A principios de los 60 Buffet comenzó a comprar acciones de Berkshire Hathaway, cuando tuvo las suficientes para controlar la compañía, cambió la dirección asumiéndola él mismo y a finales de los 60 comenzó a convertir aquella empresa textil en un conglomerado de empresas enormemente rentable, para ello compró empresas que generarán mucho dinero, especialmente Geico que como aseguradora que era (y es) generaba grandes cantidades de efectivo que luego Buffett utilizó en hacer compras inteligentes de empresas.
Las empresas de seguros cobran las primas siempre por anticipado y de forma periódica y constante, contra estos ingresos pagan los siniestros y los costes de funcionamiento de la propia empresa, pero la diferencia en el tiempo desde que cobran hasta que pagan en su caso los siniestros, origina una fuerte acumulación de liquidez que aunque tiene rotación, siempre hay una base muy importante que permanece en la empresa de manera permanente.
Esta liquidez que se acumula, Buffett la utilizó para crear un imperio, pero MAPFRE ¿que hace con esta liquidez? Veamos:
La cartera de Inversiones de MAPFRE asciende a 30/6/2.012 nada menos que a 37.776,2 millones de Euros.
Según el informe semestral que envió el día 26/7/2.012 con el nº 171013 a la CNMV referente a esa fecha, en la página 19 y en lo que afecta a inversiones en renta fija y variable (el resto está en inmuebles y otros) el desglose es el siguiente:
Renta Fija Gobiernos 15.857,3M 42.0% de la cartera total
Renta fija Corporativa 13.030.8 34.5%
Fondos de Inversión 1.088.9 2.9%
Renta Variable 1.034,6 2.7%
TOTAL ….... 31.010,6 82.1% de la cartera total
Si ahora vemos el desglose de la partida “Renta Fija Gobiernos” tenemos:
España 8.181,8M 51.6%
Brasil 2.460,2 15.5%
Italia 847,3 5.3%
USA 760,3 4.8%
Irlanda 469,4 3.0%
Portugal 443,2 2.8%
Malta 401,6 2.5%
Otros 2.293,5 14.5% (19.1M en Grecia)
TOTAL …………. 15.857,3
El importe correspondiente a “Renta fija corporativa” esta invertida en:
Empresas españolas (antiguas cajas de ahorros) 2.717,0 M 26.6%
Empresas españolas (Bancos) 2.632,6M 25.8%
Empresas de Alemania, USA y otros resto
Cuando informan de estas cantidades, en el enunciado, dicen que son “INVERSIONES PRUDENTES” y el rendimiento de estas “inversiones prudentes” figura en las casillas 1.202, 1.210, 1.222, 1.223, 1230, 1231, 1.246 y 1.247 del informe estadístico de la Cuenta de Explotación a 30/6/2.012, en cuentas de “Ingresos del Inmovilizado Material y de las Inversiones” y de “Gastos Idem.” que confirmo en la parte de los ingresos con los datos del Informe de Gestión Consolidado Intermedio en la pag. 1 bajo el concepto de “Ingresos de Inversiones” y el resultado asciende en el medio año transcurrido a 810.775 m€, es decir, que de manera sorprendente (al menos a mí me ha sorprendido mucho) en medio año MAPFRE ha obtenido:
Resultado antes de impuestos y participadas de 823.784 m€
que incluye unos resultados por inversiones de 810.775 m€
Todo ello calculado sobre unas inversiones de 37.776.200 m€
Por una parte,el rendimiento total descontados gastos,de las inversiones es del 4.7% anual, que me parece muy poco; Por otra, prácticamente todo el resultado de la empresa (el 98.4%) proviene de las inversiones y no del propio negocio asegurador aunque, es evidente que sin el negocio asegurador no se generaría el efectivo necesario para las inversiones.
En años anteriores según datos del Informe anual de MAPFRE, ocurre algo similar, pero en estos casos parece que el resultado de la actividad aseguradora es negativo ya que son mayores los resultados por las inversiones que el beneficio antes de impuestos y participadas de toda la sociedad:
Ingresos Inversiones Gastos Inversiones Resultado Inv. BAI
2.010 2.323,57 M 679,52 1.644,1 1.431,0
2.011 2.701,39 826,29 1.875.1 1.636,9
En lo referente a las provisiones para riesgos de estas inversiones, siguen con el mismo planteamiento de que son “inversiones prudentes” y únicamente tienen provisiones por 364,03 Millones de € a 31/12/2011 (a 30/6/2.012 no dan desglose).
La cuenta que recoge estas provisiones no técnicas es: “Provisiones para Riesgos y Gastos” y su saldo es a 31/12/2.011 de 1.153.3 M€ y a 30/6/2.012 de 1.004,3 M, e incluye varios apartados con distintas provisiones para tributos, personal, etc.. únicamente en el apartado de “Otras Provisiones” incluye una cantidad “para cubrir posibles perdidas derivadas de la inestabilidad de los mercados financieros” que a 31/12/2.011 era de 364,03 M€ y a 30/6/2.012 no dan detalle, pero será una cantidad similar.
Las reflexiones sobre estos datos los abordaremos en la 2 parte del artículo.