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Rivaldinho 11/10/24 12:51
Ha respondido al tema La nueva Repsol (REP) sin YPF
Sí estamos de acuerdo que son negocios distintos; mi comparativa (dado que has tomado como referencia TEF [y ENG]) se circunscribía únicamente a las modalidades / vías de retribuir al accionista. En ningún caso estoy diciendo que REP sea mala inversión a estos precios (desde luego, mejor que TEF / ENG creo que sí), sólo estoy tratando de explicar por qué el mercado la valora como lo hace y del margen de fiabilidad que presenta el compromiso que han tomado con el mercado.No hay nada peor que una compañía regulada / cíclica (salvo alguna honrosa excepción como ACX, por bien que tuvo que recurrir al Script durante varios años para no incumplir su tradición de dividendo no decreciente - luego, en el fondo, de algún modo incumplió) se comprometa a varios años vista con un dividendo mínimo (en base a evolución esperada de precios de materia prima / ingresos regulados ... en ENCE lo vimos años atrás, la propia ENG ha acabado recortando el dividendo) para que el mercado "vaya a por ella" y acabe echando por tierra dicha proyección, teniendo que retractarse el equipo directivo.
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Rivaldinho 10/10/24 19:57
Ha respondido al tema La nueva Repsol (REP) sin YPF
Ojo, estás omitiendo en la ecución la re-compra de acciones (que nunca ha jugado ni en el caso de ENG ni de TEF), que también (junto al dividendo) es parte de la retribución al accionista (además relevante) que han comprometido y que sí que podría verse afectada, a poco que alguna(s) de las múltiples piezas del puzzle falle (e.g. tengan que invertir mayor CapEx del previsto en la transición hacia otras energías, tengan que pagar mayor precio por comprar compañías / desarrollar conjuntamente proyectos con otros socios, el precio del petróleo no se sostenga en los niveles que han proyectado, incremento del impuestazo a las energéticas - no olvidemos que el ser española le penaliza terriblemente, etc.).
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Rivaldinho 10/10/24 19:52
Ha respondido al tema Analizando Acerinox (ACX)
Sí, una mejor posición de caja (menor deuda financiera neta) a cierre del ejercicio, que nos vendrá muy bien para financiar una parte (aunque sea escasamente un 10%) de la [fuertemente dilutiva para los accionistas de ACX] adquisición de Haynes.
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Rivaldinho 05/10/24 10:14
Ha respondido al tema Voy cargado de FAES FARMA (FAE) hasta las trancas, ¿acertaré?
Sí, con la diferencia que en USA el "dividend yield" histórico de las compañías cotizadas tiende a ser bastante más modesto (< 2%) de lo que suele suceder en España (> 4%), dado que en USA se tiende más a retribuir al accionista por la vía de la recompra de acciones y amortización de la mismas. También es cierto que en USA las compañías suelen utilizar gran parte de la caja generada para seguir creciendo el negocio, mientras que en España se suele destinar más bien a retribuir al accionista.Además la fórmula de cálculo del DJIA y del Ibex difieren. En el primero, su divisor se ajusta (entre otros) por los dividendos pagados, cosa que no sucede en el segundo, dado que funciona por capitalización (y, como sabes, el dividendo, una vez pagado, se descuenta de la capitalización - cosa diferente es que suela o no recuperarse dicho importe en la cotización a posteriori).
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Rivaldinho 03/10/24 15:49
Ha respondido al tema Analizando Acerinox (ACX)
He estado analizando Haynes (la inminente compra en USA). La verdad que se han lucido los directivos, el EBITDA de consenso de cuando la presentaron estaba en US96m, la realidad estará más bien en los US68m (un 30% menos). Luego, el múltiplo implícito (a falta de ver la posición de deuda financiera neta) se disparará de forma notable (ya las 10x que indicaron sin sinergias suponían prácticamente el doble del múltiplo al que cotiza ACX, así que la adquisición será ultra-dilutiva para nosotros y un auténtico "chollo" para los de Haynes). Sí, hablan de sinergias de unos US71m, pero hasta 2027 no se empezarán a cristalizar (parcialmente), alcanzando su plenitud en 2031. En resumen, han pagado las ganas (ya me gustaría que los de Aperam volvieran a la carga / fueran así de generosos con nosotros, supondría valorar ACX en más de 20 € / acción, para que nos hagamos idea de la "burrada" que han pagado por Haynes). Cierto es que parte de la caída del EBITDA de Haynes se atribuye a la debilidad de uno de sus principales clientes (Boeing) que está atravesando (nunca mejor dicho) unas turbulencias muy serias y que en situación "normalizada" el EBITDA debería acercarse a US100m.Bien, esperemos que el ejercicio 2025, ya con Haynes integrada (se espera el cierre de la transacción en Q4 2024, faltan todavía un par de aprobaciones de competencia), ACX nos demuestre su "potencial" real (con Malasia fuera del perímetro, sin impacto por la huelga en España y con el nuevo sistema de turnos / convenio colectivo ya en funcionamiento, y con USA ganando mayor peso si cabe - tanto por Haynes, como por las inversiones en ampliar capacidad que están en proceso de ejecución - en el beneficio del grupo; ojalá que el margen EBITDA pueda situarse algo por encima del 10%). Todo ello, con el permiso de la situación macro, dado que un deterioro de la misma podría pasarnos una factura bien seria y la pérdida de los 9 € / acción un escenario bien probable.
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Rivaldinho 02/10/24 21:57
Ha respondido al tema La nueva Repsol (REP) sin YPF
En el último mes, BMW y Mercedes han caído del orden del 7%, en cambio REP "sólo" ha caído un 3.5% (i.e. la mitad); ¿sigues confiando más en las automovilísticas (con los profit warnings que están anunciando, recortes de plantilla, cierres de fábricas ...) que en las petroleras?
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Rivaldinho 30/09/24 23:45
Ha respondido al tema Fertiberia Corporate, S.L.U.
Sí, se pueden seguir en este enlace:https://www.boerse-frankfurt.de/bond/no0013219477-fertiberia-corporate-s-l-u-0-000-24-28Muy buenos resultados semestrales, cierto es que los del año anterior estuvieron extraordinariamente impactados por los dos focos bélicos que tenemos abiertos en Ucrania y en el próximo Oriente.
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Rivaldinho 30/09/24 23:38
Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)
Sí, aunque la posición de caja excedentaria ha mejorado muy ligeramente. Y sí, esperan a publicar al día de San Miguel (haciendo honor a la denominación de la Compañía); este año cayó en domingo, por eso lo hicieron hoy. Y sí, suele subir al día siguiente porque se acaba el black-out para las compras de auto-cartera y por tanto hay munición alcista de nuevo en el mercado. Sigue cotizando bien barata, tanto por el bajo free-float que tiene como por la negatividad del mercado sobre la industria tabaquera (sigue teniendo bastante peso) gracias a toda esta historia del ESG y la Agenda 2030 (todos más felices pero más pobres). En efecto, esperemos que pronto vuelvan a proponer una ampliación gratuita de esas "potentes" y que sigamos reduciendo coste de adquisición promedio los que estamos dentro. De los 12 no ha bajado este mes, veremos si cuando el mercado en general se tuerza nos la ponen a niveles todavía más atractivos.
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