Rivaldinho
19/11/24 22:32
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Rivaldinho
19/11/24 21:03
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
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No, el planteamiento que haces no es correcto. Tiene que levantar esa deuda para: (a) Refinanciar la deuda actual (€8Bn, excluyendo arrendamientos financieros), dado que por cláusulas de cambio de control de bonos / préstamos, los acreedores podrían exigir repago anticipado de la misma; (b) Financiar (con deuda) parte de la adquisición del "Equity" que quieren comprar (y tampoco de los €6.5Bn que comentas, dado que el 31% ya está en manos de la familia Grifols - sus "socios" en esta OPA - y por tanto no tendrían que adquirirlas).
Rivaldinho
19/11/24 19:03
Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)
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Buen repaso histórico y buen análisis de múltiplos y datos financieros. Lástima que no afine (y el error es bien notable) cuando analiza la evolución de la cotización, dado que con las ampliaciones de capital liberadas tan potentes que ha venido haciendo no tiene sentido mirar el precio por acción sino por capitalización (no creo esté tan lejos de los máximos históricos como le indica el gráfico sacado de Google, que no tiene en cuenta las ampliaciones de capital liberadas en cuestión).
Rivaldinho
19/11/24 18:36
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
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Fíjate también en el siguiente matiz: mientras que en el comunicado de Brookfield se menciona expresamente el valor de las acciones "A" así como también el de las acciones "B", en la respuesta de Grifols, únicamente se hace mención a los 10,50 € de las acciones "A", ni siquiera se entra a comentar sobre los 7,62 € de los que Brookfield habla para las "B" (i.e. sería entrar en el juego de "abrir una grieta" a lo establecido estatutariamente). Veremos si el Consejo, tras reunión de esta tarde, emite un nuevo comunicado (así se han comprometido a hacerlo).
Rivaldinho
19/11/24 13:08
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
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Una cosa es lo que digan los estatutos y otra bien distinta es que un tercero que lance una oferta la condicione a que éstos cambien (i.e. no hay ninguna "ilegalidad", simplemente es parte de la propuesta ... los accionistas somos los que tenemos que decidir si aceptamos o no dicha propuesta, tanto en términos de precio como de condiciones ... y me temo por Brookfield, que tanto por lo uno como por lo otro, la respuesta será NO).
Rivaldinho
18/11/24 23:16
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
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Exacto!! Lamentable, cada lunes de los últimos (ya no sé cuantos van) filtrando noticias interesadas en Expansión y otros medios afines. Y claro, lo del plasma artificial es la gran amenaza a la vuelta de la esquina, por eso CSL, Taqueda, Baxter, etc. están cotizando a múltiplos EBITDA de doble dígito (alguna de ellas incluso cerca de 20x). Riesgos fiscales: claro, como es la empresa que ha pasado menos auditorías y verificaciones de cuentas de todas las que cotizan en el mundo mundial, y hacen las mil-y-una-triquiñuelas para reducir el resultado contable al máximo y no pagar impuestos, pues tienen unas contingencias de la parra. Y sí, lanzaremos la OPA a un precio c.30% inferior al que cotizaba antes del informe de Gotham (atención: está reconocida la manipulación de mercado y esa es una condición clave al evaluar que el precio es "justo" por parte de CNMV / SEC) y lograremos cambiar los estatutos de las "B" para pagarlas todavía / si cabe mucho más baratas que las A. Y para rematarlo, los señores de Brookfield comprarán todas las series del boleto premiado con el Gordo de Navidad.
Rivaldinho
15/11/24 17:24
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
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Ya tenemos respuesta del Consejo (por boca de su presidente) a la - acertadísima - carta de Mason Capital de la que nos puso sobre la pista @bacalo
https://cincodias.elpais.com/companias/2024-11-15/grifols-defiende-la-gestion-del-consejo-y-sus-grandes-compras-de-empresas-frente-a-las-criticas-de-los-fondos-activistas.htmlObviamente no pueden hacer otra cosa que no sea defender su gestión (sería absurdo se tirasen piedas contra su propio tejado), pero claro han sido incapaces de poder rebatir con cifras / argumentos sólidos lo explicado por Mason Capital. Veremos si realmente - como afirman - se erigen en defensores de TODOS los accionistas - si es que finalmente Brookfield & La Famiglia se deciden a ofertar por quedarse con ella.El consejo de administración de Grifols ha salido en defensa de la compañía ante las críticas de uno de sus accionistas, liderados por el fondo Mason Capital. Ha reivindicado, así, la ejecución de las grandes adquisiciones realizadas por la farmacéutica en los últimos años, además de las políticas de gobernanza aplicadas por la compañía. El presidente del consejo de administración de la compañía, Thomas Glanzmann, en representación del citado órgano de gestión, ha enviado una carta de respuesta al fondo, en la que rebate las acusaciones, a la que ha tenido acceso este periódico. Sus palabras llegan en un momento crucial para la empresa, todavía bajo la resaca de la crisis abierta por las acusaciones de maquillaje de cuentas de la firma bajista Gotham City Research, y a la espera de una posible opa por parte de Brookfield y miembros de la familia fundadora.En este escenario, Mason Capital publicó la pasada semana una carta abierta para el consejo de administración y los accionistas de Grifols, en la que alegaba diversas deficiencias en las políticas de buen gobierno corporativo y asignación de capital de la farmacéutica española. Entre esas críticas, el fondo sugería la mala asignación de capital aplicada por la compañía en sus adquisiciones, señalando que todas las grandes compras, por encima de 1.000 millones de euros, realizadas desde 2014 “han destruido valor para los accionistas”.Entre estas operaciones figura la compra del negocio de diagnóstico de transfusiones de Novartis, en 2014, que alcanzó los 1.675 millones de dólares (unos 1.580 millones de euros); la adquisición de la unidad de screening por tecnología NAT (Nucleic Acid Testing) de la compañía norteamericana Hologic por un importe de 1.850 millones de dólares; así como la compra de la alemana Tiancheng (Germany) Pharmaceutical Holdings AG, propietaria del 90% de Biotest, por 1.500 millones de euros.Frente a estas críticas, Glanzmann señala en la citada carta que todas las grandes adquisiciones realizadas por la empresa han sido estratégicas en su naturaleza, y se espera que generen valor a largo plazo. Además, destaca que las transacciones han sido aprobadas por el consejo como órgano colegiado, con decisiones respaldadas por opiniones justas emitidas por terceras partes independientes. “El crecimiento de la compañía, que ha situado al grupo como un fabricante líder mundial de medicamentos derivados del plasma y un líder en segmentos comerciales de diagnóstico combina distintos factores, entre los que destacan estas adquisiciones estratégicas clave”, señala el directivo.En relación a la posible opa de Brookfield, Glanzmann señala que el proceso de due diligence del fondo canadiense sigue su curso, y añade que el Comité de Transacciones, nombrado específicamente para monitorizar la opa, continuará gestionando el proceso garantizando que sea en el mejor interés de Grifols y sus accionistas. El directivo precisa que el consejo de administración está obligado a actuar en consecuencia con sus deberes fiduciarios y considerará cualquier transacción que cree valor para la empresa y sus grupos de interés, y se alinee con los mejores intereses de la compañía y sus accionistas. De presentarse una transacción alternativa, el consejo realizará una evaluación de acuerdo con sus deberes fiduciarios.En este sentido, afirma que, si Brookfield y la familia deciden hacer una oferta, los consejeros que no estén en situación de conflicto de intereses, siguiendo la recomendación y el asesoramiento del Comité de Transacciones, determinarán si la recomiendan o no, sin la participación de los citados miembros del consejo en conflicto.Además, Glanzmann precisa en su carta que, para que un oferente pueda sacar de Bolsa a Grifols tras una operación en la que no haya alcanzado el nivel de aceptación requerido para implementar una venta forzosa, la autoridad bursátil española necesita confirmar que el precio ofrecido se considera “equitativo”, según las normas españolas de ofertas públicas de adquisición. “Para ello, cualquier oferente estaría obligado a presentar, como parte de la documentación de la oferta, un informe de un experto independiente al regulador español que justifique que el precio de la oferta es efectivamente equitativo”, señala la carta, añadiendo que, en cualquier caso, en última instancia, serán los accionistas de la compañía quienes revisarán y, si lo consideran apropiado, ofertarán sus acciones en función de los términos y condiciones de cualquier posible transacción de adquisición en una junta general de accionistas.Con respecto a la política de buen gobierno, Glanzmann rechaza categóricamente que la familia Grifols y sus representantes controlen el consejo de administración. El directivo explica que el consejo cuenta con 11 de integrantes, de los que siete son independientes de la familia Grifols, y son los encargados de evaluar una potencial oferta para adquirir la compañía.“Ustedes critican repetidamente el gobierno corporativo de la compañía, sugiriendo incluso que el precio actual de las acciones es una consecuencia directa del mismo. No obstante, me gustaría destacar que la empresa se adhiere a los más altos estándares de gobierno corporativo en línea con el Código de Buen Gobierno de las Sociedades Cotizadas de la CNMV así como con las normas de la SEC, y se está adaptando continuamente a los mismos”, señala en la carta, añadiendo que la farmacéutica ha separado recientemente la gestión de la propiedad y todos los comités del consejo están integrados exclusivamente por miembros independientes, “aunque esto no es un requisito legal”.En relación al aplazamiento de la celebración del Capital Markets Day, que estaba prevista para el pasado 10 de octubre, la farmacéutica señala que su consejo de administración opina que es la mejor opción para los accionistas, hasta que haya una mayor visibilidad del progreso de la potencial oferta. “Sabemos de la importancia del evento, y se reprogramará en el momento adecuando que considere el consejo”, dice la compañía.
Rivaldinho
15/11/24 17:18
Ha respondido al tema Analizando Acerinox (ACX)
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Buenas noticias para los accionistas de Haynes, a quienes hemos pagado 12x EBITDA por hacernos con su compañía (cuando nosotros cotizamos no llega a 5x). Veremos como quedan las cifras de endeudamiento a cierre de 2024 (lo adelanto: horrorosas), ya que se consolidarán la deuda de Haynes + bajará la posición de caja por el pago de la adquisición (estamos hablando entre ambas de cerca US$1Bn, es decir ~2x el EBITDA que generaremos en 2024, que estimo no llegará a €0.5Bn, muy por debajo de lo que debería ser el importe "normalizado / promedio" del ciclo); por otro lado, la contribución de Haynes al EBITDA de 2024 será ridícula (un solo mes de doce), así que precaución cuando las publiquen.
Rivaldinho
14/11/24 16:03
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
Totalmente de acuerdo. Que me hable de ACX o de GRF que tienen más del 60% de su negocio en USA lo comprendo, pero lo de que vaya a beneficiar a FAE no tiene sentido alguno!!
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Rivaldinho
14/11/24 15:59
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
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Claro. Lo que sería absurdo sería que Brookfield le compre a la familia su participación, dado que el proyecto de OPA de exclusión es conjunto, luego "sólo" tienen que comprar el ~65% que es el free-float cotizado en bolsa; el resto (~35%) ya está en manos de la familia y no va a ser objeto de transacción.