Aqui tenemos otra petición en este caso es la compañia Schneider. Schneider Electric SE es un grupo industrial francés con una dimensión internacional fundado en él año 1836, que fabrica y suministra equipos eléctricos, productos de administración de energía, y automatización industrial incluido software.
Es una de las mayores empresas de Francia con más de 160.000 empleados y que cotiza en la bolsa de París siendo uno de los integrantes del indice CAC 40.
Veamos la cotización de los últimos años
Después de una corrección desde los 74 € hasta los 49 € que supuso una caida en la cotización del 33 % ,ha logrado recuperar desde mínimos de febrero de 2016 hasta los alrededor de los 67 € actuales volviendo cerca de sus máximos históricos. ¿Pero a estos precios es interesante Scheneider?, vamos a comprobarlo.
Analisis económico financiero
Como todavía no contamos con los resultados de 2016 hare una proyección con los últimos datos que tenemos de las cuentas semestrales.
Debemos tener en cuenta que las compañías cotizadas francesas dan poca información sobre sus resultados trimestrales , habitualmente solo dan datos de ventas y beneficios, reservando los datos de balance y estados de flujos de efectivo solo para informes anuales y semestrales.
En el año 2011 realizo un Split 2:1 o desdoblamiento en las acciones aumentando estas el doble ,por lo que el beneficio por acción y el número de acciones he procedido a ajustarlo a ese split.
Cuenta de resultados
En millones de €
Fuente http://www.schneider-electric.com/ * Beneficio ajustado Split 2:1
La evolución de las ventas ha tenido un comportamiento positivo, si bien vemos que respecto a sus beneficios no es así , el beneficio por acción, el beneficio operativo y el ebitda son menores respecto al de hace 10 años lo que nos indica un empeoramiento en los margenes de la empresa
La parte positiva es que el endeudamiento financiero se encuenta controlado y no ha aumentado incluso reduciéndolo estos últimos años.
También cabe destacar la generación estable de caja durante todos estos años, lo que nos dice que se trata de una empresa con ingresos y beneficios recurrentes y estables.
Usos del flujo de caja
Schneider es capaz de generar constantemente flujos de caja libre, con los que puede pagar holgadamente su dividendo, además estos han venido creciendo hasta situarse por encima de los 2.000 millones de €, también sus gastos en capital más o menos se mantienen constantes.
Valoración
Tal como vemos después de las subidas desde mínimos de febrero de 2016 Schneider se encuentra en estos momentos sobrevalorada, con todos las valoraciones por encima de su media de los últimos 10 años, aunque tenemos en cuenta la infravaloración del mercado durante especialmente el año 2009, vemos que un PER 24 es demasiado alto , sobre todo en una empresa que como hemos visto anteriormente en los resultados no es una empresa de crecimiento y con problemas para ver aumentos de beneficios los últimos años.
Rentabilidad
La rentabilidad es muy baja , debido a que es una compañía muy intensiva en capital , situándose esta incluso por debajo del coste de capital en el año 2016. Incluso a pesar de no tener una deuda elevada su ROE es muy pobre, por lo que nos indican estos ratios que no nos encontramos con un buen negocio que tenga ventajas competitivas.
SALUD FINANCIERA
Los ratios nos muestran una empresa saneada con una deuda controlada, si la comparamos con el tamaño de la empresa, estos ratios bajos vienen dados por el crecimiento de los fondos propios, como por la estabilidad en su endeudamiento y la reducción de deuda de los últimos años, por lo que no tendrían que aparecer problemas financieros en el futuro.
Conclusiones
Schneider es una empresa estable con capacidad de generar caja y sin problemas financieros ,que cuenta con una deuda financiera neta baja, además cabe destacar un cambio de mentalidad en la gestión de la empresa, ya que se encuentra implementado un programa de recompra de acciones por parte de la empresa para el periodo 2015-2016 de 1.045 millones de €. Una actuación muy habitual en Estados Unidos como parte de la remuneración al accionista, pero no muy extendido en Europa. Celebremos si las empresas europeas están cambiando su mentalidad y proceden a implementar las recompras de acciones.
Por la parte negativa veo que es una empresa que tiene problemas para aumentar los beneficios, ya que aumenta sus ventas pero el beneficio no despega, lo que nos dice que está empeorando sus márgenes de beneficio y no cuenta con ventajas competitivas.
Además a estos precios y con los beneficios que tiene Schneider la empresa se encuentra cara y no tiene margen de seguridad, cotizando a múltiplos altos como si fuera una empresa de crecimiento o growth, así mismo las rentabilidades obtenidas son bajas mostrando que estamos ante un negocio industrial, muy intensivo en capital y por tanto un mal negocio.
Por lo que no es una empresa interesante como inversión a estos precios.
Como curiosidad, es destacable la irracionalidad que encontramos a veces en el mercado, que a principios de 2009, durante la crisis financiera, prácticamente regalaban la empresa cotizando a PER 4, una empresa con capacidad de generar caja y con baja deuda.
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