Nota sobre el oro Con respecto al oro, vengo observando desde hace más de un año un fenómeno que me ha venido intrigando. Desde el cierre de octubre de 2022, la cotización del oro y las toneladas en las arcas de los ETC, que habitualmente evolucionaban a la par, vienen siguiendo sendas opuestas. La cotización ha subido en estos diecinueve meses algo más del 40% (en dólares), mientras que la cantidad de oro en los principales ETC estadounidenses (GLD, IAU) ha bajado aproximadamente un 10% y en el conjunto del mundo en torno a un 4% hasta 31/03/2024 (última fecha para la que he encontrado datos). Es decir, que la demanda que viene impulsando la subida de la cotización no está proviniendo, como me gustaría para la firmeza de la tendencia, del gran público (ya que se registran ventas netas por parte de los inversores en ETC), sino de otras fuentes. Se me ocurren dos, a reserva de otras que podáis aportar: el mercado de derivados y las compras por parte de bancos centrales. En cuanto a la primera, me resulta poco confiable como sostén de una tendencia, dado su carácter mayormente especulativo. Indagando en ello, veo que, en efecto, las posiciones abiertas en contratos de futuros por los grandes especuladores (“non commercials”), con frecuencia un indicador contrario, han ascendido desde 64.623 contratos (de 100 onzas cada uno) el 01/11/2022 a 236.585 contratos el 28/05/2024.Posiciones abiertas en futuros sobre el oro en Estados UnidosPor su parte, veo que los bancos centrales, particularmente los de los países emergentes (con Turquía, China e India a la cabeza), han incrementado notablemente las compras de oro en los últimos años, con más de 1.000 toneladas anuales en 2022 y 2023 y otras 290 toneladas más en el primer trimestre de 2024.Compras netas de oro por parte de los bancos centralesAsí que ahí podría estar la explicación al alza del precio del oro. No es que vaya a hacer nada al respecto, puesto que el oro forma parte de mi cartera estable y solamente compro o vendo cuando toca reequilibrar los pesos de mi cartera. Pero ya que, por curiosidad, me he puesto a investigarlo, me ha parecido que quizá podría ser de interés compartirlo con vosotros.
