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Camionero 23/04/25 07:50

Ha respondido al tema Cellnex Telecom (CLNX)

El fuerte crecimiento orgánico y la rentabilidad en efectivo deberían respaldar a Cellnex: Comprar (P. O. 42,50 eur/cc)Deutsche Bank | Seguimos creyendo que los principales atributos de Cellnex (CLNX) brillarán con contratos a largo plazo, así como impulsores de precios y volúmenes. En estos tiempos de incertidumbre, las cualidades defensivas del subsector, el fuerte crecimiento orgánico (c.8%) y la rentabilidad en efectivo (recompra del 4% en el año fiscal 25), deberían respaldar un valor no exigente (17,3x EV/EBITDAaL).Aunque algunos todavía tienen dudas sobre la solidez de los MSA, creemos que existen grandes barreras para el cambio y la dirección ha ampliado los contratos de inquilinos clave.Comprar. Tras completar la venta de los activos de Austria e Irlanda, las perspectivas revisadas de CLNX tienen en cuenta un ajuste mecánico por las ventas, además de incorporar la recompra de 800 millones de euros (mayor interés). Es importante destacar que los mercados clave FRA, ITA, POL y UK siguen siendo los principales motores de crecimiento y no esperamos una dilución de las tendencias de crecimiento del grupo.Defensa a ultranza. Comprar; Precio objetivo 42.50 euros. Último cierre 34,95 euros.

Camionero 22/04/25 15:15

Ha respondido al tema Datos macro de la economía española

MADRID (EP). La deuda del conjunto de las administraciones públicas se ha situado en 1,646 billones de euros en el mes de febrero, lo que supone un repunte del 2,6% en el último año y la cifra más alta de toda la serie histórica, según los datos del Banco de España publicados este martes.De esta forma, en un año la deuda pública se ha incrementado en 42.051 millones de euros y respecto al mes anterior el repunte ha sido de 16.906 millones de euros, lo que implica un aumento del 1,04%.Aunque el Banco de España no ofrece el dato de la deuda en porcentaje del PIB en el mes de febrero, el último dato disponible, el de diciembre, muestra que se situó en el 101,8%, por debajo del 102,5% del PIB prevista por el Gobierno.El aumento de la deuda pública en febrero respecto al mismo mes del año anterior se debe tanto al incremento del endeudamiento de la Administración Central, como de las comunidades autónomas y la Seguridad Social, mientras que los ayuntamientos han visto reducirse su deuda en el último año.En concreto, la deuda de la Administración Central del Estado ha repuntado un 3,8% interanual, hasta los 1,498 billones de euros, con 54.387 millones de euros más en un año, mientras que en un mes ha aumentado un 1%.El endeudamiento de las comunidades autónomas también ha aumentado en el último ejercicio, en este caso un 2,5%, hasta los 336.051 millones de euros, al tiempo que se ha incrementado respecto al mes de enero en 749 millones de euros.La Seguridad Social, por su parte, ha incrementado su deuda en enero un 8,6% en el último año, hasta registrar 126.173 millones de euros, 10.000 millones más que hace un año, debido a los préstamos concedidos por el Estado a la Tesorería General de la Seguridad Social para financiar su desequilibrio presupuestario. Frente al mes anterior, ha permanecido estable.Por el contrario, el endeudamiento de los ayuntamientos se ha reducido en el último año, hasta los 22.563 millones de euros, un 2,3% inferior al mismo mes del ejercicio anterior, aunque respecto a enero se elevó en 304 millones de euros.

Camionero 21/04/25 13:53

Ha respondido al tema ¿Qué está pasando en el Banco de Sabadell?

MADRID (EP). Banco Sabadell está estudiando pedir como 'remedie' a la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) que BBVA deba mantener la cuota de crédito sobre la totalidad de la financiación para autónomos y empresas de hasta 100 millones de euros de financiación, explican fuentes conocedoras.El 'remedie' incluiría a todas aquellas empresas en las que Banco Sabadell y BBVA sumen un mínimo del 20% del crédito --tanto a corto plazo, como a medio y largo-- y que cada entidad tenga al menos el 10% del total.En todo caso, la entidad catalana pediría que no se fije una cantidad concreta, sino que se mantenga la cuota, y las fuentes han explicado que se podría hacer un seguimiento automático a través de la Central de Información de Riesgos (Cirbe).Esta propuesta choca con la presentada por BBVA, que solo incluye a las empresas que tienen el 100% de su crédito entre ambos bancos y deja fuera a los autónomos y las empresas que facturan más de 50 millones, y en la que se compromete a mantener los volúmenes de crédito, no las cuotas sobre el total.OfertaLas mismas fuentes han señalado que la oferta de BBVA ha perdido hasta un 14% del valor que tenía cuando se lanzó por el reparto de dividendos de ambas entidades, que impacta negativamente en el caso del de la entidad catalana y positivamente en el de la entidad vasca.En concreto, los dividendos repartidos por Banco Sabadell representan un 18% de su capital, mientras que el de BBVA, un 8% del suyo, lo que provocaría que los accionistas de Sabadell representen el 14% del futuro banco si la OPA fructificara, frente al 16% del inicio de la OPA.Las fuentes han detallado que la oferta de BBVA debería mejorar un 14% para que fuera igual a su oferta original, algo que el banco presidido por Carlos Torres ha descartado hacer en múltiples ocasiones.

Camionero 18/04/25 11:47

Ha respondido al tema La actualidad de los mercados

Perspectivas del petróleo: las IOCs se financian cómodamente… por ahoraMarlen Shokhitbayev (Scope Ratings) | Aunque el impacto no es tan drástico como el de 2020, la combinación de presiones tanto por el lado de la oferta como de la demanda van a poner a prueba las equilibradas perspectivas actuales de las compañías integradas de petróleo y gas (IOCs, por sus siglas en inglés), a pesar de sus, en general, sólidos perfiles financieros.En el frente de la demanda, el impacto en la economía global del giro proteccionista de la política comercial de EEUU—incluida la guerra comercial a gran escala con China— ha generado una notable incertidumbre, minando la confianza empresarial y alimentando los temores a una recesión económica.El impacto total de los aranceles y de las represalias por parte de los socios comerciales de EEUU aún está por verse —la Administración Trump suspendió la semana pasada la mayoría, pero no todos, los aranceles más severos que había propuesto originalmente—, pero probablemente tendrá un efecto negativo en la actividad económica global y, en consecuencia, en la demanda de petróleo.El aumento de la producción de la OPEP coincide con la incertidumbre generada por la guerra comercial de EE.UU.Por el lado de la oferta, el 3 de abril, ocho países productores de petróleo de la OPEP acordaron aumentar su producción conjunta de petróleo en 411.000 barriles diarios (b/d), acelerando así el ritmo previsto.El grupo liderado por Arabia Saudí, que incluye a Rusia, justificó esta decisión aludiendo a “sólidos indicadores de mercado y unas perspectivas positivas”. Estos aumentos forman parte de una reversión gradual y flexible de los recortes voluntarios de producción de 2,2 millones de barriles diarios (mb/d). Si bien, el grupo señaló que “los incrementos graduales podrían pausarse o revertirse en función de la evolución de las condiciones del mercado”.No obstante, incluso antes del anuncio de la OPEP y de los ahora suspendidos “aranceles recíprocos” propuestos por Trump, el mercado petrolero ya mostraba signos de exceso de oferta. En marzo, la Agencia Internacional de la Energía (AIE) preveía un superávit de suministro de aproximadamente 0,6 mb/d en 2025. Los acontecimientos recientes probablemente aumentarán significativamente ese superávit, a menos que una caída en los precios del petróleo reduzca la actividad de perforación, o que las sanciones de EE.UU. a ciertos productores (como Venezuela o Irán) limiten la oferta de crudo.Gráfico 1: El mercado de petróleo se encamina hacia el mayor exceso de oferta desde la pandemia de CovidBalance global de oferta-demanda de petróleo (millones de barriles diarios, m b/d); Precio del petróleo Brent (USD/barril) – la flecha indica la previsiónLas IOCs se financian cómodamente… por ahoraLos sólidos balances y las políticas financieras flexibles de las compañías europeas integradas de petróleo y gas (IOCs) pueden absorber los shocks temporales de oferta y demanda, por ejemplo, reduciendo la recompra de acciones o retrasando, si no disminuyendo, el gasto de capital, o ambas cosas (Gráfico 2).Gráfico 2: El apalancamiento (deuda ajustada/EBITDA) se mantiene en niveles cómodosEste es nuestro escenario base. Suponemos que prevalecerá una toma de decisiones racional, ya que ninguno de los gobiernos de las principales economías mundiales involucradas tiene interés en una recesión prolongada. Además, los gobiernos de los países de la OPEP+ dependen de los altos precios del petróleo para financiar el gasto público. Por ejemplo, el FMI estima que el precio de equilibrio (break-even) del petróleo es 96 dólares por barril para Arabia Saudí y 90-100 dólares por barril para Rusia.Las IOCs comenzaron el año con un amplio margen financiero por si los precios del petróleo caían, lo que ha aliviado la presión inmediata sobre sus calificaciones crediticias derivada de las recientes caídas. Sin embargo, dada la considerable incertidumbre que pesa sobre la economía global debido a los cambios dramáticos en las políticas comerciales y otras políticas de EE.UU., incluida la defensa, un período prolongado de exceso de oferta en el mercado del petróleo ejercerá más presión a la baja sobre los precios, probablemente empujando el Brent por debajo de los 60 dólares por barril. Estos precios relativamente bajos del petróleo, si se mantienen a lo largo del tiempo, tendrán consecuencias adversas para la calidad crediticia de las IOCs.

Camionero 17/04/25 14:14

Ha respondido al tema ¿Qué está pasando en el Banco de Sabadell?

MADRID (EP). La incertidumbre generada por la escalada arancelaria iniciada por el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, está forzando a Banco Sabadell a ajustar su nuevo plan estratégico en lo que se refiere a la parte macroeconómica, según han informado a Europa Press en fuentes financieras.Los ejes principales del plan ya estaban definidos, pero ahora el banco está comprobando si su cuadro 'macro' se puede ver alterado de forma material por los anuncios de aranceles de EE.UU. y las medidas tomadas en respuesta por parte de los países.Según apuntan estas mismas fuentes, el impacto directo de los aranceles en España no debería ser elevado debido al relativo poco peso de las exportaciones españolas al país norteamericano. Pero en todo caso, Sabadell está comprobando los supuestos macroeconómicos que sustentan dicho plan ante la incidencia que puede tener en variables como el consumo y el crédito.La planificación del banco pasa por la hipótesis de que los tipos de interés que marca el Banco Central Europeo (BCE) convergerían en el entorno del 1,75%, con el Euríbor ligeramente por encima, en el 2%.Sabadell tiene previsto presentar este plan después de los resultados del primer trimestre del año, que se publicarán el 8 de mayo. Este horizonte temporal también da tiempo a los responsables de diseñar el plan de tener un entorno con mayor estabilidad, tras la convulsión generada por Trump en los últimos días.En todo caso, aunque no está definida la fecha de presentación del plan estratégico, el banco está considerando presentarlo en el mes de junio.Con este calendario, la presentación el plan se produciría después de que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMC) se pronuncie sobre la fase 2 en su análisis de la oferta pública de adquisición (opa) de BBVA sobre el banco catalán.Aunque en un primer momento se llegó a barajar finales de marzo o principios de abril como posible fecha para que el regulador emitiese su dictamen, finalmente se conocerá después de Semana Santa, según fuentes cercanas a la operación consultadas por Europa Press. El presidente de Banco Sabadell, Josep Oliu, afirmó recientemente en un acto público que no esperaba el dictamen hasta, por lo menos, el mes de mayo.En estos momentos, la CNMC se encuentra a la espera de que unas 40 entidades (bancos, entidades de pago, patronales o agrupaciones de consumidores) respondan al test de mercado que ha lanzado para tomarle el pulso a los 'remedies' propuestos por BBVA.

Camionero 16/04/25 13:32

Ha respondido al tema Precio del petróleo: última hora y seguimiento diario

La demanda global de petróleo disminuirá hasta los 730.000 bd (0,7% de la oferta global), según la AIEBankinter | La Agencia Internacional de la Energía redujo su estimación de aumento de la demanda global hasta los 730.000 bd (0,7% de la oferta global). Esta estimación supone una fuerte reducción con respecto a su estimación anterior, 1,03 mbd. En 2026, estima una caída todavía más fuerte, hasta 690.000 bd. Los motivos que llevan a esta reducción son el alza de la tensión geopolítica, la guerra arancelaria, la desaceleración de la economía y el auge de los coches eléctricos. Prácticamente la mitad del ajuste a la baja viene de EEUU y China.Opinión del equipo de análisis: Noticia negativa, de hecho, de confirmarse este dato, sería el peor desde 2020, año de la pandemia. Es coherente además con el recorte de previsiones de la OPEP el día anterior: estima que la demanda aumentará +1,3mbd en 2025 y +1,28mbd en 2026, en ambos casos supone una reducción de -0,150mbd frente a la estimación previa. En nuestra opinión, el precio del petróleo se moderará en los próximos años por desaceleración económica, provocada en gran medida por la guerra arancelaria, lo que impacta en crecimiento y en Inflación. Pero otros factores impactan también como sobreproducción mundial (sobre todo procedente de EE.UU.), auge de energías alternativas y mayor eficiencia energética global.

Camionero 16/04/25 13:30

Ha respondido al tema Seguimiento de BNP Paribas (BNP)

BNP Paribas rebaja al 14% desde el 18% la rentabilidad esperada sobre la compra de la división de gestión de activos de AXANorbolsa | El banco frances espera una menor rentabilidad sobre la adquisición de la división de gestión de activos de AXA, esperando ahora un 14%, frente al 18% estimado en un principio. Esta bajada se debe principalmente por el impacto de 35 puntos en el capital.Se espera que la adquisición de AXA Investment Managers por 5.100 millones de euros finalice en julio, según el comunicado de prensa, que añade que los planes de recompra de acciones y de dividendos se mantienen sin cambioBNP Paribas lleva negociando la operación de compra desde agosto del año pasado.

Camionero 16/04/25 13:29

Ha respondido al tema LVMH

Las ventas de LVMH en el 1T25 caen un -3% frente al +1% esperado en términos orgánicos, con todas las divisiones y áreas geográficas en negativo, menos EuropaBankinter | En el 1T 2025 los ingresos de la compañía del sector del lujo ascienden a 20.311 M€ (-1,9%) vs 21.139 M€ (+2,2%) esperado por el consenso de mercado. Las ventas orgánicas (a misma superficie de venta y tipo de cambio constante) caen -3% vs +1,1% esperado. Por divisiones: Moda &Cuero 10.108 M€ vs 10.560 M€ (-5% en términos comparables vs -0,55% esperado), Vinos&Licores 1.305 M€ vs 1.370 M€ (-9% vs -4,5%); Perfumes y Cosméticos 2.178 M€ vs 2.260 M€ (-1% vs +2,1%), Relojes&Joyería 2.482 M€ vs 2.550 M€ (+0% vs +2,4%), Selective Retailing 4.189 M€ vs 4.410 M€ (-1% vs +3,7%). Por regiones: EEUU -3% vs +1,2% esperado, Europa +2% vs +3,4%, Asia -11% vs -4,7%, Japón -1% vs +4,3%.Opinión del equipo de análisis: Las ventas caen más de lo esperado: -3% orgánico vs +1%. Todas las divisiones y áreas geográficas decepcionan y muestran crecimientos negativos, con la excepción de Europa. La principal división, Moda&Cuero (48% de las ventas y 67% del EBIT en 2024) desciende -5% vs -0,6% esperado. Asia, principal mercado del grupo (30% del total), cae -11% vs -5% esperado. La única región que crece es Europa (+2% vs +3,4% esperado), pero mostrando una desaceleración frente al trimestre previo (+4%). El deterioro general es más acusado de lo previsto y la visibilidad para 2025 sigue limitada.La amenaza de aranceles (20% sobre moda y 31% sobre relojes suizos) y la pérdida de patrimonio tras la caída de los mercados financieros impacta en las expectativas de gasto en lujo, especialmente en EEUU, 24% de las ventas del grupo. La expectativa de que EEUU siga tomando el relevo a China disminuye. Algunos consultoras prevén una caída de ingresos para el sector en 2025 de 0%/-2% vs +5% previo. Rebajamos la recomendación a Vender (desde Comprar) por revisión a la baja de estimaciones, mayor prima de riesgo y de tasa libre de riesgo. Situamos el Precio Objetivo en 515€ (vs 800€ anterior). Su escala, diversificación y liderazgo por segmentos, marcas y geografías nos hacía pensar que el grupo capearía mejor un entorno adverso, pero el freno es más acusado y generalizado de lo previsto y esto también se reflejará en los márgenes cuando publique resultados completos del 1S25 en julio. Aunque no prevemos un potencial bajista acusado tras una caída de -16,6% en el año, hasta que no se estabilicen los mercados (efecto riqueza) y se restaure la confianza (clarificación políticas económicas en EE.UU., Alemania, UEM), no esperamos que mejore el sentimiento sobre el valor a pesar de que sus múltiplos de cotización se sitúan por debajo de sus medias históricas (PER 25 de 19,9x vs 24,1x y EV/EBITDA de 10,7x vs 12,6x.

Camionero 16/04/25 13:26

Ha respondido al tema Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles (CAF)

Los dos nuevos contratos de Solaris en Suecia permite incrementar la cartera de pedidos de buses en cerca de un 7% (casi un 1% la cartera del grupo)Banco Sabadell | Solaris ha logrado dos nuevos contratos en Suecia para el suministro de un total de 170 autobuses eléctricos. El volumen conjunto de ambas operaciones supera los 100 M euros. Por una parte, el operador sueco Nobina Sverige AB ha seleccionado a Solaris para el suministro de 89 autobuses eléctricos para Estocolmo. Por otro lado, el operador VR Sverige AB, uno de los principales operadores de transporte público de Suecia, recibirá 81 autobuses eléctricos también del modelo Solaris Urbino 15 LE. Los nuevos vehículos se incorporarán a la flota que presta servicio en las líneas suburbanas alrededor de la ciudad de Estocolmo en el segundo trimestre de 2026.Respecto a la situación en Bélgica, recordamos que la Sociedad Nacional de Ferrocarriles Belgas (SNBC) nombró a CAF como suministrador preferente para un contrato inicial de cerca de 1.695 M euros (que finalmente podría superar los 3.400 M euros) pero Alstom solicitó al Consejo de Estado Belga que suspendiera dicha elección aludiendo que su oferta era mejor y que su producción es local. En las próximas semanas se conocerá el desenlace.Valoración: El contrato de Solaris permite incrementar la cartera de pedidos de buses en un c.7% (c.1% la cartera del grupo). Respecto a la situación en Bélgica, la pérdida del potencial contrato se trataría de una noticia negativa aunque aún no estaba confirmado y por tanto, no estaba recogido en nuestras estimaciones. No obstante, parece que es un proceso que se puede dilatar en el tiempo.

Camionero 16/04/25 13:19

Ha respondido al tema Seguimiento de Natac Natural Ingredients NAT (Iffe Futura y Natac)

Las ventas de Natac crecen un significativo 35% en 2024 hasta los 35,9 M€, una fortaleza que se prevé tenga continuidad en 2025-2026Lighthouse / Instituto Español de Analistas | El fuerte crecimiento en ingresos (+35,0% VS 2023), que alcanzan los 35,9 M €. La venta de productos (el grueso de los ingresos: 34,7 M€) creció un +52% (en línea con estimaciones) por i) crecimiento en Asia (apertura de delegación en Singapur), ii) apuesta por sectores de alto crecimiento (alimentación animal, mercado orgánico), iii) crecimiento de la cartera de clientes Tier 1, y iv) ampliaciónde la cartera de productos. La producción de Omega-3 en As Somozas comenzó en septiembre, y con limitado impacto en 2024. Pero que debe ser material y visible en 2025.Los ingresos por prestación de servicios caen a 1,1 M€ (vs 3,7 M€ 2023) al enfocarse en proyectos de desarrollo e innovación.Y ESTABILIDAD EN EL MARGEN EBITDA/VTAS. Caída en el margen bruto (71,9% vs 76,4% 2023) provocada por el mix de ingresos. Pese a lo que se consigue estabilizar el EBITDA Rec./Ingresos en el 31,5% (30,7% 2023). El EBITDA Rec. queda razonablemente en línea y alcanza 11,3 M€ (c.-9% vs est.) pero no recurrentes de 4,5 M€ (arranque de la planta de Omega-3, restructuración societaria, plan de incentivos, salida a BME Growth) frenan el EBITDA y EBIT. Y dejan el BN en break even.EL CAPEX MANTIENE ELEVADO EL NIVEL DE ENDEUDAMIENTO. Las inversiones (plantas de As Somozas y Hervás, Proyecto Sustainex) explican la elevada Deuda Neta (66,7 M€ ex subvenciones; 59,3 M€ 2023). Sin embargo la potencial conversión de la deuda con Inveready implicaría una caída del endeudamiento a56,8 M€ (DN/EBITDA 2025e c.3,5x). A la espera que la generación de FCF del negocio acelere la reducción de deuda.RESULTADOS EN LÍNEA. MANTENEMOS ESTIMACIONES 2025e. NAT cumple expectativas y apunta a un nivel de ingresos de EUR 50Mn en 2025e y un EBITDA Rec. (ex subvenciones) por encima de los 16 M€ que permitiría seguir mejorando márgenes.SE MANTIENE EL MOMENTUM DE NEGOCIO POSITIVO DE NAT. Se materializa el esperado fuerte crecimiento en el negocio de NAT, que esperamos tenga continuidad en 2025-2026. El equity story se mantiene como la oportunidad de aprovechar la capacidad productiva ya instalada y apalancar ese crecimiento para continuar mejorando la rentabilidad. El principal hándicap (elevado apalancamiento financiero), se debería ir diluyendo a medida que vaya aumentando el EBITDA. El momentum de negocio sigue siendo muy favorable y NAT seguirá creciendo con fuerza en 2025 y 2026. Algo que sigue sin cotizar (-12m, c.-22% vs Ibex 35 y c.-3% vs sector).