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Rivaldinho 20/11/24 22:42
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
Gotham dijo que sus acciones valían 0 y el mercado ha demostrado que no es así. Tu defendías sus tesis; decir que la compañía iba a quebrar como Deoleo y que los acreedores se harían con ella se ha demostrado erróneo. En efecto, otros decíamos que no iba a ser el caso; ahora el tiempo nos ha dado la razón.Sí, claro que podemos comparar con Lehman, o también si quieres con una acción "meme" que cotiza a múltiplos disparatados, y qué? No aporta nada al debate.Sobre valoración: ya te respondí, basarse en un único ejercicio plagado de extraordinarios y que no representan la "regularidad" empresarial no tiene sentido. Pensé que serías capaz de ir más allá en la argumentación, pero ya veo que me equivoqué. En todo caso, iremos viendo (según algunos vaticinamos) como van mejorando (de hecho, lo hemos visto ya) los resultados y como el mercado va reconociendo ese valor (aunque se genere ruido por la OPA).Finalmente en cuanto a gobernanza: insisto, no he defendido las prácticas de la familia en ningún caso; de hecho, con los cambios / mejoras que ha habido en este sentido el atractivo de la compañía es todavía mayor si cabe.
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Rivaldinho 20/11/24 21:56
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
Como siempre saliendo por derroteros y no queriendo entrar al fondo de la cuestión:(+) Aquí hablamos de GRF, no de Lehman;(+) De acuerdo, no creas en auditorías, en verificaciones de la SEC y la CNMV, en informes de analistas ni en quienes hemos estudiado la compañía, pero SI creamos a pies juntillas en Gotham (y todos los "periolistos" que sin causa objetiva se abalanzaron sobre la Compañía);(+) El único post semanal que he entrado a valorar es el de GRF ("El Rey Desnudo"), el resto no son objeto de debate;(+) En efecto, desconozco lo mucho o poco que has estudiado la compañía, pero si es lo primero, no he visto (todavía) y creo que debe ser como la quinta vez que te lo pido, tu opinión al respecto de los múltiplos a que cotiza y cuál te parece una valoración justa (puedes seguir mi historial y verás que me he pronunciado - de forma bastante consistente - desde hace veces y en multitud de ocasiones al respecto);(+) Sí, todavía no tenemos OPA presentada ni condena a Gotham, pero si tenemos (te reitero) una capitalización de mercado (o eso también es para ti un "simple indicio"?) que está bien alejada de 0;(+) Finalmente, que había áreas de gestión y gobernanza manifiestamente mejorables (según afirmaba Gotham, y según habían afirmado años antes otros periodistas / analistas, o se han encargado hace poco de seguir recordándolo los amigos del fondo americano que llevan buena carga accionarial), no es tampoco objeto de debate (yo no he defendido - en ningún caso - a la familia y sus prácticas).
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Rivaldinho 20/11/24 20:34
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
Bien, no lo definas como "oferta" si no quieres (o calificala como "no vinculante" si te hace sentir mejor), pero no podrás borrar el contenido de HR remitido a la CNMV ayer 19/11/24 a las 12:02 h:En dichas cartas, Brookfield trasladó, como indicación de valor no vinculante, que estaba considerando un precio de 10,50 euros por cada acción Clase A, lo que representa una prima del 22% sobre el precio no afectado (unaffected price) a 4 de julio de 2024 de las acciones Clase A e implicaría asignar un equity value a Grifols de 6.450 millones de euros y un precio de 7,62 euros por cada acción Clase B, todo ello sujeto a determinadas condiciones.Sí que estoy de acuerdo que no se ha presentado (todavía) formalmente OPA alguna (y puede que - en efecto - ni se acabe presentando). También estoy de acuerdo con la "presunción de inocencia", pero tu vara de medir difiere mucho según a quien la aplicas: cuando el informe de Gotham (insisto: se afirmaba un valor tendiente a 0 en el mismo), tu posicionamiento distaba mucho de la neutralidad ("El Rey Desnudo"). En efecto, fuiste poco tolerante (nunca te vi argumentar objetivamente acerca de valoración en base a parámetros financieros) con aquellos que decíamos que el valor de la Compañía para nada era 0, sino que su valor era muy superior y que se había producido una clarísima manipulación por parte de Gotham.Manipulación cuyos indicios, tanto a nivel legal / judicial (España + USA) como comercial (se nos ha informado de la existencia de una oferta no vinculante + no he visto que el valor en Bolsa se haya ido a 0) están apareciendo (como algunos vaticinamos) con el paso del tiempo. Sí, de momento solo son indicios (si calificarlos así te hace sentir mejor); seguiremos atentos a la evolución en las próximas semanas, a ver si estos indicios van ganando en consistencia y acabas dando la razón a los que hemos dedicado esfuerzos notables a estudiar el sector, los fundamentales de la compañía y creemos en ella (por bien que no en la familia y sus allegados) y no nos dejamos llevar por la necesidad de tener que publicar posts semanales sobre "la temática de moda" sin haber llegado (por lo menos en este caso) a profundizar todo lo deseable sobre el tema objeto de la publicación (ni a debatir, insisto, con argumentos fundados, acerca de la valoración / tesis de Gotham).
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Rivaldinho 20/11/24 11:39
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
Morgan Stanley hablaba de 11 € allá por el mes de Mayo, antes de conocerse la efectiva ejecución de la venta de Shanghai Raas, la subsiguiente (exitosa) refinanciación y extensión de parte de los vencimientos de deuda y (más importante si cabe) la mejora gradual lograda en los resultados trimestrales que se han ido presentando (2T y 3T), así como la confirmación del guidance para todo el 2024 (EBITDA > €1.8Bn y DFN ~4.5x EBITDA) y las perspectivas de mejora intactas para el 2025.Por cierto, veo que no te has hecho eco de que los Sres de Gotham están imputados por manipulación de mercado, cuando en su día alabaste sus actuaciones (con el famoso "El Rey Desnudo") y su vaticinio de que el valor de las acciones de la Compañía era tendiente a cero? Lo comento porque hay unos señores Canadienses y Singapurenses que la valoran (de momento) en nada más y nada menos que €6.5Bn.
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Rivaldinho 19/11/24 22:32
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
Otra reflexión interesante: mientras que las "A" han cerrado por debajo de los 10,50 Eur que indicativamente ha señalado Brookfield, las "B" han cerrado por encima de los 7,62 también reflejados en su propuesta. Será que el mercado descuenta que para que Brookfield pueda salirse completamente con la suya (pagar precio distinto por ambas, y romper lo dispuesto en los estatutos) deberán ser algo más generosos de lo que han propuesto como punto de partida? (Y eso que hoy las "B" han caído significativamente más que las "A").
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Rivaldinho 19/11/24 21:03
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
No, el planteamiento que haces no es correcto. Tiene que levantar esa deuda para: (a) Refinanciar la deuda actual (€8Bn, excluyendo arrendamientos financieros), dado que por cláusulas de cambio de control de bonos / préstamos, los acreedores podrían exigir repago anticipado de la misma; (b) Financiar (con deuda) parte de la adquisición del "Equity" que quieren comprar (y tampoco de los €6.5Bn que comentas, dado que el 31% ya está en manos de la familia Grifols - sus "socios" en esta OPA - y por tanto no tendrían que adquirirlas).
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Rivaldinho 19/11/24 19:03
Ha respondido al tema Análisis de Miquel y Costas (MCM)
Buen repaso histórico y buen análisis de múltiplos y datos financieros. Lástima que no afine (y el error es bien notable) cuando analiza la evolución de la cotización, dado que con las ampliaciones de capital liberadas tan potentes que ha venido haciendo no tiene sentido mirar el precio por acción sino por capitalización (no creo esté tan lejos de los máximos históricos como le indica el gráfico sacado de Google, que no tiene en cuenta las ampliaciones de capital liberadas en cuestión).
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Rivaldinho 19/11/24 18:36
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
Fíjate también en el siguiente matiz: mientras que en el comunicado de Brookfield se menciona expresamente el valor de las acciones "A" así como también el de las acciones "B", en la respuesta de Grifols, únicamente se hace mención a los 10,50 € de las acciones "A", ni siquiera se entra a comentar sobre los 7,62 € de los que Brookfield habla para las "B" (i.e. sería entrar en el juego de "abrir una grieta" a lo establecido estatutariamente). Veremos si el Consejo, tras reunión de esta tarde, emite un nuevo comunicado (así se han comprometido a hacerlo).
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Rivaldinho 19/11/24 13:08
Ha respondido al tema Grifols (GRF): siguiendo de cerca la acción
Una cosa es lo que digan los estatutos y otra bien distinta es que un tercero que lance una oferta la condicione a que éstos cambien (i.e. no hay ninguna "ilegalidad", simplemente es parte de la propuesta ... los accionistas somos los que tenemos que decidir si aceptamos o no dicha propuesta, tanto en términos de precio como de condiciones ... y me temo por Brookfield, que tanto por lo uno como por lo otro, la respuesta será NO).
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