Mariosale
21/06/23 16:55
Ha recomendado Re: Nemetschek SE (NEM) de
España
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Mariosale
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Mariosale
21/06/23 14:40
Ha respondido al tema Seguimiento acciones empresas alto crecimiento: NAGARRO SE (NA9)
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es depende de lo que te hace sentir comodo; a mi me gusta estudiar a fondo las compañias, y me gusta identificar los buenos negocios, y separarlos de aquellos que rozan ya la excelencia y estos ultimos son muy pocos, tanto en europa como en EEUU; y lo digo con conocimiento. Lo que dices de la evolucion de la cartera es totalmente cierto, lo he experimentado yo mismo, mis principales posiciones actuales son el resultado de haber agregado de a pocos a traves del tiempo, y de hecho, en un principio, tenia un poco mas de diversificacion. Pero vas ganando conviccion conforme ya tienes mucho tiempo siguiendo a la compañia...leyendo por aqui por alla, leyendo todos los reportes anuales y trimetrales en el tiempo...analisis de diferentes fuentes, tus propios analisis,...hasta que llega un momento de que ganas mucha conviccion. Yo por ejemplo, no podria hacer lo que tu haces de invertir en 5 caballos empezando de partes iguales de a poco ir agregando, por si alguno tiene algun problema no esperado. Yo para invertir, necesito estar casi seguro, que estoy pagando un precio adecuado por un MUY BUEN NEGOCIO, y que en el peor escenario, va a seguir otorgando algo de crecimiento, o por lo menos no se resentira demasiado y eso te lo da un modelo de negocio excelente. De las empresas que tengo en mi cartera, pues, todas ellas, las he estudiado y seguido por buen tiempo antes de entrar....hay empresas que he esperado para entrar unos 2 años....porque no encontraba los precios adecuados. Lo cierto, es que cuesta formar una cartera solida, porque no solo necesitas modelos de negocio muy fuertes, sino el precio que pagas es vital y la mayor parte del tiempo, los precios de negocios excelentes estan por las nubes. Pero hay momentos puntuales en donde aproveche en añadir como lo fue la crisis del covid en marzo 2020 y la subida de tasas de interes a partir del ultimo trimestre del 2021.En tu caso, me parece bien, que te pongas un limite de 25x; yo no me limito tanto a ello, porque se que hay empresas muy buenas rozando la excelencia, que raras veces llegan a esos multiplos en el tiempo, incluso en tiempos de crisis y recesiones...asi que en esos casos, uso el metodo de descuento de flujos de efectivo y no los tipicos multiplos.Con respecto de Buffett, NO ES CIRCUNSTANCIAL que Apple represente mas de 40% de su cartera ahora mismo. Es algo que el buscaba desde un inicio. Sino, pues hubiese vendido gran parte de sus acciones hasta que el peso se reduzca sustancialmente. Pero es que su filosofia, es bien clara, concentrar sus inversiones en sus mejores ideas, si es que las encuentra a precios atractivos. De hecho esa forma de invertir se la enseño don Charlie Munger...y es asi como Buffett mantiene 5 empresas en su cartera por decadas, como son Apple, American Express, bank of america, Coca Cola etc. En mi caso, 3 empresas representan mas del 80% de mi cartera, las adquiri a muy buen precio, y son las 3 excelentes desde casi todo punto de vista. Es simplemente un estilo de invertir...por supuesto no todos se pueden sentir comodos con ese estilo, yo me siento muy comodo, ya llevo varios años en esto. Pero eso si, requiere mucha paciencia, y estudiar muchas compañias (yo me estudiado miles), para poder ser capaz de elegir con conocimiento cuales son de todas esas empresas, las que tienen los mejores modelos de negocio....y muchas de estas empresas, las he visto con multiplos altos por mucho tiempo....asi que me gusta esperar a verlas a multiplos un poco mas aterrizados. Tampoco es cierto lo que mencionas que Buffett cometio muchos fallos en su etapa de inversor....sus apuestas correctas sobrepasaron por mucho sus malas apuestas. Uno como inversor, se va equivocar SIEMPRE...lo que si, debes asegurarte es que tus buenas apuestas sobrepasen tus malas apuestas en el tiempo. Antes de entrar en Apple, Buffett ya llevaba un retorno anual compuesto de 22%...entonces, no es por Apple como dices. Buffett ha hecho muy buenas inversiones en su carrera, Coca Cola por ejemplo, nadie se percataba de lo buena que era la emrpresa y de lo barata que estaba...American Express fue otra de sus muy buenas apuestas, The Washington Post fue tambien bastante buena, el mercado ni las miraba o las despreciaba, y este tipo invertia con todo en ellas, sabiendo lo que realmente valian. Y la ultima, fue pues la Apple, increible que el mercado, no la haya entendido del todo, y la compro a 25$ la accion en el 2016, cuando todo el mundo ponia en tela de juicio el futuro de Apple, salian analistas en ese tiempo que decian que la empresa dependia mucho del iphone, que no habian nuevos productos, que Samsung le iba a terminar comiendo el pastel..etc etc...y la termino comprando a PER 11x...(?). Con respecto de mi cartera, si me siento tranquilo con el 30% en nemetschek y tengo un par mas cada una con 29% y 25% respectivamente, y tengo otras 3 mas con menores porcentajes ampliando. Las 3 primeros forman como la base de mi cartera porque fueron adquiridas a buenos precios, y las 3 son excelentes.
Mariosale
19/06/23 20:39
Ha respondido al tema Seguimiento acciones empresas alto crecimiento: NAGARRO SE (NA9)
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hmm, lo de compounder, en mi opinion, viene de la excelencia del modelo de negocio (y no porque lo diga un youtuber, del cual pues no he invertido en ninguna de las acciones que posee en su fondo), junto con el precio que pagas. En ningun momento dije que habia que pagar cualquier precio por estas empresas, ni mucho menos. Pero estas empresas por lo general tienen un alto multiplo la mayor parte del tiempo. Ahora bien, logicamente tuve que esperar para entrar en Nemetschek, como dije, la pude agarrar a multiplos de entre PER de entre 30x y 40x; a mi me gusta estudiar muy a fondo este tipo de compañias, y para muchos un PER de estas magnitudes es muy alto, pero como decia, si lo haces por comparables, probablemente te saldra que la empresa esta cara, porque es logico, esta empresa es superior en calidad a la mayoria de sus comparables; y cuando hablo de calidad, me refiero a la consistencia de su crecimiento de doble digito, excelente generacion de flujos de caja respecto de los ingresos, buenas adquisiciones, orientacion a largo plazo, no usan stock based compensation que diluyan al accionista, fuertes ventajas competitivas (mercados fragmentados), altos costes de cambio, muy fuertes barreras de entrada a su industria, decadas en el mercado, y ademas de la alta calidad del modelo de negocio, tiene unos vientos de cola brutales, pues la construccion es sector menos digitalizado del mundo....y puedo seguir.Por eso dije que usaba el DCF y no los multiplos, para saber cual seria mi precio objetivo, proyectando los flujos de caja. Obviamente esto no lo puedo hacer con cualquier empresa, solo con empresas que tengan unas solidas ventajas competitivas, que me permitan hacer una proyeccion decente...hace un par de años le habia calculado un valor de 75 euros por accion, asi que logre un promedio de coste 59.9 euros (es un margen de seguridad decente para una compañia de tanta calidad), ahora mismo esta por los 72 euros, osea esta en su precio segun mis propias estimaciones. Como bien dices, el precio que pagas es fundamental, yo no la compraria al precio de 72 euros....pero tampoco la venderia. Ahora bien, el termino compounding es confundido por muchos, pensando que comprandola a cualquier precio y sosteniendo una accion aparentemente buena, ya se beneficieran a futuro, pero he visto muchos casos en muchos foros, en que la compañia en la que mucha gente esta metida, no es tan buena, solo decente, pero encima de ello, ni siquiera han pagado un buen precio...porque valoran mal o no saben valorar una accion. Para mi, si la compañia no es excelente, solo es buena, hay que ser mucho mas riguroso en el precio. Con respecto del porcentaje, pues si, me siento bastante comodo con el 30%, es depende de tu propia filosofia...a mi me ha influenciado muchisimo la filosofia de Munger, Fisher, y el mismo Buffett en cuanto a la concentracion de tu cartera de tus mejores ideas. Pero de una vez te digo que esto implica, saber todo lo que se pueda de una compañia, porque si vas a concentrar sin saber gran cosa de la empresa, es practicamente un suicidio. Para mi la concentracion de empresas combinado con un precio bajo o aceptable, me deja tranquilo, porque confio en el modelo de negocio y en el management. ahh eso, si, uno debe estar preparado para la fuerte volatilidad de tu cartera cuando concentras la mayor parte de tu cartera en unas pocas empresas excelentes....si uno le afecta mucho la volatilidad, este estilo no es para el. A largo plazo, da unos tremendos resultados, pero solo si se han seleccionado bien las compañias y el precio pagado.
Mariosale
19/06/23 16:43
Ha recomendado Re: Nemetschek SE (NEM) de
Mariosale
19/06/23 16:26
Ha respondido al tema Seguimiento acciones empresas alto crecimiento: NAGARRO SE (NA9)
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yo no me preocuparia por el fondo de comercio, porque asi como Nemetschek es una empresa de calidad, tambien busca mucha calidad en sus adquisiciones, establece un minimo de rentabilidad y crecimiento. Entonces, si cierra un acuerdo para comprar una subsidiaria, que generalmente tiene presencia local, lo que hace Nemetschek es aprovechar su red global, y potencial muchisimo esa adquisicion. Siendo asi, el riesgo de impairments se reduce bastante; sobre todo si sigue una estricta disciplina en cuanto a adquisiciones se refiere como lo ha venido haciendo en las ultimas decadas, porque has de saber que esta empresa ha empezado desde los 60s, (cuando ni se habia inventado el ordenador). Con respecto de lo que dices esta "muy cara", yo no creo que este muy cara, esta en su precio. Esa es la principal razon, de que esta empresa haya pasado tan desapercibida hace unos meses cuando estaba a un precio bastante atractivo. Ya lo mencione en un anterior comentario, no todo se puede medir con los tipicos multiplos EV/ebitda, EV/Ebit, PER, etc etc. Esta empresa se presta muy bien a usar el DCF. La estimacion de crecimiento es como dices, mas o menos del 12-14% anual, lo cual no parece mucho, pero existe una razon para esos multiplos, su generacion de FCF, el grado de confianza hacia la empresa, que ha demostrado ser una autentica maquina de generacion de efectivo en las ultimas decadas...esa confiabilidad no te lo va a dar una empresa que crezca al 40%, porque esas empresas son relativamente nuevas, con incluso pocos años en bolsa, y ni siquiera han enfrentado todavia una gran crisis como la del 2000, 2008, cosa que Nemetschek ha sabido fortalecerse mucho con tantos años en el mercado, sabiendose adaptar a cada megatendencia de los ultimos 60 años....eso no lo tienes con otras empresas de "gran crecimiento"....yo pienso que hay muchos intangibles que no he mencionado de esta empresa y que justifican esos multiplos. Y vuelvo a decirlo, hay empresas que si solo las medimos por multiplos, nos vamos a equivocar en valorarlas. Yo adquiri acciones de esta empresa a PER 30-40x, mas que nada porque estaba a precio a atractivo usando el DCF, que solo lo uso en empresas que me dan predictibilidad a muy largo plazo. Y estaba atractiva hace unos meses, hoy ya esta casi a su precio, sin que eso significa que no vaya a seguir subiendo, ya que es una compounder por excelencia, y una compounder, pues tiene la particularidad de elevar su valor intrinseco con el tiempo.
Mariosale
19/06/23 15:32
Ha respondido al tema Seguimiento acciones empresas alto crecimiento: NAGARRO SE (NA9)
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si te has dado cuenta de lo buena que es nemetschek, es que ya no eres tan novato. Como bien dices, tiene unos vientos de cola brutales, pero ademas, existen unas barreras de entrada muy grandes para nuevos entrantes en ese mercado, y encima Nemetschek gestiona su capital con una maestria envidiable; yo como gestiono el patrimonio de mi familia, pues estudio miles de compañias. Lo unico malo de Nemetschek es quiza el multiplo, pero eso es precisamente lo que confunde a muchos, es que esta empresa usualmente cotiza a PER 80, y haberla tenido a 30x, para mi era una ganga, usando DCF, que solo lo hago con empresas que tienen predictibilidad de sus flujos de caja a futuro, pues la empresa estaba subvaluada hace unos meses. Aproveche para incrementar tanto mi posicion como pudiera, y esta sola empresa representa cerca del 30% de mi cartera, con un precio de coste de 59.9 euros. Le estimaba 75 euros por accion por DCF, asi que esta muy cerca de llegar a ese valor, pero no voy vender, pues esta empresa es de las que eleva su valor intrinseco con el tiempo. Nemetschek para mi, es de las empresas de mayor calidad que existen en Europa..no muchos la conocen, es mas conocida entre inversores institucionales europeos, y los minoristas la descartan por tener "altos multiplos", pero yo por experiencia, se que el PER no es una medida fiable en muchos casos; en casos como este, que estamos ante una empresa de tanta calidad uno debe usar el DCF y no los tipicos multiplos PER, EV/Ebit, EV/FCF, etc...porque sino se te pasa por completo una joya como esta. Y desde ya lo digo, que esta empresa, Nemetschek. Estos software para la construccion, son CRITICOS para las empresas constructores, consultores, y profesionales independientes, que no se pueden dar el lujo de dejar de estas suscritos incluso en epocas de recesion, porque son tan necesarios, para reducir costes, optimizar, reducir riesgos, etc....empreson.
Mariosale
14/03/23 09:18
Ha respondido al tema Amadeus (AMS): seguimiento de la acción
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bueno es depende de cada uno, yo la tengo a 55.7 y la pienso dejar ahi, es que al final depende de la estrategia que tengas, yo solo quiero estar en compañias excelentes y dejarlas hibernar alli por varios años...no se imagino un 300% o 400% de apreciacion en Amadeus de aca a 10años..entonces por ello no me planteo vender sobre todo que uno debe conocer muy bien el tipo de negocio en el que estas...puedes optar por vender Amadeus que es una compounder y luego terminar comprando una empresa de menor calidad solo porque para ti es una oportunidad de revalorizacion rapida..pero para mi, es mal negocio hacer eso, porque me obligaria a estar buscando continuamente otras acciones con una mas alta probabilidad de error....
Mariosale
15/11/21 22:43
Ha respondido al tema ¿Qué análisis hacéis de las bajadas continuadas de estas dos semanas? - Amadeus (AMS)
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Bueno, me llamo la atencion tu comentario; la verdad es que haciendo trading y viendo solo el grafico, pues esta claro que nunca vas a acumular riqueza; por la cantidad de impuestos que tienes que pagar en cada compra venta en la que ganas, al final eso termina matando cualquier rendimiento compuesto a muy largo plazo. Lo de comprar y mantener, solo hace sentido, si antes te has estudiado la empresa completamente, es decir, si sabes que es lo que vende, a quien les vende, como opera, como se financia, quienes son sus competidores, clientes, proveedores, desempeño del management a lo largo de los años, ver sus margenes netos, brutos, operativos, flujos de caja, etc etc etc. Si ya llegas a ese punto, y al final estableces una valoracion de la empresa, y la encuentras en el mercado, mas barata de lo que realmente vale, ahi es donde desarrollas la conviccion. La conviccion no viene de la fe, viene de la informacion que has procesado....asi es como realmente he construido riqueza invirtiendo en acciones, a lo largo de los años. Entiendiendo los modelos de negocio y la cultura de la organizacion sumado a todo lo anterior, se desarrolla una conviccion a prueba de balas...que al final, solo llego a hacer 2 compras al año....o a veces ninguna (generalmente no vendo casi nunca!). Como trader, uno se muere de hambre, como inversor es otra cosa, pero implica otro tipo de skills, mucho mas de investigador....
Mariosale
07/11/21 13:08
Ha respondido al tema Fundsmith Equity Fund: El fondo de Terry Smith
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claro, la cuestion no es concentrar en una sola accion, pero una buena concentracion podria ser 4 acciones que representen un 75% de la cartera de acciones, y por supuesto, esto si y solo si, no solo has evaluado a detalle el modelo de negocio, sino que eres consciente de las probabilidades, pues eso puede ser una perdida sustancial del portafolio. Recuerdo que habia leido una de las experiencias de Warren Buffett en su inversion en The Washington Post (TWP) en los 70s, y conocia muy bien el negocio, conocia a la CEO y dueña de ese tiempo Kate Graham, y se hicieron muy amigos. Buffett invirtio en la compañia y al poco tiempo, la compañia fue cayendo casi un 30% en los sgtes meses. Pero el estaba seguro que el precio que habia pagado estaba muy por debajo del valor intrinseco, sin embargo como TWP era una parte sustancial de su fondo, pues logicamente afectaba mucho sus resultados, pero nunca vendio, mas bien se concentro en generar otras ideas, para ir compensando los malos resultados de TWP. TWP habia lanzado una columna en la que revelaba todo el espionaje ilegal del gobierno de turno. Los inversores pensaban que esta revelacion iba a causar el cierre del periodico, y por eso sus acciones iban cayendo a gran velocidad. Buffett, conocia muy bien al management, y sabia que aunque el cierre del periodico podia darse, era improbable que algo asi pasara, porque al final, se estaba destapando un tema ilegal y que mas bien, el periodico podria gozar de un prestigio bien ganado a futuro. Ademas que si cerraban el periodico, era que EEUU estaba en una dictadura y no en una democracia. Buffett mantuvo sus acciones y estas fueron recuperandose en un plazo de 3 años!, y posteriormente, TWP fue una de sus mejores ideas. Entonces, por eso decia, que para concentrar, uno debe tener conviccion sobre las probabilidades a tu favor. Puede ocurrir un mal evento, pero si estimas una probabilidad de 70% a favor y 30% en contra, yo iria por esa inversion y concentro.
Mariosale
05/11/21 19:30
Ha respondido al tema Fundsmith Equity Fund: El fondo de Terry Smith
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buen punto; creo que aquellos que se mandan con estudiar las compañias en detalle y entienden perfectamente como valorarlas, pueden concentrar para lograr mayores retornos, pero es que la conviccion debe ser alta como para concentrar el dinero en unas pocas acciones. Y la unica forma de lograr esa conviccion es entendiendo el modelo de negocio, ventajas competitivas, competidores, industria, calidad del management, etc etc etc. Pero si uno no es especialista, y tampoco es que disponga de tiempo para investigar una por una las compañias existentes en todas las bolsas, pues creo que no queda otra que diversificar, aunque claro el trade-off es que la rentabilidad sera el promedio de mercado.
Mariosale
29/12/20 23:30
Ha comentado en el artículo El Partido Comunista Chino la cueva de Alibaba
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Bueno, esa es tu opinion sin base. Lo que yo afirmo no se basa en la fe, ni en si me parece, ni en si el gobierno chino expandio el virus desde Wuhan, etc. Yo solo digo, que me he estudiado muy bien esta empresa, tambien cuales fueron los factores que han convertido a China en lo que es hoy por hoy, lo cual explica en gran parte como es que una empresa de la dimension de Alibaba o Tencent han surgido en un pais comunista. Esta claro que para que eso haya ocurrido es porque China ha actuado como un pais capitalista desde los 80s (al menos en la parte economica) con Deng Xiaoping, ellos han entendido que el crecimiento solo puede llevarse a cabo fomentando la competitividad, la innovacion, los emprendimientos, y saben tambien lo importante que es la confianza del inversor internacional, por ende, ellos nunca harian algo que destruya esa confianza que tanto ha costado conseguir. Por ello, es que Alibaba y varias empresas chinas cotizan en diferentes bolsas, como Hong Kong, Frankfort, y el NYSE y muchos fondos de inverson y hedge funds tienen importantes posiciones en estas empresas. Pero ademas es importante mencionar, lo crucial que es estudiar la cultura organizacional, la vision, mision, etc para saber cuales son los valores que tiene la empresa y de ahi poder aproximar si estamos ante un fraude o no. En el caso de Alibaba, Jack Ma le ha impreso una serie de valores que muchas empresas americanas ya quisieran tener. Valores como la integridad, abrazar el cambio, pasion, compromiso, no dormirse en los laureles, son valores que el mismo departamento de Recursos Humanos se encarga de hacer cumplir mediante politicas muy concretas, tanto que hay un porcentaje de trabajadores que salen de la empresa para empezar emprendimientos propios. Jack Ma, cuando la fundo en 1999, tenia la vision clara de que la empresa opere por 102 años, parece gracioso, pero en base a esa meta, se establecen politicas en la empresa, y una de ellas es la integridad como una de las mas importantes, estableciendo un triangulo de prioridad: Primeroves el cliente, luego los empleados y tercero los accionistas, de esa forma se le maximiza el valor al accionista. Querra Jack Ma que su obra maestra, engañe a sus inversores con numeros maquillados? Lo dudo mucho. Un tipo que al que nadie le regalo nada, todo con base al esfuerzo, se hizo a si mismo. El CCP ha dejado que surjan estos emprendedores como base para el desarrollo de China y por supuesto Xi Jinping lo ultimo que haria seria hacer algo que resquebraje la confianza de los inversores y que afecte a estas empresas. Por otro lado, las regulaciones que se han implementado recientemente eran necesarias, porque es la base para garantizar la sostenibilidad de su sistema financiero a largo plazo. EEUU y Europa ya tienen regulaciones sobre todo el primero, y en esa misma linea tanto Facebook como Alphabet lo van a sufrir un poco estos proximos 4 años. En el 2003, Microsoft la vio muy dura con las regulaciones anti monopolio tambien. Entonces es normal que existan estas regulaciones para las grandes tecnologicas, y China en estos aspectos busca equiparse con sus pares. Podria seguir añadiendo mas cosas, pero es en base a lo que se, que el articulo que se ha escrito es bastante pobre, haciendo conclusiones muy debiles. Y no he mencionado que los proximos 2 años, China esta mejor posicionada que los EEUU, y esto por supuesto junto con la burbuja de varias acciones tecnologicas alli, es el condimento necesario para una buena correccion, y con ello por supuesto, las bolsas europeas se afectarn tambien de alguna forma.
Mariosale
29/12/20 10:52
Ha comentado en el artículo El Partido Comunista Chino la cueva de Alibaba
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Creo que tu articulo carece de un analisis profundo como para ser tomado en serio; parece mas una opinion sesgada; y esos condimentos es lo ultimo en lo que debe basarse un inversor racional al momento de tomar decisiones. Es mas, ni siquiera has revisado a fondo la compañia ni cualitativa ni cuantitativamente con el pretexto de que sus numeros son maquillados, haciendo deducciones absurdas y extrapolando eventos como el de Wuhan para concluir que todo es falso. Ni siquiera te has dado el trabajo de verificar si efectivamente las cuentas de Alibaba son auditadas por PWC en Hong Kong, ni tampoco has averiguado como es que Alibaba es una de las marcas de mayor valor del mundo (con cuentas maquilladas, esto no seria posible). Muy pobre el articulo, y esto por supuesto, que en vez de informar, desinforma a aquellos lectores que no tienen idea de la empresa. Seguramente, tus fuentes seran las notas de prensa que deambulan por internet, pero para estudiar estas compañias, uno debe ir mas alla, considerando todo tipo de variables como mucha de la prensa pro-trump logicamente hablara cosas sin fundamento, o tambien manipulaciones de mercado por ciertos grupos, etc. Yo he tenido que leer muchisimo, incluso de como China se ha convertido en el segundo pais mas poderoso del mundo, y es desde ahi, donde se debe ir para realmente entender empresas como Alibaba, y no simplemente creerse sin buscar sustento alguno lo que te dicen. Porque de eso se trata cuando uno es un inversor profesional, y no un simple especulador o alguien que se solo se basa en opiniones subjetivas.
Mariosale
23/10/20 22:11
Ha respondido al tema ¿Son Inditex, Iberdrola y Amadeus las empresas de más calidad del Ibex?
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En mi humilde opinion personal, creo que Amadeus (y Aena) son los mejores negocios que tiene España, a pesar de que estan golpeados por la pandemia. He revisado todas las empresas de España, y me ha impresionado mucho la posicion unica que tiene Amadeus en su industria, al punto de poder afirmar que no solo es uno de los mejores de España sino una de las mejores compañias de toda Europa. La razon, es que practicamente no tiene rivales, y si bien se puede pensar que por ser una tecnologica esta sujeta a disrrupcion por parte de algun competidor, este riesgo esta mitigado casi en su totalidad, ya que sus clientes (aerolineas, agentes de viajes, hoteles, etc), no tienen mayores incentivos de cambiar de proveedor, pues la plataforma GDS (Global Distribution System), esta muy interrelacionada con los sistemas de los clientes, por lo que seria muy costoso, cambiarse a otro proveedor. Esta plataforma permite a los agentes de viajes estar conectados con las aerolineas, hoteles, cruceros, etc y con ello ofrecer paquetes personalizados para viajes de negocios, familiares, etc. La particularidad es que aprovechando toda la info de la plataforma, se pueden brindar los mejores paquetes en terminos de calidad -precio. Ademas que muchos de estos clientes invierten en capacitar a su personal para el manejo de esta plataforma. Por lo que es un costo de dinero y tiempo, lo que te hace pensar 2 veces antes de cambiarte a algun competidor. Pero ademas de ello, Amadeus invierte cerca del 20% de su margen bruto en I+D, el cual es un porcentaje altisimo que ayuda a fortalecer aun mas su posicion de dominio en el mercado, porque gracias a ese gasto, la compañia brinda nuevos servicios tecnologicos a aerolineas, hoteles, etc haciendo sinergias con su plataforma GDS. Entonces, es muy dificil que venga otro proveedor nuevo al mercado para ofrecer todo lo que ofrece Amadeus y a un precio similar, ademas que Amadeus conoce perfectamente a sus clientes y sus necesidades, con lo que va creando nuevos servicios tecnologicos de acuerdo a esas necesidades, dada lo intrincado que es esa interrelacion entre su plataforma y los sistemas de sus clientes. Amadeus tiene el 44% de market share en reservas, los otros principales competidores son Sabre y Travelport y viendo sus numeros, pues en calidad, quedan muy rezagadas en termino de margenes, flujos de caja libre, crecimiento, etc tienen poca presencia en Europa porque su principal mercado es EEUU, donde Amadeus esta entrando con fuerza. Lo que si, pues, el covid le ha pegado, pero por ser tan solida, es que tiene liquidez suficiente para sobrellevar este año y el proximo con tranquilidad. Por otro lado, me gusta Inditex por ser una rareza, es decir, una empresa textil con un fuerte "moat" (eso es precisamente lo raro, aunque en calidad Amadeus esta por delante. Iberdrola, me parece un buen negocio, pero no se que tantas perspectivas de crecimiento tenga.
Mariosale
18/10/20 20:41
Ha comentado en el artículo Resultados trimestrales de Apple: Me han encantado, más allá de los números
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Bueno, esta claro que no controlas mucho el tema sobre Apple. Basicamente, es su capacidad para subir sus precios, lo cual va ligado al ecosistema que ha construido entre el movil, y los wearables entre otros. Un usuario de Apple no se va a cambiar a un android, aun cuando le regalen este ultimo. Tiene solo el 13% de market share, y concentra cerca del 70% de los beneficios de la industria. Yo tengo acciones de Apple y es la que mas me gusta de las FAANMG. Y no necesita crecer como las otras, porque recompra muchisimo sus acciones, lo cual termina siendo un beneficio real al accionista. Siempre habran upgrades en sus moviles, y siempre esta adelantado en innovaciones, con lo que el resto de sus competidores han asumido su papel de seguidores. Por lo cual, mientras Apple siga en esta linea, no va tener una amenaza real de la competencia. Y sus moviles pues son cada vez mas necesarios, porque Apple esta ofreciendo cada vez mas innovaciones no solo del movil, sino con lo que se puede hacer con los wearables. Y bueno, la marca Apple tiene fans muy leales, es mas facil imaginarse a uno que usa un android pasarse a Apple que lo inverso. Es este modelo, el que persigue Tesla ahora. Y es muy dificil de conseguir. No creo que este muy equivocado, dado que Buffett tiene en Apple el 44% de toda su cartera de acciones, es brutal!. Su unico problema, es su precio actual, que esta por encima de su valor intrinseco y yo no compraria mas a esos precios.
Mariosale
31/07/20 10:05
Ha comentado en el artículo Invirtiendo en empresas de calidad
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No estoy de acuerdo en que solo se deba invertir porque la empresa sea de calidad sin importar el precio que se pague. He estudiado cientos de empresas, (es una de mis pasiones) y debo decir que muchas de estas empresas de calidad, usualmente cotizan a precios altos, no hablo del PER, sino mas bien sacando un calculo DCF. Y eso es precisamente el value, invertir en este tipo de empresas, pero en periodos en los que su cotizacion esta por debajo de su valor intrinseco. Para ello, es importante entender muy bien el negocio, a quienes les vende, como son sus competidores, es decir, ser una especie de detective. Claro esta que por mas facil que suene, no lo es tanto, hay que leer mucho y saber ver que ratios son realmente relevantes para determinar si una empresa es excelente o no lo es ademas de entender sus aspectos cualitativos. Sin embargo, debo decir tambien que el "value" no tiene una forma definida, tienes varias formas. El value investing lo empezo Ben Graham alla por los 30s, pero se enfocaba en compañias ultra baratas con algunas perspectivas de crecimiento, pero muchas de ellas no eran compañias de calidad. Por eso es que Graham diversificaba, y esperaba un minimo de 3 años hasta que la cotizacion alcanzara su valor intrinseco. Si la accion no alcanzaba ese valor, las vendia. Buffett modifico el value concebido por Graham en los 70s, y se comenzo a enfocar en compañias de calidad aunque ya no eran tan baratas, y con ello, comenzo a concentrar sus inversiones en vez de diversificar. En España, hay varios fondos que se hacen llamar value, y aplican un poco de todo, aunque veo un mayor sesgo hacia las compañias baratas antes que a las de calidad. Y bueno el problema es que estas compañias estan baratas precisamente porque tienen una serie de falencias, que si ya las mostraban en periodos de crecimiento, ahora imaginaros en periodos de crisis. Algo de esto le pasa a Cobas hoy por hoy, invierte en compañias baratas con pocas ventajas competitivas y entonces esto le esta perjudicando. Compañias como BMW, Chryler, etc, aun cuando le hicieron ganar dinero en su momento, por estar en pleno ciclo de crecimiento, pues para mi estan muy lejos de ser compañias de calidad, porque realmente no lo son.
Mariosale
19/04/20 13:28
Ha comentado en el artículo Jose María Díaz Vallejo: Repensando el Value Investing - episodio 19 del podcast de Juan Such
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Creo que se equivoca el gestor en decir que lo que sostenia Graham era mas orientado a inversores que piensan en el corto plazo. Es verdad que el buscaba acciones muy baratas, pero el mismo en su empresa Graham-Newman, tenia como politica comprar acciones a un precio por debajo de su valor en libros de al menos el 50%, y esperar a que ese precio converja hacia su valor intrinseco, y se ponia un plazo de al menos 3 años. 3 años no es corto plazo. Con respecto a la volatilidad, pues es muy subjetivo. No porque una accion es mas volatil que otra significa que tenga menos calidad. La volatilidad no es riesgo, el riesgo es invertir en "malas" compañias. La volatilidad deberia ser bienvenida para un autentico value investor, porque gracias a ella, de pueden conseguir precios adecuados de buenas acciones.
Mariosale
29/02/20 13:21
Ha comentado en el artículo Todo sobre Value Investing: ¿qué es? ¿Cómo y cuándo surgió?
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Discrepo. Buffett es un value investor puro y duro. Buffett invierte en acciones (que una porcion de un negocio) y en negocios enteros. Aplica los mismos principios value para adquirir empresas enteras: precios adecuados y por debajo del valor intrinseco, buen management, ventajas competitivas, flujos de caja libres recurrentes, etc, etc, etc. Buffett es un gestor y empresario, pues Berkshire no solo tiene mas de 70 compañias, sino que ademas maneja un portafolio de acciones. Pero Buffett es un inversor value por excelencia, para mi el mejor del mundo por varios motivos.
Mariosale
12/02/20 09:47
Ha comentado en el artículo Tesis de inversión en CIE AUTOMOTIVE: la perla de los autopartes
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Yo tengo reparos con CIE; para seguir siendo competitiva en su sector tendra que seguir creciendo de manera inorganica, y lo han dicho en repetidas veces sus directivos. A mi me gusta invertir a largo plazo, y para mi es incierto saber hasta que punto seguira siendo posible crecer bajo esta estrategia. No solo debes encontrar compañias que complementen el pool de productos que ofreces sino de que estas tambien agreguen valor por si mismas de tal forma de que tambien sean rentables. Como le afectara a Cie el no poder lograr adquisiciones relevantes en los proximos años. Por otro lado, en esta empresa en particular se nota la mano de la directiva; que pasara cuando el CEO se vaya y tenga que ser reemplazado; pues en un sector tan competitivo como este, pues me parece un riesgo serio. Esto lo digo porque existen compañias que no dependen tanto del CEO para seguir siendo rentables, no es el caso de CIE. Cie esta focalizada en el sector automovilistico, un sector que enfrenta una competencia feroz y cuya perspectiva indica que deben ofrecer calidad, tecnologia e innovacion a precios cada vez mas bajos o manteniendolos en el tiempo, lo que mas o menos me da una idea de que los vendedores de autopartes tendran que ajustar sus precios en el tiempo y sin embargo, deberan ofrecer innovacion y calidad. Entonces, digamos que el poder de mercado de Cie es limitado o por lo menos podriaacentuarse ello en el largo plazo.
Mariosale
16/08/19 16:36
Ha comentado en el artículo Robo Advisor: Qué son, tipos y cómo invertir en ellos
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Un fondo indexado o robo advisor son ideales para personas que no tienen idea de como invertir su dinero o que no conocen a un gestor capacitado. Si invirtiera en un fondo, yo elegiria un fondo "value" que logran rentabilidades mayores que un fondo de inversion convencional o un robo advisor. El unico problema que le veo a los robo advisor y a los indexados en general es que tienen en su cartera acciones buenas, regulares y mediocres siendo las ultimas la gran mayoria sea el indice que sea al que te indexes. Y eso es lo que no me gusta porque sin precisamente esas acciones mediocres las que frenan el rendimiento a largo plazo. Por otro lado loa fondos indexados solo pueden aproximarse a la rentabilidad del mercado mas nunca superarlo, como resultado logico de que esos fondos replican al mercado. Para mi primero es darse el trabajo de buscar aquellos fondos activos excelentes porque sino los buscas y de frente mandarse con los robo advisor es dejar de percibir mayor rendimiento simplemente por guiarse por la moda digital sin lograr buenos rendimientos.
Mariosale
28/06/19 15:02
Ha comentado en el artículo Mejores Escuelas de Negocios en España y el mundo 2024
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Tambien es bueno decir que el IESE esta en el puesto 11 segun el Finantial Times dentro del ranking que pusiste de las 10 mejores del mundo y que tanto ESADE ni IE no aparecen en las primeras 20; de hecho Esade esta puesto 21 y IE ni aparece. Tambien es bueno decir que IESE esta delante de kellogg y Tuck. Por otro lado, Harvard no tiene la mejor educacion del mundo, lo que tiene Harvard son las conexiones dentro del sector empresarial americano para ubicar rapidamente a sus egresados y logicamente al tener contactos de mucho peso, estos favorecen siempre a los egresados de su misma escuela de negocios. Pero en calidad de educacion, no es superior a una escuela europea sea LBS, Insead o el mismo IESE que dicho sea de paso tiene una relacion con Harvard desde los años 50, de hecho Harvard contribuyo y mucho en la fundacion del IESE, por eso es que el IESE tiene el metodo del caso.
Mariosale
03/06/19 11:59
Ha respondido al tema Másters, MBAs y posgrados financieros: ¿Opiniones? (Afi, IEB, IE, Esade, Eada, ICADE, IMF, Cunef, Esic, FEF...)
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Pues creo que creo que debes fundamentarlo, pues ni Warwick, ni HEC, ni Bocconi, ni IMD aparecen por encima de IESE en ningún ranking de prestigio. De hecho, las únicas escuelas de europa que tienen convenios de intercambio con las M7 de EEUU son precisamente LBS, IESE, e Insead. Por otro lado, tanto en investment banking, como consultoria, siempre son estas 3 las que tienen mayor cantidad de graduados compitiendo por plazas junto con las de las M7 estadounidenses en Europa. En la pagina de Clear admits donde se ven los aplicantes a escuelas top de prestigio a nivel mundial, todos por no decir casi todos, eligen entre una M7 o por ahí, alguna otra second tier de estados unidos, o bien alguna top europea, (LBS, IESE o Insead), es muy raro ver entre su pool de aplicaciones a HEC, Boccini,, IMD, y mucho menos a Warwick!...Yo creo que lo que pones en tus comentarios, es lo que a ti te parece (y debes ponerlo bien ese énfasis), pero lo objetivo es otra cosa.
Mariosale
27/05/19 15:18
Ha respondido al tema Másters, MBAs y posgrados financieros: ¿Opiniones? (Afi, IEB, IE, Esade, Eada, ICADE, IMF, Cunef, Esic, FEF...)
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Que digas que Warwick, hec, bocconi etc son mejores que IESE, es no saber de lo que estas hablando. En Europa solo hay 3 escuelas que pertenecen al tier 1:LBS, IESE e INSEAD...el resto son tier 2. Lo que por supuesto es un error tambien poner al IESE, en el mismo saco que el IE y Esade, siendo la primera superior porque juega en otra liga.
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