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18/01/25 15:36
Ha respondido al tema La nueva Repsol (REP) sin YPF
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Banco Sabadell | En el Trading statement en 4T24 mejora ligeramente el margen de refino, el precio del gas y el tipo de cambio. Contrariamente, la lectura sería más negativa por el lado de la producción que queda en 554 Kboe/d (vs 553 Kboe/d del 3T’24) por las paradas en Brasil, menor producción en Eagle Ford y Libia. Con todo, situaría el acumulado anual en el rango bajo del guidance (570/600Kboe). Igualmente, el precio del crudo también empeora en el trimestre hasta 74,7 d/b vs 80,3 d/b a 3T’24, pero en acumulado quedaría en línea guidance y BS (80,8 d/b vs 80 d/b guidance). Por la parte positiva, el margen de refino mejora ligeramente hasta 4,8 d/b vs 4 d/b 3T’24, situando el acumulado en 6,6 d/b (en línea BS y consenso, vs 7 d/b guidance). Al igual, el precio del gas HH se incrementa en 4T’24 hasta 2,8 d/MBtu vs 2,2 d/MBtu 3T’24 (vs 2,3 d/MBtu anual y 2,4 d/MBtu guidance) y el dólar se aprecia hasta 1,07 d/e vs 1,10 d/e 3T’24, aunque se mantiene estable en 2024). Por último, la utilización de destilación de refino y de conversión se habría situado en 88,1% y 101,7%, en línea.Tras este Trading statement, el BDI ajustado 4T’24e podría situarse en 595 M euros (+6% vs 3T’24) y estaría en línea con consenso (c. 600 M euros). Por divisiones: Upstream (49% EBIT’24e) arrojaría un BDI mejor que 3T’24 (+8% hasta 310 M euros) por HH, apreciación del dólar y recuperación de Libia, aun con la caída del Brent. Industrial (39% EBIT’24e) también mejora (+8% vs 3T’24 hasta 200 M euros) por margen de refino y Wholesale and Gas (compensando la mala lectura de química y trading). En Comercial & Low Carbon (17% EBIT’24e) el BDI 4T’24e se situaría en 140 M euros (-27% vs 3T’24), con peor comportamiento de Movilidad. Corporación c. -60 M euros (vs -87 M euros 3T’24).Tras este trading statement revisamos a la baja nuestras estimaciones para el período 24-26e en BDI ajustado un -7% promedio dejando una TACC 23-26e de -17,4% vs -14,7% anterior. Para 2024 hemos revisado nuestras estimaciones de BDI a c. 3.200 M euros (c. -5%, en línea consenso) por menor producción (571 MBtu vs 590 anterior), precio del gas (2,3 d/Mbtu vs 2,4 d/MBtu anterior) y peor evolución de química y movilidad. Para el resto del período hemos ajustado a la baja también la producción a c. 560 M barriles promedio hasta 2027 (vs 585 anterior por M&A, como la venta de Colombia). Tras este ajuste, nuestro P.O. se sitúa en 15,16 euros/acc (-10% anterior, potencial del +29,2%).En 2024, la retribución al accionista se habría situado c. 30% CFFO (0,927 euros/acc, +32% vs 2023; 7,8% yield y 60 M de acciones amortizadas en el año, c. 5% capital). Para el resto del período 25- 27e compartimos el compromiso de Repsol con el dividendo en efectivo (+3% de incremento anual promedio, que supondría una yield promedio anual de 8,7%) y recompras hasta 25%/35% del CFFO (con un promedio estimado c. 5% del capital anual). Así, Repsol priorizará retribución a capex neto, como ya anunció en 3T’24 con el rango bajo del guidance 24-27e (16.000/19.000 M euros).En 2025, la cotización de Repsol (a diferencia de 2024; -7% vs +20% Ibex y -7% sector energía) acumularía buen comportamiento (+3% vs +5% sector Oil&gas y +2,35% IBEX 35) por el incremento del precio del Brent (hasta 81 d/b) y del gas (4,3 d/Mbte). Creemos que la cotización actual de Repsol ya descontaría un escenario muynegativo en precio del Brent y margen de refino en recurrencia (<50 d/b y <4 d/b respectivamente) que no compartimos. Mantenemos SOBREPONDERAR por el potencial y elevada retribución que vemos sostenible en efectivo y recompras. Con todo, hoy el mercado podría hacer una lectura neutra del trading statement, con permiso de la fortaleza del precio del brent hoy (>82 d/b).
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18/01/25 15:32
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
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Telefónica emite bonos garantizados por importe de 1.000 M€ en el euromercado, con vencimiento el 23 de enero de 2034, y un cupón del 3,724%Link Securities | A través de su filial Telefónica Emisiones, S.A.U., la compañía realizó ayer, al amparo de su Programa de emisión de deuda Guaranteed Euro Programme for the Issuance of Debt Instruments (Programa EMTN), una emisión de Bonos (Notes) en el euromercado con la garantía de Telefónica por un importe total de 1.000 millones de euros. Esta emisión, con vencimiento el 23 de enero de 2034, tiene un cupón anual del 3,724% y un precio de emisión a la par (100%). El desembolso y cierre de esta emisión está previsto que se realice el 23 de enero de 2025. Telefónica solicitará la admisión a negociación de los bonos en el mercado regulado de la Bolsa de Valores de Irlanda (The Irish Stock Exchange plc trading as Euronext Dublin).
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16/01/25 12:06
Ha respondido al tema La nueva Repsol (REP) sin YPF
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A diferencia de varios competidores (BP, Shell, Exxon), el margen de refino de Repsol mejora en el 4T24 hasta 4,8 $/bNorbolsa | Repsol (REP) publicó el miércoles al cierre de mercado su trading statement para el 4T. Destacamos un dato de producción en el 4T (554 k b/d) similar al del 3T24 y un 7% inferior al 4T22, compensándose el mantenimiento de Brasil con la mayor producción en Libia. A nivel anual, la producción se sitúa en 571 k b/d, en la parte baja de su banda objetivo para el año.En cuanto al margen del refino, vemos que en el 4T mejora respecto al 3T, 4,8 $/b vs 4 del trimestre anterior, con una media para el año del 6,6 $/b, por encima de su última guía para el año, 6 $/b. El indicador de margen de química en cambio empeora respecto al trimestre anterior, 153 €/t vs 213 del 3t.Así frente a varios competidores (BP, Shell, Exxon) que han mostrado su cautela sobre márgenes del refino para este 4 trimestre, destacamos la mejora de este indicador (que también hemos visto en TotalEnergies), aunque igual que el resto del sector en sus resultados 4T se verá afectada por unos menores precios del brent (-7% respecto al 3T), compensados en el caso de Repsol pro un mejor Henry Hub (+27% vs 3T). Publica sus resultados el 20 de febrero.
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16/01/25 11:52
Ha respondido al tema ¿Qué le pasa a Telefónica (TEF)?
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La operadora saudí STC, que controla un 9,97% de Telefónica con una participación estructurada a través de un paquete accionarial directo del 4,9% al que se suma un 5% en derivados financieros, debe convertir estos últimos en títulos directos para poder solicitar formalmente un asiento en el consejo de administración de la teleco española.STC irrumpió de forma sorpresiva en el accionariado de Telefónica en septiembre de 2023 en una operación valorada en 2.100 millones de euros, pero debía recibir el visto bueno del Gobierno para poder poseer más del 5% del capital de la teleco, debido a que la operadora española es considerada como una empresa estratégica con vínculos en la defensa nacional, motivo por el cual la transacción estaba sometida al escrutinio del denominado 'escudo antiopas'.La autorización de la operación por parte del Gobierno se produjo el pasado 28 de noviembre y en ese momento se activó un plazo de seis meses (hasta el 28 de mayo de 2025) para que STC convierta en acciones directas el 5% que posee de Telefónica mediante instrumentos financieros."Las inversiones autorizadas deberán realizarse dentro del plazo que específicamente hubiese señalado la autorización o, en su defecto, en el plazo de seis meses. Transcurrido el plazo sin haberse realizado la inversión, se entenderá que la autorización queda sin efecto, salvo que se obtenga prórroga", reza el real decreto sobre inversiones exteriores --el 'escudo antiopas--.La normativa también apunta que STC tan solo podría pedir una prórroga de seis meses para realizar la inversión y, en caso de no hacerla efectiva, la transacción "quedará definitivamente como no autorizada".En ese contexto, fuentes conocedoras de la situación ha informado a Europa Press de que STC no solicitará su asiento en Telefónica hasta que convierta su 5% en derivados financieros en acciones directas, un movimiento que deberá publicarse en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).Movimientos en el ConsejoEl sorpresivo desembarco de STC en el capital de Telefónica tuvo como consecuencia una serie de movimientos en el accionariado de la teleco presidida por José María Álvarez-Pallete.De este modo, a finales del pasado mayo la Sociedad Estatal de Participaciones Industriales (SEPI), entidad dependiente del Ministerio de Hacienda, alcanzó el 10% del capital social de Telefónica tras invertir en torno a 2.285 millones de euros.A medida que la SEPI iba concretando su entrada en el capital de Telefónica, el consejo de administración de la operadora acordó por unanimidad el pasado 8 de mayo aceptar la "renuncia voluntaria" de Carmen García de Andrés a su cargo como consejera y nombrar por cooptación a Carlos Ocaña Orbis, que ahora forma parte del máximo órgano de decisión de la teleco en representación de la SEPI.En ese sentido, desde el Gobierno no se ha descartado la posibilidad de que la SEPI eleve su participación en Telefónica para poder optar a un segundo consejero.Por otro lado, la entrada de STC en el accionariado de Telefónica también ha provocado que CriteriaCaixa, el 'holding' de la Fundación Bancaria la Caixa, alcanzase una participación del 9,99% del capital social de Telefónica a finales del pasado junio.Con este porcentaje, CriteriaCaixa casi alcanza el que tiene el Estado en la teleco a través de la SEPI, si bien el holding se ha propuesto alcanzar como máximo un 10,01%.En ese sentido, el movimiento del Gobierno a través de la SEPI y el de CriteriaCaixa se interpretan como un modo de mantener la españolidad del consejo de administración de Telefónica.A todos estos cambio se suma el fallecimiento a mediados del pasado diciembre de Javier Echenique, que era el vicepresidente de Telefónica y cuyo asiento en el consejo de administración de la compañía todavía no ha sido cubierto.
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15/01/25 11:32
Ha respondido al tema Inminente explosión segunda burbuja 2021-2022 - vivienda
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El gobierno de España impulsará nuevas medidas centradas en la oferta para mejorar la accesibilidad a la viviendaBankinter | El gobierno impulsará nuevas medidas para mejorar la accesibilidad a la vivienda. Entre las nuevas medidas, destacan:(i) Transferencia de 3.300 viviendas y 2M de metros cuadrados de suelo residencial público a la nueva Empresa Pública de Vivienda. Además, a lo largo de este primer semestre del año, SAREB transferirá 30.000 viviendas.(ii) Garantías públicas para proteger tanto a propietarios como a inquilinos “que participen en alquiler asequible”, cuyos inquilinos sean menores de 35 años.(iii) Exención del IRPF para propietarios que alquilen su vivienda “según el Índice de Precios de Referencia”, sin necesidad de que se encuentren en zonas tensionadas. Además, aprobará préstamos ICO para construcción de vivienda asequible público- privada, impulsará la construcción industrializada y modular, propondrá ayudas a la rehabilitación de vivienda asequible, subirá impuestos al alquiler turístico y reformará del régimen fiscal de SOCIMIs.Opinión del equipo de análisis de Bankinter:Son buenas noticias para la vivienda, que las nuevas medidas se centren en aumentar la oferta e incentivar a los propietarios vía rebajas fiscales y garantías. Si bien, son de momento inconcretas e insuficientes. Como ejemplo, la dotación de viviendas y suelo a la Empresa Pública de Vivienda. Son 33.300 vivienda que ya existían y que comparan con un déficit que estimamos en unas 100.000 viviendas al año. El suelo residencial podría tardar al menos 3 años en ponerse en explotación. Con respecto al alquiler, está todavía por definir qué implica “alquiler asequible”. Por ello, mantenemos sin cambios nuestras estimaciones.Los precios de vivienda seguirán subiendo +5% en 2025 y +3% en 2026, ante la falta de oferta, la fortaleza del mercado laboral y la rebaja de tipos de interés.
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15/01/25 11:20
Ha respondido al tema Inmobiliaria Colonial (COL)
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Injusto castigo a Colonial: frente a EEUU, los mercados de oficinas en Madrid o París no presentan el impacto del teletrabajo. Comprar, P.O. 8,5 €Intermoney | Confirmamos nuestra Recomendación de Comprar en Inmobiliaria Colonial, así como el P.O. de 8,5 € a diciembre 25e. Publicamos hoy un update del informe que publicamos hace un año en el que reiteramos con datos que la evolución de los mercados de oficinas en Madrid o París no presentan el impacto del teletrabajo, algo que sí es evidente en EEUU, por lo que consideramos injustificado el castigo bursátil al valor. La socimi debería beneficiarse de la calidad de los activos en sus mercados que le ha conducido a tener un nivel cero de desocupación en el mayor de ellos, París. Nuestro P.O. implica un conservador descuento del -12% respecto al NAV declarado en junio 24.Tomamos nuestros datos de las REIT de oficinas Boston Properties y Vornado, presentes en Boston, Manhattan y San Francisco, mercados donde las desocupaciones han alcanzado niveles históricos al menos en estos dos últimos (37% en SF). La influencia del teletrabajo parece innegable en EEUU. Desde la pandemia las desocupaciones en esos mercados no han dejado de aumentar en CBD, llegando al 19% de media en el segmento no premium (17% hace un año). Esta tendencia, frente a lo ocurrido en otras crisis, no da muestras de revertirse. Los precios, sin embargo, muestran una evolución algo más estable. Al contrario de Colonial, los precios de las acciones han tenido un comportamiento favorable en 2024.En claro contraste con los mercados de EEUU, tanto en Madrid como en París, los mercados principales de Colonial, la desocupación en CBD ha ido descendiendo de forma clara desde el 2T21, encontrándose actualmente en menos de 4% en ambos mercados. En Barcelona los niveles se mantienen en el entorno del 6%. Las cifras de los activos de la socimi son incluso más positivas en el caso de París, donde la desocupación es cero desde hace varios trimestres, así como en Madrid, donde ronda el 4%. Tanto en EEUU como al menos en Madrid y París, se está produciendo una migración de inquilinos hacia edificios de Clase A (o Premier) dentro del CBD, precisamente donde Colonial está situado.
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15/01/25 11:17
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
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Grifols recibe una ayuda de 21 M$ de la Fundación Michael J. Fox para el descubrimiento de nuevas herramientas de diagnóstico del ParkinsonLink Securities | La compañía catalana de hemoderivados ha recibido una subvención de $ 21 millones de la Fundación Michael J. Fox para la Investigación de la Enfermedad de Parkinson (MJFF) para identificar biomarcadores basados en plasma que podrían indicar la probabilidad de que una persona desarrolle la enfermedad de Parkinson (EP) «muchos años antes» de su diagnóstico clínico.La iniciativa, denominada «Chronos PD» en inglés, podría acelerar el descubrimiento de nuevas herramientas de diagnóstico, así como la identificación y desarrollo de terapias novedosas que modifiquen la evolución de la enfermedad. La EP afecta a casi un millón de personas en EEUU y a más de seis millones en todo el mundo. Ocurre cuando las células cerebrales que producen dopamina, una sustancia química que coordina el movimiento, deja de funcionar o mueren. A pesar de décadas de investigación y avances en el tratamiento, el conocimiento de los factores que impulsan la enfermedad sigue siendo limitado.Por otro lado, el diario Expansión informa hoy que Scranton Enterprises, sociedad neerlandesa a través de la que la familia Grifols controla parte de sus inversiones, logró ejecutar en 2024 una serie de refinanciaciones para alargar los plazos de vencimiento de un total de 723 millones de euros de deuda, mediante tres transacciones distintas con Santander, Oaktree (fondo de deuda de Brookfield) y BBVA.Scranton otorga como garantía todas sus acciones de clase A de Grifols (7,4% del capital). Deria (otra patrimonial de la familia) también pignora parte de sus títulos, alrededor del 5% de GRF. Parte de esas acciones ya habían sido utilizadas como colateral en el crédito anterior.
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15/01/25 11:14
Ha respondido al tema Solaria (SLR)
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Solaria energía y medioambiente S.A se ha especializado desde su inicio, en el año 2002, en la implantación y generación de energía solar fotovoltaica, siendo líder en su sector en el sur de Europa.Desde el año 2007 es una empresa cotizada en el mercado español y desde el 2020 es una de las empresas integradas en el selectivo Ibex35.Al abrir un gráfico de largo plazo podemos cotejar que la acción ha realizado máximos de los últimos 3 años en agosto de 2022 cuando registra los 24,62 euros, pero sin embargo desde ese hito lo que vemos es una corrección severa, la cual podemos reflejar dentro de la directriz de una línea de tendencia bajista, que le está llevando a perder más de un 65% sobre los precios de la actualidad.La tendencia de largo plazo parece clara ya que el valor marca de manera sucesiva mínimos decrecientes en el desarrollo de las velas del gráfico. Como refuerzo de lo anterior, destaca que también está cotizando de manera clara por debajo de la media móvil de largo plazo (100 periodos). Mirando el gráfico de medio y corto plazo comprobamos que hay una sincronía con el gráfico de largo plazo, con una tendencia bajista que podemos dibujar desde los máximos relativos más recientes, de octubre de 2024 cuando registró los 12,50 euros. Nivel de control de precios que se ha convertido en la resistencia relevante a superar.Debido a la fortaleza del movimiento actual, y a la falta de indicios de movimientos de vuelta, la mayor probabilidad se asigna a que veamos nuevos mínimos en las próximas sesiones del recién iniciado año 2025, lo que podría llevarnos a ver precios que se realizaron durante la pandemia de Covid, en marzo de 2020.
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15/01/25 11:13
Ha respondido al tema Hilos de interés sobre Fondos de inversión
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Las gestoras de activos CaixaBank Asset Management y Santander Asset Management lideraron las captaciones netas en fondos de inversión en 2024 al cosechar, respectivamente, 5.800 y 4.700 millones de euros, según los datos divulgados por la patronal del sector Inverco.Bankinter Gestión de Activos ha cerrado el podio al haber cosechado 2.250 millones, en tanto que por detrás se han situado Kutxabank (1.700 millones), Ibercaja (1.560 millones), Unigest (1.550 millones), Mediolanum (1.300 millones), Gescooperativo (1.220 millones) y BBVA AM (960 millones).Tras ellos, Mutuactivos, brazo inversor de la aseguradora Mutua Madrileña, ha cerrado 2024 como la firma no enlazada a una entidad bancaria con mayores captaciones netas al haber cosechado 952 millones de euros.En un plano más amplio, los fondos de inversión acumularon unos 26.500 millones de euros de captaciones netas en 2024, las más elevadas en los últimos 10 años.En el año, los fondos de renta fija de menor duración (renta fija a corto plazo y monetarios) acumularon 26.730 millones de euros de entradas netas, seguidos por los renta fija mixta euro y renta fija euro a largo plazo, con 10.930 millones de euros en su conjunto.En cambio, los fondos globales y renta fija mixta internacional lideraron los reembolsos netos, con 5.760 millones de euros y 2.926 millones de euros, respectivamente; adicionalmente, los vencimientos en los fondos garantizados generaron flujos negativos superiores a los 3.000 millones de euros en su conjunto.Teniendo en cuenta a su vez el efecto mercado junto a las captaciones netas, el patrimonio de los fondos de inversión españoles cerró 2024 con un nuevo máximo, hasta alcanzar los 399.000 millones de euros, tras registrar un incremento anual de 51.090 millones de euros, el mayor aumento de toda la serie histórica, según Inverco.