Alemania, Suecia, Eslovaquia, Hungría y la República Checa serán los países de la Unión Europea (UE) más afectados por los aranceles del 25% sobre las importaciones de automóviles en Estados Unidos que anunció el miércoles el presidente estadounidense, Donald Trump, según el último informe de la calificadora Morningstar DBRS publicado este jueves.La calificadora señala que, aunque no se anticipa un impacto crediticio en el corto plazo para estos países, estas medidas anunciadas por Trump aumentarán significativamente los impuestos a la importación para los exportadores de automóviles de la Unión Europea (UE), elevándose desde su nivel actual del 2,5%.La industria automotriz es una de las principales mercancías de exportación de la UE, representando el 10% del total de exportaciones de bienes a EE.UU. en 2024.El estudio señala que la UE mantiene un gran superávit comercial en la industria de la automoción con Estados Unidos. En 2024, las exportaciones automotrices a EE.UU. alcanzaron los 52.500 millones de euros, superando ampliamente el valor de las importaciones automotrices de EE.UU. a la UE, que fueron de solo 11.700 millones de euros.Además, el superávit comercial nominal de la UE en automóviles con EE.UU. se ha más que duplicado entre 2020 y 2024, impulsado por el aumento de los precios de los automóviles y por la fuerte demanda externa de EE.UU., que ha favorecido el crecimiento del volumen de exportaciones automotrices de la UE.En términos nominales, Alemania domina la actividad exportadora automotriz de la UE hacia EE.UU., con 34.000 millones de euros en exportaciones, lo que representa el 65% del total de exportaciones de automóviles de la Europa a EE.UU. Esto refleja la posición de Alemania como un centro global de fabricación de automóviles, añade la calificadora.LOS ARANCELES IMPACTARÁN DE MANERA DESIGUAL A LOS PAÍSES DE LA UEEl informe explica que las economías de la Unión Europea varían significativamente en tamaño, por lo que "centrarse únicamente en cifras nominales podría subestimar la exposición de las economías más pequeñas".Los resultados de su análisis, por tanto, muestran un impacto desigual de los aranceles en los países de la UE. La mayoría de los países recibirán un bajo impacto de esta medida, ya que el tamaño relativo de su industria automotriz y sus exportaciones de automóviles a EE.UU. son reducidos.Países como Alemania, Suecia y Eslovaquia serán los más afectados. Alemania no solo posee la mayor industria automotriz de la UE en términos absolutos, sino también en términos relativos.EE.UU. representa un mercado clave de exportación para la industria automotriz alemana. Si bien Estados Unidos también es un destino de exportación importante para la industria automotriz en Italia y, en menor medida, en Austria, el tamaño relativo de la industria automotriz en ambos países es mucho menor que en Alemania.Esto, a su vez, probablemente atenuará el impacto general de los aranceles de EE.UU. en sus economías. Por otro lado, Hungría y República Checa, tienen industrias automotrices relativamente grandes, pero su exposición comercial directa a EE.UU. es limitada.Sin embargo, es importante destacar que gran parte de la industria automotriz en ambos países está integrada en la cadena de suministro internacional de los fabricantes de automóviles alemanes.En 2024, el 31% de las exportaciones automotrices de Hungría y el 29% de las de la República Checa tuvieron como destino Alemania. Por lo tanto, Morningstar concluye que Hungría y República Checa probablemente se verán más afectadas por los aranceles de EE.UU a las importaciones automotrices a través de vínculos comerciales indirectos.IMPACTO NEGATIVO EN EL CRÉDITO DE LOS FABRICANTESPor otro lado, el estudio de Morningstar DBRS detalla que, en cuanto a los fabricantes de equipos originales (OEM, en inglés), la aplicación de aranceles a los productos automotrices incrementa los costes de la industria, lo que es negativo para su calificación crediticia.Un arancel del 25% "es excesivamente alto, considerando que los márgenes operativos de la mayoría de los fabricantes de automóviles convencionales suelen estar en un solo dígito alto".En consecuencia, los OEM automotrices no podrían absorber estos aranceles de manera sostenida (sin realizar ajustes significativos en su producción) y, por lo tanto, la calificadora espera que los precios de los automóviles nuevos aumenten al menos parcialmente para compensar los aranceles.Si además estos aranceles se prolongan y provocan disrupciones en la producción, el impacto en la quema de efectivo y la erosión de la liquidez podría afectar negativamente la calificación crediticia de ciertos fabricantes.LOS FABRICANTES 'PREMIUM', LOS MÁS EXPUESTOSEn este sentido, la firma señala que los fabricantes de automóviles europeos más expuestos a los aranceles de EE.UU. sobre las importaciones automotrices europeas se enfocan en gran medida en el segmento automotriz 'premium'.Este es el caso de BMW y Mercedes-Benz, ambos fabricantes exclusivamente de automóviles premium. Además, Volkswagen, aunque cuenta con varias marcas dentro del mercado automotriz generalista, genera la mayor parte de sus ganancias a través de marcas premium, entre las que destacan Porsche y Audi.Este foco en el mercado premium por parte de BMW, Mercedes y Volkswagen les otorga una ventaja clave a la hora de gestionar los efectos negativos de los aranceles de EE.UU. sobre las importaciones automotrices europeas.Lo más relevante es que los consumidores de automóviles premium suelen tener un alto poder adquisitivo, lo que los hace más resistentes a los aumentos de precios.Esto podría permitir a BMW, Mercedes y Volkswagen trasladar el incremento de costes derivado de los aranceles a los consumidores a través de ajustes en los precios. No obstante, hasta ahora ninguna de estas compañías ha indicado planes concretos para subir precios en respuesta a los nuevos aranceles.Además, los sólidos perfiles crediticios de estos fabricantes les permiten absorber el aumento de costes de los aranceles de EE.UU en el corto plazo, señala la firma.Y, aunque Norteamérica es un mercado clave para BMW, Mercedes y Volskwagen en términos de generación de beneficios, los resultados financieros globales de estas compañías están fuertemente influenciados por su desempeño en otras regiones clave, especialmente Europa y China.STELLANTIS LA MÁS EXPUESTAPor último, el informe detalla que si bien Stellantis es un fabricante de automóviles europeo con una fuerte dependencia del mercado norteamericano, considera que sus exportaciones de automóviles desde Europa a EE.UU. son relativamente modestas.Estas exportaciones se concentran principalmente en algunos modelos de las marcas Alfa Romeo y Jeep, ambos en volúmenes limitados.Desde la perspectiva de los aranceles, la firma observa que Stellantis está significativamente más expuesta a los aranceles de EE.UU. sobre las importaciones automotrices procedentes de Canadá y México.En cuanto a la exposición de BMW, Mercedes y Volkswagen a los aranceles de EE.UU. sobre importaciones desde México, destaca la calificadora que VW cuenta con una capacidad de producción significativa en México, con aproximadamente 500.000 unidades anuales.Sin embargo, en 2024, el 46% de esta producción se destinó a mercados distintos a EE.UU. Por último, los volúmenes de producción en México de BMW y Mercedes son considerablemente menores en comparación con VW, y la mayoría de estas unidades se exportaron a otros mercados fuera de EE.UU.
