Camionero
21/02/25 19:09
Ha respondido al tema Viscofan (VIS): seguimiento de la acción
Ir a respuesta
Previo Viscofan: nuevo ejercicio de máximos (+8% en Ebitda y +9% en beneficio) gracias a la mejora de márgenes y pese a los menores ingresosIntermoney | La compañía publicará sus resultados del FY’24 el jueves 27 de febrero después de cierre del mercado, realizando una presentación sobre los mismos al día siguiente a las 09:30h.En un ejercicio de menos a más, tras la vuelta al crecimiento de ingresos en 3T, prevemos que en 4T se mantenga la tendencia positiva de recuperación de los ingresos (+3,0% en 4Te) de la mano de los mayores volúmenes al irse normalizando los inventarios en las principales tecnologías de envolturas. Además, esperamos que continúe la progresiva recuperación de los márgenes observada ya desde finales de 2023, de forma que para el conjunto del año el margen EBITDA alcance el 24%, con una expansión de +2pp vs 2023 gracias a la significativa recuperación del margen bruto (+8,6pp estimado hasta rozar el 70%) con la bajada del coste de las materias primas.Con la evolución prevista para el 4T, estimamos que los ingresos de FY’24 alcancen los 1.207Mn€ (-1,5% vs. 2023), con los ingresos de los negocios aumentando un +1% aunque con una evolución mixta (+2% los del negocio tradicional y -4% los de los nuevos negocios fundamentalmente la debilidad de las envolturas plásticas) y los ingresos de energía bajando un -33% (descenso del pool eléctrico vs 2023 y paradas forzosas de sus motores de cogeneración en los momentos de elevada producción eléctrica en el sistema español).A pesar de los menores ingresos, como el grueso de la bajada de ingresos obedece a las menores ventas de energía, con poco impacto en EBITDA, prevemos crecimiento del EBITDA del +8% en 2024, en la parte alta del rango objetivo de la compañía (+6/+8% hasta los 285- 290Mn€) gracias a la bajada en el coste de las materias primas y de la energía, principalmente, con una mejora del margen EBITDA de 2,2pp (hasta el 24,1%).En la parte baja de la cuenta de resultados, previsión para FY’24 de 206Mn€ de EBIT (+11%) y beneficio neto de 154Mn€ (+9% vs 2023), en la parte central del rango objetivo de la compañía de aumentar el beneficio un +8/+10%. Supone un ejercicio de nuevos máximos históricos.Con la publicación de los resultados de 2024 es previsible que Viscofan anuncie su previsiones para FY’25. Pensamos que dichas previsiones seguirán siendo positivas en cuanto a mejora de márgenes (recordamos que la últimactualizacion de su plan Beyond 25 contempla alcanzar un margen EBITDA del 25%) aunque muy probablemente tendrán que recortar el objetivo de ingresos (inicialmente era de 1.300Mn€ pero en marzo de 2023 se aumentó hasta los 1.450Mn€) y, como consecuencia, el de EBITDA (340Mn€ inicialmente y posteriormente aumentado hasta los 360Mn€). Nuestras estimaciones contemplan un +5% en ingresos (hasta los 1.266Mn€) y un +6% en EBITDA (hasta los 316Mn€). A los precios actuales, reiteramos nuestra recomendación de COMPRAR.