Reuniones del BCE: seguimiento y opiniones

 

El Banco Central Europeo (BCE) registró al cierre del ejercicio 2024 las mayores pérdidas de la historia de la entidad, tras contabilizar 'números rojos' de 7.944 millones de euros, lo que supone sextuplicar las pérdidas de 1.266 millones anotadas en 2023 y acumular dos ejercicios consecutivos en negativo.

La entidad ha precisado que en 2023 la aplicación íntegra de la provisión de 6.620 millones de euros para riesgos financieros redujo las pérdidas del ejercicio a 1.266 millones de euros, mientras que en 2024 "esta provisión no permitió cubrir pérdidas, ya que su saldo era cero".

De este modo, las pérdidas de 2024, al igual que las del ejercicio anterior, se reconocen en el balance del BCE para su compensación con beneficios futuros y no permiten la distribución de beneficios a los bancos centrales nacionales (BCN) de la zona del euro.

El último resultado negativo del instituto emisor de la eurozona antes de estos dos últimos ejercicios consecutivos en 'números rojos' se remontaba a 2004, cuando la entidad se anotó pérdidas de más de 1.600 millones de euros. El BCE no ha cosechado beneficios desde 2021, cuando ganó 192 millones, después de cerrar en equilibrio las cuentas de 2022.

En este sentido, el BCE ha explicado que estas pérdidas se producen "después de muchos años registrando beneficios considerables" y son resultado de las medidas de política monetaria adoptadas por el Eurosistema para cumplir su mandato de estabilidad de precios.

En concreto, ha recordado que estas medidas de política monetaria, conocidas popularmente como QE, exigían a la entidad ampliar su balance mediante la adquisición de activos financieros, principalmente con tipos de interés fijos y vencimientos a plazos largos, lo que dio lugar al consiguiente aumento del pasivo, por el que el BCE paga intereses a tipo variable.

En consecuencia, las subidas de los tipos de interés oficiales entre 2022 y 2023 para combatir la elevada inflación en la zona euro implicó aumentos inmediatos de los gastos por intereses en esos pasivos, mientras que los ingresos por intereses en los activos del BCE, especialmente en los valores adquiridos en el marco del programa de compras de activos (APP, por sus siglas en inglés) y del programa de compras de emergencia frente a la pandemia (PEPP, por sus siglas en inglés), "no se incrementaron en la misma medida".

Según la cuenta de resultados del BCE, la entidad contabilizó en 2024 gastos por intereses de 73.881 millones de euros, un 4,2% superiores a los del ejercicio 2023, mientras que los ingresos por intereses crecieron un 5%, hasta 66.898 millones, arrojando así un saldo negativo para la institución de 6.983 millones de euros, un 3% por debajo del anotado en 2023.

De este modo, el BCE ha advertido de que "podría seguir incurriendo en pérdidas en los próximos años", aunque anticipa que deberían ser inferiores a las registradas en 2023 y 2024, para volver a obtener beneficios más adelante.

En cualquier caso, el BCE ha subrayado su capacidad de operar eficazmente y cumplir su mandato primordial de mantener la estabilidad de precios "independientemente de las pérdidas" 

 

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha decidido ampliar su iniciativa para liquidar las transacciones registradas mediante tecnología de registro distribuido (DLT) con dinero del banco central.

En primer lugar, tan pronto como sea posible, el Eurosistema desarrollará e implementará una plataforma segura y eficiente para dichas liquidaciones en dinero del banco central a través de un enlace de interoperabilidad con los Servicios TARGET.

En este sentido, el BCE se ha comprometido a comunicado de manera oportuna un cronograma concreto.

En segundo lugar, estudiará una solución más integrada y a largo plazo para liquidar transacciones basadas en DLT en dinero del banco central, incluyendo también operaciones internacionales, como la liquidación de divisas.

"Se trata de una contribución importante para mejorar la eficiencia del mercado financiero europeo a través de la innovación", ha afirmado Piero Cipollone, miembro del Comité Ejecutivo del BCE y encargado de supervisar la iniciativa.

"Nuestro enfoque prestará la debida atención al objetivo del Eurosistema de lograr un ecosistema financiero europeo más armonizado e integrado", ha añadido 

. El Banco Central Europeo (BCE) va a ser más estricto al aceptar como garantía activos del sector privado para dar préstamos a los bancos y al determinar si son necesarios recortes del valor de los activos porque va a aceptar más agencias de calificación de crédito.

El BCE informó este viernes de que va a cambiar el uso de las calificaciones de crédito de las agencias externas de medición de riesgos y que va a usar la segunda mejor calificación de crédito en vez de la primera para aceptar como garantía los activos del sector privado que presentan los bancos como garantía para recibir créditos.

En caso de que haya diferencias en las calificaciones de crédito de un activo, el BCE aceptaba hasta ahora la mejor calificación pero quiere empezar a aceptar la segunda mejor, de modo que el criterio es más estricto.

El BCE tomó esta decisión porque ahora acepta las evaluaciones de más agencias de medición de riesgos.

El cambio entrará en vigor no antes de 18 meses a partir de hoy para permitir la implementación técnica.

En el caso de los activos emitidos o garantizados por el sector público de la zona del euro, el BCE seguirá aceptando la primera mejor clasificación.

Los bancos presentan como garantía generalmente activos del sector privado como bonos bancarios no garantizados, bonos bancarios garantizados y activos emitidos por empresas.

El cambio también se va a aplicar a los activos del sector público de fuera de la zona del euro.

El BCE aplicará una degradación de la nota a la calificación de un activo si el activo sólo tiene una calificación de una agencia aceptada, donde no se puede aplicar la elección de la segunda mejor calificación.

BancaMarch | El BCE podría debatir “pausas” en los recortes de tipos. Isabel Schnabel, miembro del comité ejecutivo del BCE, ha señalado que la autoridad monetaria podría estar cercana a terminar con el proceso de recortes de tipos en la eurozona, al concluir que los riesgos en torno a la inflación están cada vez más “sesgados al alza”. Hay que recordar que, desde el verano, el BCE ha recortado el precio del dinero con relativa rapidez, y todo indica que lo volverá a hacer en su próxima reunión de marzo.

Schnabel afirma así que a partir de ahora el BCE debería empezar a debatir una “pausa o interrupción” de las rebajas de tipos. Y es que, aunque Schnabel es considerada una “halcón”, sus declaraciones dejan a la luz el debate y las crecientes tensiones en el seno del BCE en torno a las previsiones económicas. De momento, el mercado de futuros sigue poniendo en precio tres recortes de tipos más a la vista en enero, que dejaría el tipo de depósito en el 2% al cierre de año.

 

Isabel Schnabel, representante alemana en la Ejecutiva del Banco Central Europeo (BCE), ha afirmado este martes que los tipos de interés actuales podrían no ser ya restrictivos al haberse incrementado el tipo neutral, lo que exigiría "cautela".

"Cada vez es más improbable que las actuales condiciones de financiación estén frenando sustancialmente el consumo y la inversión. El hecho de que el crecimiento siga siendo moderado no puede ni debe tomarse como prueba de que la política es restrictiva", ha asegurado en una conferencia en Londres (Reino Unido).

La miembro del instituto emisor paneuropeo ha explicado que la debilidad del crecimiento europeo y sus recientes revisiones a la baja tienen más que ver con factores estructurales, como el envejecimiento demográfico o el estancamiento de la productividad, que con el tono monetario.

"En este entorno, la forma más adecuada de dirigir la política monetaria es examinar los datos que van llegando para evaluar con qué rapidez y en qué medida se transmiten a la economía las modificaciones de los tipos de interés", ha añadido.

Por otra parte, Schnabel ha avisado de que la desglobalización y el 'acercamiento' de las cadenas de suministro probablemente conducirán a largo plazo a un punto de equilibrio en materia de inflación más alto que los bancos centrales deberán tener en cuenta al fijar el precio del dinero 

Ulrike Kastens, Economista Senior para Europa de DWS | Esperamos que el Banco Central Europeo (BCE) reduzca su tasa de depósito en otros 25 puntos básicos hasta el 2,5% en marzo, su sexto recorte consecutivo. Sin embargo, el margen para más recortes rápidos de tipos parece estar disminuyendo. Las opiniones entre los miembros del BCE están cada vez más divididas sobre cuántos recortes de tipos se pueden esperar en los próximos meses, qué tan rápido se implementarán y si la política monetaria actual ya es restrictiva.

Futuras actualizaciones también dependerán de las nuevas previsiones de crecimiento e inflación. Dado los débiles indicadores de sentimiento, esperamos que la previsión del PIB para 2025 se revise aún más a la baja desde el 1,1% actual. Al evaluar el curso futuro de la inflación, en general debería haber una creciente confianza en que la inflación se acercará al objetivo del 2%, aunque son posibles pequeñas desviaciones tanto al alza como a la baja. Ambos factores sugerirían más recortes en la tasa de depósito, que debería estar alrededor del 2% para el verano. Dada la alta incertidumbre económica y política, es probable que el BCE también se quede con un enfoque dependiente de los datos y de lo informado en cada reunion.

Bankinter | Conclusiones de las actas del BCE sobre la reunión de tipos del 29/30 de enero (1) Los datos macro más recientes invitan a pensar al BCE que en 2025 alcanzará el objetivo de inflación (presión salarial e inflación de servicios a la baja), (2) se dan las condiciones para una recuperación de la actividad (consumo e inversión al alza gracias a unas condiciones financieras/tipos más atractivas). La mejora del sector exterior está condicionada a que no escalen las tensiones comerciales, (3) En política monetaria, el BCE aboga por la flexibilidad sin comprometerse con una hoja de ruta para bajar tipos.

El entorno internacional es incierto, hay factores estructurales como el coste de la energía que exigen ganar en competitividad y explican la debilidad de la industria. En definitiva, el BCE se muestra confiado en alcanzar el objetivo de Inflación, pero aumentan los riesgos que afectan al crecimiento. En este entorno, lo más probable es que el BCE recorte los tipos de interés de referencia ahora en 2,75%(depósito)/2,90%(crédito) dos veces en 2025 (marzo -25 pb y abril -25 pb).

 

El Banco Central Europeo (BCE) recortará este jueves los tipos de interés en 25 puntos básicos, por lo que dejará el tipo de facilidad de depósito en el 2,50%, el de refinanciación, en el 2,65%; y el de facilidad marginal de crédito, en el 2,90%, según las fuentes del mercado consultadas por Europa Press.

El economista jefe de Bank of America para Europa, Rubén Segura-Cayuela, ha asegurado que la inminente cita será la última reunión "fácil" del BCE, dado que anticipa disensiones en el órgano rector de la entidad.

"Esperaríamos divisiones crecientes sobre si mantener el concepto 'restrictivo' en la declaración. [...] Puede ser más una posibilidad para la reunión de abril [que se retire]", ha explicado Segura-Cayuela.

"Pero una vez que desaparezca, no lo tomaríamos como una señal de que el BCE ha terminado o de que el BCE está en neutral. Sería más un reflejo del desacuerdo interno sobre qué es neutral y, lo que es más importante, de la incertidumbre sobre dónde está el nivel neutral", ha añadido. En cualquier caso, Bank of America "todavía" apunta a unos tipos del 1,5% para septiembre.

Desde MFS Investment Management, auguran una rebaja de un cuarto de punto para este jueves. Esto llevaría los tipos a un terreno "ligeramente restrictivo" en comparación con el rango neutral publicado por el BCE del 1,75% al 2,25%.

La analista de investigación de renta fija, Annalisa Piazza, estima que se revisarán a la baja las proyecciones de PIB, aunque "no habrá prisa" por adoptar una comunicación "considerablemente más 'dovish'". Piazza espera que los tipos toquen fondo en el 1,75% a finales del tercer trimestre.

Por su parte, el estratega jefe de mercados de Lazard, Ronald Temple, ha dado cuenta de cómo los mercados cuantifican en un 99% las probabilidades de que se recorte el precio del dinero en 25 puntos básicos. Además, el analista sostiene que la "tendencia desinflacionaria se mantendrá".

No obstante, los inversores habrían virado hacia una "postura más moderada" y una relajación media de 86 puntos básicos en 2025 ante la reciente debilidad de los datos económicos de Estados Unidos y las amenazas arancelarias a las importaciones europeas realizadas por Donald Trump.

Según ING Research, el alivio de la inflación en febrero sugiere que, por el momento, el frágil entorno económico parece superar el encarecimiento de los costes de los insumos. Esto dejaría vía libre al BCE para bajar tipos en otro cuarto de punto este jueves.

La casa de análisis confía en que la eurozona se alejará lentamente a lo largo del año del estancamiento a medida que el consumo se fortalezca gracias a las mejoras en el poder adquisitivo y a unas tasas de interés más bajas. Esto debería mantener la inflación ligeramente por encima del 2%.

Pese a esto, el economista jefe de la firma, Bert Colijn, ha advertido de que los acontecimientos geopolíticos están haciendo que las perspectivas de inflación sean muy inciertas dada la incertidumbre que rodea a la guerra comercial y a los precios energéticos.

El banco zaragozano Ibercaja ha coincidido en que la institución dirigida por Christine Lagarde acordará en tres días una reducción de 25 puntos básicos.

"Las amenazas arancelarias de Trump hacia Europa y las previsiones de incremento de gasto en defensa anticipan una elevación de las predicciones inflacionistas en la zona euro que pueden frenar la senda de bajadas llevadas a cabo hasta ahora", ha afirmado la jefa de renta fija y gestora de fondos de Ibercaja Gestión, Cristina Gavín.

"La posibilidad de una pausa en alguna de las próximas reuniones, más probable en mayo que en abril, gana cada vez más enteros. A partir de ahí, con un nivel de neutralidad establecido en el rango 1,75%-2,25% y en función del contexto geopolítico y de los datos de precios y crecimiento que vayamos conociendo, habrá que estar atentos al sesgo que muestre el BCE de cara a la segunda parte del año", ha elaborado 

Renta 4 | Apertura al alza (futuros Eurostoxx +1%) siguiendo a los avances ayer en Wall Street (+1%) y en una jornada que estará protagonizada por la reunión del BCE y la cumbre extraordinaria de la UE sobre Ucrania y la
defensa europea. En este sentido, recordamos que en los últimos días hemos conocido la intención de
incrementar el gasto en defensa, tanto a nivel individual de Alemania (discute un fondo especial de defensa
de 200.000 mln eur a aprobar ante de que el actual parlamento de paso al anterior el 24-marzo) como a nivel
conjunto de la UE, que apunta a un plan de 800.000 mln eur (150.000 mln eur en préstamos y 650.000 mln eur
en inversiones en cuatro años), así como activar una cláusula de escape que evite la imposición de multas
por infringir objetivos de déficit y deuda.

En este contexto, ayer vimos un repunte muy intenso en las TIRes alemanas (Bund +30 pb a 2,8%), su peor
día desde la caída del Muro de Berlín, que se extendió al resto de países de la UE, manteniéndose los
diferenciales sin apenas cambios, al interpretar el mercado que el incremento de gasto en defensa será
generalizado. Asimismo, sobre las TIRes alemanas pesó la expectativa del paquete de infraestructuras de
500.000 mln eur anunciado. Todo ello apunta a una aceleración del crecimiento en Europa que se recoge
con una apreciación del euro hasta 1,08 vs usd (+4% desde el pasado viernes).

Este movimiento contrasta con el del T-bond (+3 pb ayer y +4 pb esta mañana a 4,3%), que se mantiene
contenido en un contexto de debilidad de los últimos datos (ayer ADP77.000, muy por debajo de lo
esperado y del dato anterior), aunque los datos del sector servicios (PMI final e ISM) mejoran las
previsiones con subidas en todos sus componentes (nuevos pedidos, empleos, precios). Además, el Libro
Beige, que sirve para preparar la reunión de la Fed del 19-marzo, avala la idea de pausa en las bajadas de
tipos, en un contexto en el que las empresas esperan subir precios al trasladar los aranceles impuestos.
Respecto a los aranceles a México y Canadá, ayer Trump retrasó los relativos a automóviles (y
componentes de autos que cumplan con el acuerdo de libre comercio, USMCA) por un mes, con lo que
pretende que los países reconsideren un traslado de producción y mayores inversiones en EEUU. Lo mismo
podría ocurrir con productos agrícolas. Los aranceles recíprocos en estudio país por país (informe 1-abril e
implementación 2-abril) siguen adelante. Por su parte, el primer ministro canadiense, Justin Trudeau, afirmó
que no suavizará sus aranceles adoptados en represalia a menos que EEUU elimine los suyos por
completo.

En Europa, se confirma la suavización de la regulación de CO2 (retraso de 3 años) para el sector de
automóviles.

De cara a la reunión hoy del BCE, esperamos -25 pb hasta 2,5% (tipo depósito),continuando con las bajadas de 2024 (-100 pb) y la realizada en enero de este año (-25 pb), a las que podría seguir una bajada adicional (R4e nivel de llegada 2,25%) e incluso una cuarta este año según el consenso (2% nivel de llegada),en un contexto de débil
crecimiento económico a nivel de la Eurozona (lastre de Alemania y Francia) y con riesgos adicionales a la baja
derivados de los posibles aranceles de la administración Trump y la debilidad de China. Asimismo, se actualizará el cuadro macro, con previsión de revisión a la baja en crecimiento, si bien podría quedar obsoleto teniendo en cuenta los recientes anuncios de fuerte estímulo fiscal (defensa, infraestructuras).

Aún con todo, será interesante la comparecencia de la presidenta Lagarde en tanto en cuanto crecen las
discrepancias en el seno del BCE sobre el nivel de llegada de las bajadas de tipos de intervención, con los
más “dovish” priorizando el crecimiento (Stournaras) y los más “hawkish” (Schnabel, Holzmann) prudentes ante
una inflación que no termina de alcanzar el objetivo del 2% y con posibles presiones al alza derivadas de la
tendencia hacia la desglobalización. Veremos si Lagarde sigue calificando los tipos como restrictivos o por
el contrario elimina este calificativo, lo que podría sugerir una pausa en las bajadas para la reunión de
abril, a la espera de más datos macro y de concreción respecto a los aranceles recíprocos de Trump (informe
país a país el 1-abril, implementación el 2-abril) y del estímulo fiscal europeo que podría traer asociada una
mayor inflación.

 

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha decidido este jueves cumplir con el guión y bajar en 25 puntos básicos los tipos de interés, de forma que la tasa de depósito (DFR) quedará en el 2,50%, la de referencia para sus operaciones principales de refinanciación (MRO) en el 2,65%, y la de la facilidad de préstamo (MLF) en el 2,90%.

Tal y como daban por descontado los analistas consultados por Europa Press, el BCE ha continuado con su ciclo de flexibilización tras la bajada de enero, cuando se decantó por recortar en idéntica proporción.

"En particular, la decisión de reducir el tipo de interés aplicable a la facilidad de depósito se basa en su evaluación actualizada de las perspectivas de inflación, de la dinámica de la inflación subyacente y de la intensidad de la transmisión de la política monetaria", ha argumentado el instituto emisor.

DATOS DE INFLACIÓN

La tasa de inflación de la zona euro se situó en febrero en el 2,4% interanual, una décima menos que la subida del mes anterior, lo que puso fin a cuatro repuntes consecutivos del dato.

La evolución de los precios en el área de la moneda común fue reflejo del avance del 0,2% en el coste de la energía tras hacer lo propio en un 1,9% en enero, mientras que los alimentos frescos se encarecieron un 3,1%, un punto y siete décimas más.

Al descontar el impacto de la energía, la tasa de inflación se mantuvo estable en el 2,6%, aunque, de excluirse también el coste de los alimentos, alcohol y tabaco, la subyacente retrocedió una décima, al 2,6%, cifra más baja desde enero de 2022.

Entre los Estados de la UE, los mayores incrementos en febrero correspondieron a Estonia (5%), Croacia (4,7%) y Bélgica (4,4%). Por contra, las menores subidas se observaron en Francia (0,9%), Irlanda (1,3%) y Finlandia (1,5%). En el caso de España, la inflación armonizada fue del 2,9%, medio punto por encima del promedio de la zona euro 

 

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha expresado la confianza del Consejo de Gobierno en que los distintos compromisos para aumentar sustancialmente el gasto en defensa anunciados por la Comisión Europea y los partidos que probablemente formarán la próxima coalición de Gobierno en Alemania supondrán un "impulso" para la economía del Viejo Continente.

"En ambos casos, eso apoyaría el crecimiento europeo en general y sería un impulso para la economía europea", ha afirmado la francesa en respuestas a la prensa tras la reunión de este jueves del Consejo de Gobierno del BCE, que decidió rebajar los tipos de interés en 25 puntos básicos por quinta reunión consecutiva y sexta en los últimos siete cónclaves.

En cualquier caso, tanto el plan de rearme de 800.000 millones de euros anunciado por la Comisión Europea, como la modificación del 'freno de la deuda' y el fondo de 500.000 millones anunciado en Alemania, son "un trabajo en curso" y habrá que entender "cómo va a funcionar, cuál será el calendario, cuál será la financiación", para sacar las conclusiones y apreciar cuánto contribuirá al crecimiento y qué impacto tendrá en la inflación.

En este sentido, Lagarde ha apuntado que todo va a ser un factor de detalles y decisiones políticas que no son competencia del BCE, aunque la institución estará muy atenta a lo que salga de la reunión de este jueves en Bruselas y a los acontecimientos futuros en la escena política alemana para evaluar las consecuencias económicas.

En su comparecencia ante los medios, la presidenta del BCE ha señalado que el PIB de la eurozona creció modestamente en el cuarto trimestre de 2024, mientras que en los dos primeros meses de 2025 se mantuvieron muchas de las pautas del año pasado, con el sector manufacturero actuando como lastre.

De su lado, además de la resiliencia mostrada por el sector servicios, junto con la solidez del mercado laboral, están respaldando una recuperación gradual del consumo, a pesar de que la confianza de los consumidores sigue siendo frágil y las tasas de ahorro elevadas.

Asimismo, aunque la incertidumbre ha aumentado y es probable que afecte a la inversión y las exportaciones más de lo previsto anteriormente, el BCE confía en que estas deberían verse respaldadas por la creciente demanda mundial, siempre y cuando las tensiones comerciales no se intensifiquen aún más.

A este respecto, Lagarde ha recordado que los riesgos para el crecimiento económico "siguen siendo a la baja", puesto que una escalada de las tensiones comerciales reduciría el ritmo de expansión de la zona del euro al frenar las exportaciones y debilitar la economía mundial.

De su lado, las tensiones geopolíticas, como la guerra en Ucrania y el conflicto en Oriente Próximo, siguen siendo también una fuente importante de incertidumbre.

Al mismo tiempo, el crecimiento podría ser mayor si las condiciones de financiación más flexibles y la caída de la inflación permiten que el consumo interno y la inversión repunten más rápido, mientras que un aumento del gasto en defensa e infraestructura "también podría contribuir al crecimiento".

En cualquier caso, Lagarde ha recordado que las políticas fiscales y estructurales deberían hacer que la economía sea más productiva, competitiva y resiliente y ha señalado que los gobiernos deberían garantizar unas finanzas públicas sostenibles en consonancia con el marco de gobernanza económica de la UE "dando prioridad a las reformas estructurales esenciales que fomenten el crecimiento y la inversión estratégica" 

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha evitado ofrecer ninguna pista sobre los próximos pasos del Consejo de Gobierno con respecto a los tipos de interés, después de confirmar este jueves la quinta bajada consecutiva y la sexta en siete reuniones, debido a la creciente incertidumbre y a múltiples riesgos "por todas partes" que amenazan con cambiar drásticamente la situación y las proyecciones de la institución.

En su habitual comparecencia ante la prensa, después de que el Consejo de Gobierno del BCE haya acordado por mayoría, ante la abstención del banquero central austriaco, que rompía así la unanimidad de últimos encuentros, Lagarde ha tratado de explicar el enfoque "evolutivo" de la entidad para tener en cuenta el efecto del ajuste de 150 puntos básicos acumulado en el ciclo de rebajas de tipos, por lo que la política monetaria, como resultado, "se está volviendo significativamente menos restrictiva".

"No se trata de un cambio pequeño e inocuo. Es un cambio que tiene un cierto significado", ha afirmado la francesa en referencia a la diferencia más llamativa en la redacción del habitual comunicado del BCE recogiendo las decisiones de política monetaria adoptadas en la reunión del Consejo de Gobierno y que, hasta no hace mucho, solía incluir el compromiso de mantener una política monetaria restrictiva tanto tiempo como fuera necesario.

En este sentido, entre los factores para determinar el grado de restricción, la banquera central de la zona euro ha apuntado que, por un lado, están los costes de financiación bajando, tanto para las empresas como para los hogares "todavía no de manera espectacular", mientras que, al mismo tiempo, el volumen de préstamos también está aumentando.

"No estamos emitiendo un juicio. Lo que reconocemos es que se está volviendo significativamente menos restrictiva", ha indicado.

Dada esta situación "evolutiva" y con vistas a la próxima reunión sobre tipos del Consejo de Gobierno del BCE, que se celebrará el próximo 17 de abril, Lagarde ha subrayado el "enorme nivel de incertidumbre" que se suma a un proceso de desinflación "por buen camino" y una política monetaria que se está volviendo significativamente menos restrictiva.

"Tenemos riesgos por todas partes, incertidumbre por todas partes", ha advertido la francesa, añadiendo que, en tales circunstancias, la determinación del Consejo es "alcanzar el destino", pero sin comprometerse de antemano con ningún camino en particular y dependiendo más que nunca de los datos.

"Si los datos nos indican que para alcanzar el objetivo la política monetaria adecuada debería ser recortar, lo haremos, pero si, por el contrario, los datos indican que no es así, entonces no recortaremos y haremos una pausa", ha defendido, aún a pesar de que "algunos lo encontrarán frustrante".

"En las circunstancias que enfrentamos en este momento, cualquier otra cosa no sería muy responsable", ha afirmado la presidenta del BCE ante una situación que "no es tan sencilla, en blanco y negro" y que puede cambiar drásticamente y alterar las proyecciones, puesto que "los riesgos están por todas partes".

Veremos si continúan las bajadas o tenemos un pequeño parón.

J.J. Fdez-Figares ( Link Securities) | Un día más, y ya van muchos últimamente, los principales índices bursátiles europeos se volvieron a desmarcar ayer de Wall Street, cerrando en su mayoría al alza, con el Dax alemán a la cabeza, mientras que los estadounidenses continuaron con su particular calvario, terminando la sesión con fuertes caídas, lo que llevó al Nasdaq Composite a entrar en corrección técnica, tras haber cedido más del 10% desde su último máximo, alcanzado el pasado diciembre. La volatilidad en Wall Street se disparó nuevamente al alza, con el S&P 500 encadenando ya 6 sesiones consecutivas con movimientos superiores al 1%, algo que no ocurría desde noviembre de 2020.  En los mercados europeos los inversores continuaron apostando por los valores más beneficiados por las fuertes inversiones que tendrán que hacer los países en defensa e infraestructuras, entre ellos muchos industriales, como los fabricantes de acero, así como los de materiales y materias prima minerales.

Además, y tras la nueva marcha atrás de la Administración estadounidense en materia de aranceles -ayer retrasó en un mes la implementación de nuevas tarifas del 25% a los productos de Canadá y México cubiertos por el tratado de libre comercio (USMCA), firmado por el presidente Trump en su anterior legislatura-, los valores de sectores como el del automóvil también tuvieron un buen comportamiento. En sentido contrario, los valores de corte defensivo, que compiten con los bonos por el favor de los inversores al ofrecer atractivas rentabilidades por dividendos, volvieron ayer a sufrir las ventas por parte de los inversores, penalizados por la nueva caída de los precios de los bonos, activos cuyas rentabilidades se volvieron a disparar al alza. Como ya señalamos ayer, los inversores prevén que los países de la región se vean forzados a emitir ingentes cantidades de nueva deuda para financiar sus inversiones en defensa, por lo que exigen mayores rentabilidades. 

En estos mercados la decisión adoptada ayer por el Consejo de Gobierno del BCE de bajar sus tasas de interés de referencia en un cuarto de punto (25 puntos básicos) no tuvo mucho impacto, al estar ya descontada por los inversores. Además, cabe señalar que los analistas de la entidad revisaron ligeramente al alza sus expectativas de inflación y a la baja las de crecimiento para 2025, algo que también era esperado. Lo que no quedó nada claro es si el BCE seguirá bajando sus tipos en futuras reuniones, algo que, en nuestra opinión, tiene complicado dado el fuerte “chute” fiscal que van a recibir las economías de la Eurozona, encabezadas por la alemana, algo que ya de por sí es inflacionista. 

En Wall Street la sesión de ayer fue de menos a mucho peor, cerrando, como hemos señalado, sus principales índices con fuertes descensos, con el S&P 500 cediendo ya un 6,6% desde su reciente máximo, el Dow Jones el 5,1% y el Nasdaq Composite más del 10%. Ayer los inversores obviaron por completo la nueva marcha atrás ya comentada de Trump en materia de aranceles, marcha atrás que no sirvió en esta ocasión para cambiar la tendencia del mercado. En este sentido, señalar que la actuación de la nueva Administración estadounidense, errática e imprevisible, ha generado una elevada incertidumbre entre los inversores, que temen ahora que, como han venido apuntando una serie de indicadores adelantados de inversión y consumo, la economía de EEUU se precipite hacia la recesión. Ayer fueron nuevamente los valores de crecimiento, especialmente los tecnológicos, los que fueron más castigados, y ello a pesar de que muchas de estas compañías están presentando resultados y expectativas de negocio que están superando lo esperado por los analistas. Sin embargo, el listón está situado muy alto, con las valoraciones de estas compañías en general siendo muy exigentes, lo que está provocando que los inversores se decanten claramente por ventas masivas en el sector. Otro de los sectores que peor se comportó ayer fue el financiero, sector muy cíclico, que puede verse negativamente afectado en sus resultados si la economía de EEUU entra en recesión. 

Hoy los inversores tienen otra importante cita macroeconómica, ya que esta tarde se dará a conocer en EEUU el informe de empleo no agrícola del mes de febrero, informe que deberá aportar mucha información sobre cuál es el estado actual del mercado laboral estadounidense. Hay analistas que esperan que unas cifras por debajo de lo esperado –se estima que la economía de EEUU ha generado 160.000 nuevos empleos no agrícolas en el mes– será bien recibido por los inversores porque forzará a la Reserva Federal (Fed) a bajar sus tasas de interés antes de lo esperado. Sin embargo, en nuestra opinión, unas malas cifras de empleo van a incrementar los temores de entrada en recesión de esta economía y, por ello, provocarán que se intensifiquen las ventas en las bolsas de este país. De ser así, vemos complicado que los mercados de valores europeos se desmarquen, como han venido haciendo hasta ahora, siendo más factible que también experimenten recortes significativos. 

Para empezar, y en línea con el negativo comportamiento de ayer en Wall Street y de las bolsas asiáticas esta madrugada, esperamos que los principales índices bursátiles europeos abran hoy a la baja. Los extraordinarios resultados publicados ayer por Broadcom (AVGO-US), que fueron muy positivamente recibidos por los inversores (sus acciones subieron un 12% en operaciones fuera de hora) puede que limiten las pérdidas iniciales en las bolsas europeas, sobre todo en lo que a los valores tecnológicos hace referencia. Por lo demás, señalar que esta madrugada el dólar sigue cediendo frente a las principales divisas europeas; que los precios de los bonos vienen al alza y sus rendimientos a la baja; que los precios del crudo y del oro presentan pocas variaciones, y que las criptomonedas ceden nuevamente terreno. 

MADRID (EFECOM). El capital riesgo mantiene potencial para aumentar la rentabilidad y los ingresos, así como mejorar la resistencia de las carteras, según consideran distintas gestoras de activos que auguran un 2025 prometedor para los inversores, con unos tipos de interés a la baja, que debería impulsar una mayor actividad en fusiones y adquisiciones.

Las gestoras de activos consideran que el capital riesgo, un tipo de inversión y financiación de capital privado que los inversores proporcionan a nuevas empresas se encuentra en una situación privilegiada para la estabilidad económica y la generación de valor.

Tras un 2024 de recuperación, el sector se enfrenta a un escenario de perspectivas de bajadas de tipos por parte del Banco Central Europeo (BCE), como se ha visto tras la última reunión del pasado jueves en el que se decidió una bajada del 0,25 %, su sexta rebaja, y la quinta consecutiva.

Según el director general y responsable de inversiones primarias en Europa de Capital Dynamics, Andrea Mazzaferro, el capital riesgo, también denominado capital privado, se encuentra en una posición clave para la estabilidad y la generación de valor, con un panorama marcado por tipos de interés a la baja, a lo que se une el impacto de la inteligencia artificial (IA) en la rentabilidad.

Según Mazzaferro , el marco actual refleja condiciones para que el capital privado no sólo siga superando a los mercados públicos, como lo ha hecho en los últimos 15 a 20 años, sino que potencialmente lo supere aún más en los próximos cinco años.

En su opinión, el capital riesgo desempeñará un papel clave en la mitigación de la volatilidad que se prevé en los mercados públicos, proporcionando estabilidad y resistencia en un periodo que se prevé "turbulento".

Respecto al balance del 2024 para el capital riesgo, Mazzaferro ha considerado que ha sido "un año de fuerte recuperación para el sector".

De cara a 2025, estima que algunas áreas seguirán presentando grandes oportunidades de inversión, mientras que otras pueden tener dificultades, por lo que apuesta por "ser selectivos", y "sobreponderar sectores y estrategias específicos frente a otros".

Mazzaferro cree que los tipos de interés más bajos deberían potenciar las fusiones y adquisiciones, pero también ha destacado la posibilidad de tipos más altos durante más tiempo en EE. UU. y el Reino Unido.

Asimismo, se ha referido a las nuevas formas de mejorar la rentabilidad que buscan los gestores de fondos, y en ese sentido ha considerado que la IA va a ser fundamental para el desarrollo de las carteras de capital privado, que también se verá favorecido por la producción local y nacional, que se ha instaurado después de la pandemia del covid.

Entre los vientos en contra del capital riesgo, el responsable de inversiones de Capital Dynamics ha destacado la posible guerra comercial con la política arancelaria del presidente de EE. UU., Donald Trump, que podría aumentar la inflación.

Otros factores de riesgo para el capital privado, según Mazzaferro son las políticas fiscales que conllevaría un crecimiento más lento en algunas partes de Europa, y la debilidad de la demanda de los consumidores.

Ante el panorama dibujado, Capital Dynamics apuesta en 2025 por el capital privado de mercado medio, es decir la inversión en empresas no cotizadas en bolsa con el objetivo de maximizar su valor, al ofrecer "importantes oportunidades de creación de valor operativo", así como en la inversión 'value', que consiste en identificar acciones bursátiles de compañías que estén infravaloradas y, por tanto, tengan potencial de crecimiento a largo plazo.

En el mismo sentido que Capital Dynamics, Schroders Capital considera que las diferentes clases de activos de los mercados privados siguen ofreciendo potencial para aumentar la rentabilidad y los ingresos, mejorar la resistencia de las carteras.

El director de Inversiones de Schroeders Capital, Nils Rode, ha puntualizado que en medio de las tensiones geopolíticas, los mercados privados son clave para la resistencia de las carteras, y ha señalado que a pesar de los cambios políticos, se prevé que continúe la tendencia hacia la descarbonización, y que los mercados privados desempeñen un papel fundamental en el impulso de la transición energética mundial.

Por ello, Rode ha apostado por aprovechar las oportunidades de rentabilidad, y se ha referido también a las oportunidades que presenta la inteligencia artificial para nuevas oportunidades en todas las estrategias.

Asimismo, la gestora Bain & Company ha considerado que el capital privado comienza a mostrar signos de recuperación a nivel mundial gracias al repunte de las operaciones, y ha señalado que el valor de las inversiones en adquisiciones creció un 37 % en 2024, hasta los 602.000 millones de dólares (unos 576.940 millones de euros).

De este modo, Bain & Company ha destacado la recuperación del capital riesgo en 2024, registrando un giro frente a los fuertes descensos registrados en 2022 y 2023.

Fruto del panorama alentador para el capital riesgo, este viernes, la gestora de fondos Nazca Capital ha puesto en marcha un fondo para invertir en Aeroespacio y Defensa, con un tamaño objetivo de 400 millones de euros, siendo el segundo fondo especializado más grande de Europa, según la gestora.

El pasado día 3, Nazca Capital presentó el fondo al registro de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Dentro del apetito inversor, el pasado día 18 de febrero el neobanco MyInvestor, respaldado por Grupo Andbank, El Corte Inglés Seguros, entre otros, comenzó a comercializar Bestinver Private Equity Fund FCR, un fondo que invierte en grandes fondos de capital riesgo de BlackRock.