura de política monetaria adecuada.

"No nos comprometemos de antemano con una trayectoria de tasas en particular", ha apostillado 

El BCE destaca la solidez de la banca europea con una ratio de capital CET1 de 15,8%, y aumenta levemente en +10 p.b. las exigencias de capital para 2025

El BCE destaca la solidez de la banca europea con una ratio de capital CET1 de 15,8%, y aumenta levemente en +10 p.b. las exigencias de capital para 2025

Bankinter | El BCE destaca la solidez de la banca y aumenta ligerísimamente las exigencias de capital para 2025.
EL BCE valora positivamente la posición de liquidez y solvencia del sector con una ratio de capital CET1 ~15,8% y un apalancamiento de 5,8% (capital/activos totales). Para 2025 aumenta +10 pb los requisitos de capital hasta el 1,2% de los APRs (Activos Ponderados por Riesgo).

Opinión del equipo de análisis: Valoramos positivamente el resultado del análisis realizado por el BCE porque: (1) reitera la solidez del sector que disfruta de ratios de capital elevadas y tasas de morosidad bajas, (2) el aumento en los requisitos de capital para 2025 es inmaterial (apenas 10 pb) y se explica por el cambio en el perfil de riesgo de algunas entidades. Pensamos que está estrechamente relacionado con el cambio de metodología aplicado por el BCE que ahora es más exigente en riesgos operativos, tecnológicos y tipos de interés.