Algunos foreros de Rankia hemos comprado bonos cupón cero de Novo Banco, que es un producto algo difícil de explicar a quienes no están muy puestos en renta fija, así que si alguien quiere entender nuestra jugada, aquí va la explicación...
¿Qué es un bono cupón cero?
Un bono cupón cero es un bono con vencimiento en una fecha fija que no paga intereses, sino que se vende con descuento respecto al dinero que te devolverán. Esto se entiende mejor con un ejemplo: Mientras que en un bono normal puedes invertir 1.000 euros hoy, cobrar 40 euros cada año, y recibir los 1.000 euros al vencimiento (pongamos que sea en 10 años), en un bono cupón cero es como si los intereses se fueran acumulando y reinvirtiendo: tú inviertes hoy 1.000 euros y te tiras 10 años sin cobrar nada, pero al final acabas cobrando 1.500 euros, en vez de los 1.000 que invertiste. O dicho de otro modo: compras el bono hoy por 666 euros y a vencimiento recibes los 1.000 euros (que serían el valor nominal del bono); en ambos casos es una rentabilidad del 50% en 10 años.
La diferencia entre el precio del bono cupón cero y su valor nominal será la rentabilidad que obtendremos, y dependerá de dos factores: El tipo de interés que el bono está descontando (TIR), y el tiempo que falte hasta el vencimiento. Y si nos vamos a casos extremos, de tipos de interés altos y vencimientos lejanos, la diferencia puede ser muy grande... y el precio actual sería muy sensible a las variaciones de tipos de interés, haciendo que subidas o bajadas del tipo de interés de referencia hagan que el precio suba o baje bastante... que es justo lo que buscábamos con los bonos cupón cero del Novo Banco
¿Qué buscábamos comprando los bonos de Novo Banco?
Novo Banco no es el emisor con mejor reputación del mundo; no sólo hablamos de un banco, y además portugués, se trata del "banco bueno" del quebrado Banco Espírito Santo... vamos, una delicia para un buen inversor contrarian que busca lo que nadie más quiere para comprarlo a un muy buen precio. Nada más ver el emisor, pensé que era fácil que pudiéramos comprar duros a cuatro pesetas... y hablo de noviembre de 2014, cuando ya todo estaba muy trillado, nada que ver con un par de años antes, cuando todo el monte era orégano...
(Y aclaro: no me gustaba el Novo Banco porque era un mal emisor, sino porque parecía un mal emisor... que es muy diferente!!)
Y efectivamente, en la emisión con vencimiento 2054 (otra cosa con mala pinta, un vencimiento tan largo...) acabé comprando bonos de 1.000 euros de nominal por 109,91 euros, lo que me salía una TIR de alrededor del 6%; pero no era un plan para la jubilación (aunque podría servir para eso), sino una jugada especulativa: Si la TIR del bono bajaba hasta el 4%, el precio se iba a 225 euros, con un 100% de beneficio. Y el gobierno portugués quería subastar el Novo Banco... si por ejemplo el comprador fuera el Santander, la TIR podría ser incluso inferior a ese 4%.
¿Qué ha pasado desde entonces?
Pues bueno, la jugada nos ha salido muy bien... de casualidad y sin buscarlo. Resulta que el BCE se ha puesto a imprimir dinero y bajar tipos, y la TIR se ha reducido no por una fuerte reducción de riesgo del emisor, sino por una bajada generalizada de los tipos a largo, la famosa burbuja de renta fija. Y en medio año, nos hemos ido a precios de 175-180 euros...
Mientras, el banco sigue su proceso de venta... parece que los chinos llevan ventaja, por precio y porque ofrecen mantener los puestos de trabajo, pero si Europa no se fía de los chinos, el Santander podría ser el ganador pese a racanear en su oferta. Si gana el Santander, daremos el pelotazo que buscábamos, o aún mayor gracias a la burbuja de renta fija; si no... ¿quien sabe? igual sí que acaba como plan de jubilación, jejeje... tampoco hay muchas alternativas con una TIR decente. Y al ser bonos cupón cero, tienen una ventaja con el tema de la fiscalidad: hasta que no vendas o llegue a vencimiento, no hay beneficios realizados, así que no hay impuestos.
