Sector europeo del acero: se prevé un EBITDA para 2026 un 7% menor de media. ArcelorMittal, entre las mejores opciones. Comprar, P.O. de 32€ a 30€Deutsche Bank | Los temores más pesimistas se han mitigado, pero los aranceles de EEUU han creado una gran incertidumbre sobre la demanda de acero, dada la complejidad de desglosar el impacto en los mercados finales. En nuestra nueva hipótesis de base reflejamos esta situación (aunque sin llegar a una recesión en toda regla) y recortamos nuestras hipótesis sobre demanda y precios del sector, reduciendo nuestras previsiones de EBITDA para 2026 en un 7% de media. También ofrecemos pruebas de tensión para los beneficios y las acciones. Aunque nos encontramos cerca de niveles interesantes para algunas empresas, un vuelco en los mercados físicos podría suponer un lastre en los próximos meses, y la historia sugiere que habría más caídas en un escenario de recesión (un 30% de media). Seguimos siendo selectivos; vemos la capacidad de proteger el FCF de la parte baja del ciclo como una guía para buscar exposición. Mejoramos Outokumpu a Comprar. ArcelorMittal, Aperam y Voestalpine siguen siendo nuestras principales opciones.Evaluación de los riesgos arancelarios y actualización de las cifras; mejora de OUT1 a Comprar; Cambios de recomendación y precio objetivo: Aperam- Comprar, pasa de 40 euros a 38 euros, ArcelorMittal – Comprar, pasa de 32euros a 30 euros, ArcelorMittal (MT.N) – Comprar, pasa de 33 dólares a 32 dólares, Outokumpu (OUT1V. HE)- Mantener hasta Comprar, P.O. de 3,8 euros hasta 3,7 euros, SSAB – Mantener, P.O de 55 SEK hasta 57, Salzgitter – Mantener, P.O. 23 euros hasta 21 euros, Voestalpine- Comprar, P.O. de 34 euros hasta 33 euros.